利润率怎么算_华扬联众(603825)思路清晰 将引领营销行业增长新逻辑

5G将催生新的营销模式，预计行业利润率的转折点已经出现。我们相信，2020年市场营销行业将会有一个大的逻辑，行业利润率的拐点有望出现。主要有两个主要原因:1)明确行业内部的利润率底线该行业的利润率已达到内部可接受的最低水平。营销公司主动降低毛利率较低的业务规模，扩大毛利率较高的业务(如网上红色营销/电子商务直播、电子商务代理运营等)。)；2)新平台进入市场，为合作伙伴带来巨大利润在下游平台经历了20年的激烈竞争后，人们已经基本确定，最近的喋喋不休和快速移动已经引发了这场风暴。未来，预计三大通信运营商(米谷、白浩和小武)将进入市场，甚至手机硬件制造商也有兴趣参与内容分发。我们预计，新平台/新媒体将极大地允许利润在进入市场后抢夺老强势平台的合作伙伴，而不是让老平台面临降价和利润第一的竞争压力。股票市场中、下游平台之间的激烈竞争给新的平台合作伙伴带来了充分的利益。营销公司长期被强势媒体压制。在转型的预期下，底部反转具有最大的灵活性。

受到其主要业务的内生增长的支持，同时根据全球营销思想积极规划新的模式。在2020年，它将专注于公司的电子商务代理运营/现场电子商务运营。公司的转型思路已经明确，即在短期内调整和深化主营业务，释放利润率的弹性；媒体、技术和内容平台中长期布局和资源屏障建设公司的核心质量资源禀赋是上游100亿左右的大中型品牌客户的营销预算资源。合作规模的扩大和稳定的利润率将明显提高公司的利润水平。在短期内(2020年)，公司将:(1)规划新的营销热点，即在线/直播电子商务，并在与营销效果相协调的毛利率较高的投放场景中削减更多的广告预算，对应于品牌预算指导和新的销售预算收购；(2)依托品牌主资源优势，渗透到广告主的销售环节，提升电子商务代理业务，实质是获得更高的佣金率2019年下半年，电子商务代理业务开始大幅增长。(3)公司自上市以来一直在进行全球布局，预计2020年将逐步实现盈利。中长期公司将融入5G布局技术、媒体和内容行业

投资方案:公司是营销领域少有的业绩目标，短期逻辑将在2020年逐步实施，预计将在第二季度业绩中体现出来根据公司的股权激励计划，2020年解锁的条件是从母公司的非回报中扣除3.5亿净利润。由于行业拐点现已出现，公司对转型有积极的需求，我们预计公司2019-2021年的净利润分别为2亿元、3.5亿元和5亿元，相应的每股收益分别为0.87元、1.51元和2.16元，2020年的市盈率为25倍，目标价格为37.75元，评级为“买入”

风险提示:宏观经济恶化、低层次竞争强度低于预期、新客户开发进度低于预期、电子商务代理业务推广低于预期、销售预算扩张低于预期等风险