于淼星泉基金:当前可转换债券市场具有良好的配置价值

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自2017年扩张以来，可转换债券市场逐步发展壮大，市场容量扩大至数千亿元。然而，随着参与基金的增加，可转换债券市场的活跃性和波动性从今年开始逐渐增加。对此，兴泉可转换债券基金经理于淼表示，今年的可转换债券市场将是一个相对可行的市场，流动性相对丰富，并有利于改善整个股票市场的定位。从估值水平和绝对价格位置来看，它具有良好的配置价值。

于淼认为，从长远来看，可转换债券是更适合获得绝对回报的资产。在过去的两年里，可转换债券市场经历了两次明显的变化。

首先，市场正在明显扩大。许多公司已经开始发行可转换债券作为主要融资渠道，投资者有机会分享更多行业的投资机会。据估计，到2020年底，整个市场的可转换债券总量可能接近1万亿英镑。

其次，自2018年下半年以来，信用债券市场出现了许多违约现象，导致可转换债券市场出现一些低质量债券。然而，对于可转换债券来说，信贷风险的增加在一定程度上是一个机遇。可转换债券的整体信用状况优于信用债券，通过深入探索可以找到更合适的投资机会。对于可转换债券来说，有时危机会变成一个转折点。如果上市公司有财务问题，它往往倾向于降低转换价格。此时，以较低的价格进行分配不一定会导致亏损甚至利润。

今年年初，可转换债券市场蓬勃发展。于淼认为，股市更受流动性和风险偏好增加的驱动。然而，在经历了第一季度的大幅上涨和随后的大幅下跌后，股市目前的历史估值低于平均水平。

于淼表示，尽管今年企业利润可能不会明显超出预期，但相对充足的流动性和整体资本市场地位的提升将使今年的市场相对可行。“目前的可转换债券估值在历史上处于较低水平。从估值水平和绝对价格来看，可转换债券具有良好的配置价值。”于淼表示，“可转换债券市场的持续扩张增加了投资者的选择，并带来了更多创造阿尔法的机会。与此同时，目前政府债券的利率水平相对较低。从长期来看，可转换债券比整个债券市场相对更具成本效益，尤其是利率债券。" "