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长江商报●长江商报记者明洪泽
持有东山精密(002384)控制权的袁永刚。深交所(SZ)，一家a股公司，再次寻求资本运营，并试图将自己控制的安徽蓝盾光电有限公司(以下简称蓝盾光电)推向资本市场。
目前，蓝盾光电处于预披露和更新状态。在正常情况下，它将很快接受委员会发展和审查委员会的审查。
蓝盾光电成立于2001年，但袁永刚在2015年才进入公司，通过收购股权获得控制权。从2016年到今年上半年(简称报告期)，仅从经营数据来看，蓝盾光电的经营业绩相当稳定，去年净利润为7200万元，是2016年净利润2800万元的2.5倍
，然而，在辉煌业绩的背后，政府补贴和税收激励贡献良多。报告期内，公司享受的政府补贴和税收优惠共计9300万元，占累计利润总额的47.34%，超过净利润的60%。
蓝盾光电的应收账款和库存保持高位。截至今年6月底，公司应收账款(包括长期应收账款)和存货总额为6.86亿元，接近公司总资产的70%。因此，公司流动性不足，负债率高，资产负债率为53.91%这也是公司在报告期内没有支付现金股利的主要原因。
蓝盾光电体许多奇怪事件该公司计划在2017年上市。在去年10月提交上市申请之前，吴栋集团等自然人股出人意料地出售了自己的股份。然而，在原控股股东解散之前，股东转让股份时的定价也存在明显差异。
申请上市前，股东非法转让其股份。
正在向a股市场发起冲击。蓝盾光电公司笼罩在雾中。
蓝盾光电成立于2001年12月，注册资本3558万元。由国有股东三佳集团、童渊投资、光学机械研究所(均称中国科学院安徽光学精密机械研究所)和刘文清等六家自然人共同出资。
成立仅一年，股权转让开始。2002年12月，三佳集团、童渊投资、广济研究所全部转让股份。受让方永盛投资、仁和投资、新源投资均为员工持股平台。这意味着公司已经被私有化和重组。2007年，另一家员工持股计划平台万利投资出资487.98万元收购542.8万股。
事实上，永胜投资、仁和投资、鑫源投资、万利投资都有大规模的股权持有行为，名义股东总数为41人，实际股东人数高达1901人直到2015年11月，四家员工持股计划平台将其全部股份转让给新盾投资，员工持股计划的现象才得以澄清然而，对于众多复杂的代理行为是否存在潜在的争议仍是一个谜。
值得一提的是，万利投资接受股份时，价格为每股0.93元，明显低于之前股东出资及增资对应的每股出资价格。该公司没有解释这一令人困惑的现象。
最奇怪的是，2018年10月8日，持有5.06%股份的重要股东吴群将其350万股股份转让给龙华惠惠投资，总转让价格为1993.7万元，相当于每股5.46元。
证监会安徽监管局发布的信息显示，2018年9月17日，蓝盾光电已经上报指导部门备案。根据蓝盾光电的公开信息，该公司开始计划在2017年上市。不可否认，上市是a股市场的资本盛宴。今年4月，该公司提交了a股上市申请，仅在5个月后就进行了预披露更新。作为蓝盾光电的重要股东，不可能不知道公司的上市宣传和进展情况。令人费解的是，该公司在提交上市申请前突然退出股市。
吴群为什么要转让股权？蓝盾光电“惜墨如金”没有任何解释
不过，受让方龙华投资的是私募股权基金。其实际控制人之一曹云与蓝盾光电的实际控制人袁永刚有着不寻常的关系。金同安一投资、金汇投资、龙华汇股权投资均为袁永刚控制的企业，曹云分别担任上述三家公司的董事长、董事、副总经理及合规风险控制人
那么，吴群是被迫还是自愿转让其股权？有争议吗？这仍然是个谜。蓝盾光电的前控股股东
于去年7月被清算并解散。去年4月，其股东黄艳、李娜、赵琳和曾念生转让了他们间接持有的蓝盾光电股份。然而，在定价上存在差异。曾念生的转让价格为1.05元/注册资本，其余三项为1.16元/注册资本。为什么
不同，蓝盾光电也没有解释。还不知道
是否依靠政策来补贴风险，
蓝盾光电的盈利能力是否可持续。
蓝盾光电主要产品是高端分析测量仪器，应用于环境监测、交通管理、气象观测、军用雷达等领域。客户主要是政府部门、企业和科研单位，如环境监测、公安、交通、气象等。在报告期内，该公司的前五大客户是环境监测机构、公安、交通和全国各地的其他政府部门。根据
招股说明书，报告期内，蓝盾光电实现营业收入分别为4.43亿元、4.94亿元、6.40亿元和2.51亿元，净利润(归属于母公司股东的净利润)分别为2824.6万元、3239万元、7178.93万元和2734.1万元自去年以来，其营业收入和净利润都有所增长
为营业收入的持续增长，蓝盾光电在招股说明书中表示，公司的营业收入增长主要是由于环境监测领域营业收入的增长近年来，由于国家对大气治理的持续关注和相关政策的日益增多，环境监测仪器行业呈现出快速发展的趋势。
政策是好的。客户不仅购买了更多的蓝盾光电产品，而且公司还享受了大量的补贴。报告期内，计入公司非营业收入和其他收入的政府补贴总额分别为1310.5万元、1307.99万元、1347.45万元和571.8万元。此外，截至各报告期末，计入递延收入的政府补贴余额分别为2428万元、3057.08万元、3512.7万元和3431.5万元。除了政府补贴，
对蓝盾光电利润的影响也更大，包括税收优惠。根据招股说明书，公司享受的税收优惠主要是增值税退税和所得税优惠。报告期内，享受的税收优惠总额分别为964.14万元、1242.6万元、1942.8万元和678.5万元。
报告期内，蓝盾光电实现利润总额分别为3548.6万元、4193.36万元、8892.20万元和2993.82万元上述政府补贴和税收优惠当期损益分别为2241.6万元、2532.2万元、3271.1万元和1224.2万元，分别占当期利润总额的63.29%、60.59%、36.79%和41.51%
总的来说，公司在三年半时间内享受的补贴(政府补贴和税收优惠)总额为9292.89万元，占同期累计利润总额的47.34%和累计净利润的65.49%。
蓝盾光电“幸运”，赶上了“好时光”然而，该公司享受的补贴是否会继续还不得而知，如果不能继续，其盈利能力将受到严重挑战。这是依赖补贴的潜在风险。2560亿英镑以上的资产中，近70%是应收账款和存货。
应收账款和存货的比例过高。这也是蓝盾光电面临的一大风险。
招股说明书披露，每个报告期末，蓝盾光电应收账款净额和长期应收账款净额(包括一年内到期的非流动资产)(以下简称应收账款)分别为2.24亿元、2.33亿元、2.86亿元和3.83亿元，存货账面价值分别为1.84亿元、2.23亿元、2.43亿元和3.03亿元。同期，公司总资产分别为6.66亿元、8.46亿元、9.71亿元和10.12亿元。
、应收账款和存货分别占当期总资产的61.28%、53.86%、54.46%和67.80%截至今年6月底，蓝盾的总资产为10.12亿元，而应收账款净额和库存净额占总资产的近70%。这种财务状况风险不小。
应收账款和存货将产生消耗净利润的损失报告期内，公司坏账损失分别为978，200元、9984，200元、12，256，400元和9974，400元，同比大幅增长，占上半年去年总额的81.57%。同期，存货跌价损失分别为26.99万元、36.92万元、193.57万元和88.74万元。
高应收账款和库存也将挤压流动性截至今年6月底，蓝盾光电的货币资金为8900万元，较去年年底的2.11亿元减少了1.22亿元，而公司的短期贷款为1.06亿元，这给短期债务偿还带来了一定压力。
蓝盾光电也承认，较高的应收账款和存货金额对公司的资金周转和经营活动的现金流有较大影响，对公司的营运资金造成一定压力。
近年来，虽然蓝盾光电的资产负债率持续下降，但仍处于较高水平。在报告期内，同行平均水平分别为27.56%、31.17%、32.24%和24.85%，而蓝盾光电为61.81%、57.85%、54.75%和53.91%，几乎是同行平均水平的两倍在
首次公开募股中，蓝盾光电计划募集4.74亿元，其中1.3亿元将用于补充营运资金
值得一提的是，在公开信息中，铜陵、安徽、盘州、贵州等地环境监测部门的个别官员因受贿被司法处理，揭露蓝盾光电在销售环境监测仪器时多次行贿。
