新三板投资的门槛_新三板总经理徐明要求加强投资者保护 投资者门槛应尽快降低

全媒体记者周芬棉

根据现有投资者适当管理制度的规定，投资债券者年收入在50万元以上的创业板需要2年的投资经验，在科技创新板投资阈值为50万元的新三板至少需要500万元。

“新的三板投资者的妥当性阈值，到了必须下调的时候了。 前几天，在中证中小投资者服务中心与中国证券业协会共同举办的第二届中小投资者服务论坛上，全国中小企业股份转让体系有限责任公司(新三板)的徐明社长做了说明。

作为证券市场的基础法律制度，上海深交所投资者的合理管理制度越来越成熟，新三板投资者的合理管理问题较多，不受重视。

徐明指出，适当管理投资者必须适应资本市场的发展。 妥善管理投资者是保护投资者的重要线索，但市场发展和投资者保护不偏不倚，两者互补，互相促进。 不能只强调投资者的保护而不顾市场的发展，只关注资本市场的发展而不顾投资者的保护。 否则，资本市场的发展将受到很大阻碍，投资者的利益也将受到真正的保护。

徐明表示，新三板是多层次资本市场的重要组成部分，保护投资者也很重要。 进一步完善投资者的适当管理，保护新三板投资者的合法权益是监管的关键。

目前，新三板市场投资者合理性门槛为500万元人民币金融资产。 据他介绍，成立初，主要服务对象是创新型、创业型、成长型民营中小企业，风险相对较高，设置了较高的投资准入要求。 起初也发挥了积极的作用。 但是，目前这个极高的门槛已经达到了需要改革的水平，而且新的三板市场也具有降低投资者门槛的现实基础。

另一方面，与上海深证券市场的1亿多投资者相比，新三板市场的高门槛拒绝大部分投资者，合格的投资者只有几十万人，面对近万家招牌公司，平均每家只有几十个投资者。 过少的投资者信用卡公司融资极为困难，市场流动性严重枯竭，交易连续性不可能，资本市场的基本功能极为制约，新三板市场的发展受到很大影响。

而经过近七年的发展，新三板公司的质量、公司治理、信息披露、公司规范程度有所提高，相应的法律法规和自律规则不断健全完善，投资者的专业知识、法律意识和风险意识不断提高，监督能力、水平和力量不断加强。 新三板投资者门槛下降具备现实条件。 因此，必须尽快降低500万元投资者的准入门槛。

目前，新三板市场的招牌公司近万家，是世界上最多的证券交易场所。 这些公司在财务指标和成长性方面，以及股票的分散度和公司治理水平等方面，都有很大的不同。

据徐明报道，新三板9290家招牌公司中，净利润超过3000万元的高利润公司有940家，比率超过10%，平均净利润为7872.59万元，同时赤字公司也有2500多家。 这些公司的细分特征和风险水平明显不同，需要适应差异化投资者的适当管理时间表。

根据徐明的构想，必须根据不同的市场水平设定差异化投资者的适当的准入阈值。 新三板分为基层、创新层和更高层三层。

从目前的情况来看，基层公司风险相对较高，相应的投资者进入标准也必须相对较高，创新层公司风险相对较低，股票分散度也有一定要求，适当降低投资者进入标准， 如果未来必须与相对较多的投资者相匹配的新三板市场改革建立更高的水平，在对更高水平的招牌公司质量、规范程度、信息披露、监管要求更高的同时，对这一水平的市场功能和流动性也有更高的期待。 对于基层和创新层，更高层应进一步降低投资者的适当管理，使投资者的准入阈值低于基层和创新层。

实习编辑杨铭森