聚焦第四季度财务报告:运营支出同比增长80%，金钱购买王者地位？

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文章|美国股票研究

流媒体继续颠覆传统媒体渠道与传统媒体播放器相比，“随时随地，共享”流媒体显然更符合移动互联网时代的用户习惯

北京时间2月5日，瑞典音乐流媒体巨头Spotify宣布了2019年第四季度的财务业绩从财务报告的核心数据来看，收入和活跃数据都保持增长，但经营费用和亏损也在扩大。去年同期实现盈利的Spotify再次陷入亏损状态。

是全球音乐市场的救命稻草。Spotify曾为持续下滑的全球音乐市场注入新的活力。然而，最近一个季度的财务结果显示，对于国王Spotify来说，保持盈利并不容易。

毛利率和用户数量超出预期限制，但利润同比下降|国际唱片联合会IFPI发布的2019年199全球音乐报告显示，全球音乐收入在本世纪头14年持续下降，直到2014年达到低谷然后它稳定并反弹，连续多年实现正增长。增长的驱动力是什么？数字音乐，流媒体或者，更直接地说，Spotify总体而言，Spotify的财务报告没有明显的亮点。尽管收入和用户数量都在增加，但损失是一个既定事实，未来的发展仍面临许多困难。

根据Spotify第四季度收益报告，Spotify第四季度总收入为18.55亿欧元(约合20.46亿美元)，同比增长24%Spotify去年同期的收入为14.95亿欧元，高于上一季度的17.31亿欧元。因此，Spotify的收入同比和上季度都在增长。

本季度的另一个亮点是活跃用户数量的增加。截至第四季度末，Spotify的月活跃用户数为2.71亿，同比增长31%，环比增长9%。付费用户数量为1.24亿，同比增长29%，环比增长10%。广告支持的月度活跃用户数量为1.53亿，同比增长32%，环比增长9%。

但在用户数量增加的背后是运营超支损失。

根据财务报告数据，Spotify第四季度的总运营亏损为7700万欧元，前一季度的运营利润为5400万欧元，去年同期的运营利润为9400万欧元。营业利润率为-4.2%，去年同期为3.6%，上一季度为3.1%。

Spotify第四季度的运营支出为5.51亿欧元，较去年同期的3.05亿欧元和上一季度的3.87亿欧元增长了80%其中，研发支出为1.73亿欧元，去年同期为1亿欧元，上一季度为1.36亿欧元。销售和营销支出分别为2.76亿欧元、1.63亿欧元和1.73亿欧元。一般支出和行政支出为1.02亿欧元，高于去年同期的4200万欧元和上一季度的7300万欧元。

Spotify第四季度股东的净损失为2.09亿欧元(约合2.31亿美元)，低于去年同期的4.42亿欧元和上一季度的2.41亿欧元。

虽然25.6%的毛利率和31%的用户增长率超过了公司指导预期的上限，但利润同比损失似乎不是很好。

，然而，市场对Spotify一如既往的宽容。周二，在纽约证券交易所的常规交易中，

Spotify的股价上涨7.81美元，至154.31美元，涨幅5.33%。根据周二的收盘价，Spotify的市值约为269亿美元。

可以看出，尽管Spotify在第四季度没有盈利，但市场仍然认为流媒体巨头可以带来不同的前景。或许Spotify在这次损失后会有更好的表现。在当前形势下，Spotify将何去何从？机遇和挑战是什么？

流媒体就在那时，Spotify面临着起飞的巨大压力。199尼尔森音乐公司的年度报告显示，美国音乐在Spotify、苹果音乐和YouTube上的播放量比去年增长了30%，首次超过1万亿。流媒体服务颠覆了人们听音乐和付费的方式。据新浪报道，流媒体服务现在占美国音乐消费的82%。与此同时，2019年真实专辑销量下降了19%，目前仅占音乐总销量的9%。

流媒体是一个大趋势。随着网络的发展和网络速度的提高，流媒体将是未来移动互联网用户的最佳选择。只是，既然这是趋势，就会有人追随随着越来越多的巨头进入流媒体战场，Spotify作为欧洲为数不多的能够在细分市场上超越全球的公司之一，能否保持目前的地位仍是一个问号。根据2019年6月

Statista 2019的统计，Spotify在2019年上半年的用户数量仍居世界第一，占据36%的市场份额，其次是苹果和亚马逊音乐，分别占18%和13%

目前，根据最新财务报告数据，截至第四季度末，Spotify拥有2.71亿月度活跃用户(MAU)，同比增长31%，其中1.24亿为付费用户，1.53亿为广告支持用户。如果你想保持目前用户的增长，Spotify需要在未来努力工作。

(1)尝试使场景多样化，从音乐转向音频

全球音乐市场已经恢复了以前的流媒体活力。Spotify进入播客市场意味着它将拓宽音乐流媒体领域，并增加另一种形式的音频播客从本质上说，播客和音乐是相互联系的，二者都是由用户通过“聆听”来完成的，二者有着充分的区别，以满足用户在不同场景中“聆听”的需求

Spotify曾将其业务扩展到美国甚至世界，在瑞典拥有93%的市场份额。播客业务的发展正是因为在与巨人的激烈战斗中有了新的选择。从季度财务报告数据可以看出，运营费用同比增长80%和运营亏损增加的部分原因是索尼、华纳和环球唱片公司版权费用高的长期制约。在这种情况下，即使有庞大的用户群支持，Spotify也很难维持收支平衡。

因此，Spotify提出了收购两家播客公司Gimlet Media和Anchor的新战略，并发展播客业务，以实现更长远的发展。在原公司营销团队的帮助下，收购Gimlet Media可以补充平台的非音乐内容，并增加广告收入。收购播客行业中的一家名为Youtube的播客公司Anchor，可以利用它来简化播客的制作，并鼓励用户创造这样的价值来解决内容数量供应问题。

面对亚马逊、苹果等音乐业务的不断扩张，Spotify只能深化其内容护城河，争取更多的非音乐用户来拓展广告利润空间播客是一个新兴市场。另一方面，播客用户的忠诚度和支付价值比音乐用户更可靠。

(2)爱上了巨人并为新的硬件尝试而战

不仅在内容和版权方面与巨人作战，而且Spotify也被消费硬件巨头苹果和电子商务巨头亚马逊压制。因此，Spotify也一直试图在硬件渠道上寻求突破。它与谷歌合作推出智能扬声器和汽车思维，这些对忠实用户都是免费的。这显示了Spotify的良好意图。

实际上对于Spotify来说，他在流媒体音乐领域的地位一直很稳定，虽然类似的竞争对手有干扰，但实际影响并不大。然而，Sppotify和他在中国最大的竞争对手腾讯余音，早已形成了你我之间、我和你之间的双赢合作关系。截至2017年底，腾讯音频娱乐向Spotify的全资子公司发行了2.828亿股，因此Spotify持有腾讯音频娱乐9.1%的股份。

是苹果对Spotify的真正长期威胁。

| 19，930%的苹果税已经争论了很长时间。作为主导渠道，苹果和Spotify不可避免地存在业务冲突。Spotify

和苹果音乐，其中一个是最大的在线音乐平台，另一个是由一个硬件巨头推出的在线音乐应用，meet iOS和Spotify显然处于劣势。

苹果音乐对Spotify流媒体音乐市场的影响在流媒体音乐迅速崛起的时候更加强烈。根据高盛音乐行业分析报告，预计到2030年，全球流媒体音乐用户将达到11.5亿，总收入相当可观。根据第四季度的财务报告，Spotify目前拥有2.71亿用户和1.24亿付费用户。Spotify面临的最大压力是苹果音乐，有6000多万用户紧随其后。根据华尔街日报的早期报道，苹果音乐的付费用户数量已经超过了美国最大的音乐市场Spotify。现在，它已经被“远远”超越了

作为流媒体音乐的领导者，Spotify仍需面对海外市场的挑战和用户价值的深度挖掘，才能在与其他巨头的竞争中站稳脚跟，进一步推动股价上涨。

拓展海外市场，开发新用户支付模式

从Spotify最新季度盈利数据来看，最令人印象深刻的是运营支出——第四季度运营支出为5.51亿欧元，比去年同期的3.05亿欧元增长了80%由于如此高的运营费用，即使总收入同比增长24%，损失也无法改变。

为了解决成本和用户问题，这是拓展海外市场的唯一途径。随着国内市场接近饱和，只有通过积极扩大海外用户才能保持增长。

到目前为止，Spotify已经在79个国家提供了音乐服务，远远超过了亚马逊音乐，后者在大约36个国家提供服务。然而，它远远落后于在110多个国家运营的苹果音乐。

的激烈竞争不仅限于付费用户。去年11月18日，亚马逊推出了一款免费版本的音乐应用程序，此前它是一款付费应用程序。至此，电子商务巨头正式加入了流媒体音乐的自由混战，价格战成为了一种新的竞争手段。根据

财务报告数据，Spotify的收入渠道目前仍然过于薄弱。除了会员费，即免费用户的广告费之外，用户花钱的空间太小了。为了解决亏损问题，增加收入渠道是一个必须给予力量的方向，这样用户才能有更多的地方花钱。以

为例，国内网易云音乐除会员系统外，对于版权费过高的内容也有单一的收费模式，这在一定程度上弥补了版权费过高的不足。还有该平台的电子商务业务。结合用户积分及时推出相关周边产品，不仅能增强用户归属感，树立品牌形象，还能增加收入渠道，一举多得。

Spotify是一家拥有独特信念和理想的公司，这些信念和理想来自Spotify之前为忠实用户推出的免费智能扬声器和免费汽车助手。但是面对巨大的成本，生存是首要问题。从长远来看，如果无法恢复盈利，市场最终会对Spotify冷眼相待。

在本季度的财务报告中，Spotify也提出了自己的期望。据估计，2020年第一季度每月活跃用户总数将在2.79亿至2.89亿之间。付费用户总数将在1.26亿至1.31亿之间；总收入将从17.1亿欧元到19.1亿欧元不等

在未来，Spotify能否满足其期望并保持其作为流媒体音乐之王的地位，同时减少损失？

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