业绩预告疫情_宝龙商业：业绩预告实现大增，疫情影响短期有限

中信建投2月5日发布宝龙业务调研报告。总结如下:

事件

公司发布正利润预测，2019年归属于母公司的净利润(扣除上市费用前)同比增长不低于50%简要审查的结果显示，这一数字大幅增加，符合预期。公司预计2019年归属于母公司的净利润(扣除上市费用)将同比增长不低于50%，相当于2019年归属于母公司的净利润(扣除上市费用)超过2亿元，符合预期。公司业绩的大幅增长主要在于:1。近年来长三角项目逐渐成熟带来的收入增长；2.2019年管理的新项目数量和合同面积的增加将增加项目筹备阶段的收入。9日疫情期间租金减半的影响很小，最终影响还有待观察。母公司宝龙集团在疫情爆发的第一时间就承担了积极的社会责任。就零售商业地产而言，从第一个月的第一天到第一个月的第九天(1月25日至2月2日)的九天期间，其45个品牌购物中心的租金减半母公司的短期租金减半措施对公司影响不大。从公司2018年的收入结构来看，4.9%的租金管理费收入和17.2%的物业租赁服务收入将受到影响。在9天内将这部分收入减半最终只会影响到收入的0.3%。疫情带来的最直接影响更多地体现在疫情期间，由于母公司在疫情下推迟开业计划，商场人数减少，停车费减少，非业主物业管理增值服务收入减少。从2018年的收入结构来看，这两个部分共同影响了公司8.7%的收入，其中前者占8.5%，后者较小，仅为0.2%总的来说，由于公司的收入主要来自固定零售商业物业管理费用，疫情的影响在短期内并不显著，最终的影响评估仍取决于对疫情持续时间和疫情对零售业影响的跟踪企业管理服务行业领导者，轻资产企业管理稀缺目标该公司是零售管理行业的领导者。据frost&sullivan统计，2018年公司零售业务占管理市场的0.8%，在行业中排名第四。而该公司是唯一一家以零售业务运营服务为主的上市物业服务公司，这种情况非常少见。截至2019年上半年，零售业务管理面积637万平方米，合同面积752万平方米。管理居住面积1057万平方米，合同面积1707万平方米。为了提供完整的零售商业服务链，未来的增长将受益于母公司商业房地产的开放和交付、商业管理行业的潜在收购机会以及提高商业物业管理费价格的机会。第一，未来三年母公司宝龙地产对商业地产发展的支持将带来管理面积的增加，复合增长率为9.4%，进一步增强业绩增长的确定性。第二，行业零售业务将在管理区域保持10%以上的增长率。此外，整个企业管理行业仍处于分散状态，公司还有很大的发展空间。然而，在首次公开募股前结算本集团的经常帐及为首次公开募股进行收购融资可带来超过10亿元的充足资金，可用于其后的海外收购。第三，与住宅物业管理不同，公司可以享受商业物业管理费用每年增加带来的好处。保持购买评级我们预计2019年至2021年每股收益分别为0.30/0.46/0.65元，相应的市盈率分别为29/19/13倍资料来源:桐庐顺金融研究中心