同期增长与同比季增长_Q3营收同比增长98.4% 有道（DAO.US）迈入增收季

:第三季度收入同比增长98.4%(DAO。美国)进入收入季节

财务结果通常是标准的试金石

智通金融应用观察道。美国于11月20日发布了上市以来的第一份财务报告，随后花旗银行于11月21日发布了第一份报道，给出了目标价格为25美元的买入评级。股价一度上涨超过5%，最终收涨3.87%

市场有这样的反应并不奇怪，因为它给出了一份精彩的“答卷”

全年龄段覆盖促进业务转型

智通金融应用了解到网易()的子公司陶。美国)，成立于2006年，从学习工具开始，2014年进入网络教育领域除了流行的翻译工具有道字典，其产品包括云笔记，以及覆盖所有年龄的在线教育产品。经过13年的发展，有道已经形成了一个集工具和在线学习于一体的生态系统。

有三个季度报告，显示总收入为3.46亿元，同比增长98.4%，以学习服务和产品为主，收入为2.25亿元，同比增长141.6%它不仅保持了年同比高速增长，而且环比也增长了25.5%。

(来源:有道2019季报)

可以看出，有道网上营销服务同比增长48%，同时营销成本也在逐年下降根据财务报告，2017年网络营销占总收入的67%，2018年降至41%在报告期内，这一比例进一步降至34.9%

未来，有道的收入驱动力将主要来自网络教育

付费用户增长第二曲线

由于网络教育的快速发展和规模效应，学习服务和产品的毛利率从9.2%上升到27.5%这主要是由于付费用户的大幅增长。报告期内，付费用户数量为23.7万人，同比增长37.6%其中，K-12付费学生人数增长最快，在报告期内达到92700人，同比增长179.2%不仅付费用户的数量在增加，高质量课程学生的平均付费也从2018年第三季度的609元增加到报告期的905元，同比增长48.6%

(来源:有道2019三季度报告)

众所周知，中国父母在孩子的教育上投入很多，而且是可持续的。从成人付费学生的增长来看，似乎已经达到了增长的上限，但中小学学生已经成为第二条增长曲线，预计这部分收入在未来将继续上升。

用户的数量一直被认为是互联网公司成长的基石。MUA(月生活)是衡量用户数量的常用指标。2019年上半年，陶的平均月总寿命为1.05亿，同比增长12.8%，其中超过一半的人生活在陶的字典里。

在字典中有大量的每月活动，加上适当的生态系统。在合适的词典应用程序界面中插入一个转移广告可以完成从高频到低频的转换。与其他没有生态系统、只能在其他交通平台上投放广告获取客户的竞争对手相比，通过生态系统获取客户的成本更低，转换后的数据掌握在自己手中。只有在

赛马场才会有未来的

报告期，亏损2.42亿元，净利润率-70%，而去年同期亏损7700万元，净利润率-44%，亏损有所扩大。此外，2019年第二季度的亏损最初被缩小至-27%盈利能力下降是真的吗？

实际上不是这样。仔细看一下损益表就会发现，这主要是由于管理和营销成本的增加。据财务报告披露，管理费的增加主要是由于员工人数的增加和工资水平的提高。公司上市是为了扩大规模，这是正常的运作。此外，管理费的增加一般是冲动性的，预计未来管理费的增长率会放缓。

此外，中国的智能学习市场增长迅速，从2014年到2018年，市场规模从173亿增长到1034亿，复合年增长率为56.4%，预计在未来五年，复合年增长率为47.4%，到2023年将增长到7189亿。在一个快速增长的市场中，利润不是第一位的，但第一位的是包围这块领土。因此，有必要增加营销费用的投入。有道首席执行官周峰在他的财务报告中也提到，现阶段的关键是更有效地获得客户，提高转化率。

此外，互联网行业早已过了流量红利期，在线客户获取成本不断上升。平均客户获取成本高达数千美元并不罕见。业内有人甚至说，2000元至3000元的客户获取成本并不算太高。如果将报告期内的营销费用全部计算为客户获取成本，第三季度的平均客户获取成本为974元，仍低于行业平均客户获取成本。

在互联网时代，各行各业都在网上，网络教育也是大势所趋。让客户在线已经成为一种不可避免的操作。因为这是不可避免的，谁成本低谁就有优势。加上所创造的生态系统，它将为有道增添许多竞争力。未来，当有道网上课程规模变大并形成一定的品牌效应时，利润是可以预期的。