李志林：3000点有望成为新起点

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■李志林

本周的走势颇让人感到意外。全周围绕3000点上下剧烈震荡，收盘指数的中枢为3030点。虽然周三、周四创业板连续大跌，带领大盘连跌两天，形势颇为严峻，但周五各指数全线回升。

如何看待近期大盘指数和创业板指数的轮番跳水？如何看待监管层清查场外配资等一系列调控举措？如何看待3000点位置的后市演变方向？就这些投资者普遍感到迷茫的问题，我谈一点个人看法。

只要打开各指数从1月4日至3月上中旬的走势，便可看到均是以60度斜率上涨的单边上升市。短短两个月，各指数的涨幅相当于美国大牛市中一年的涨幅，并且仅用2个月就解放了市场被套1年的筹码。自2月20日收在2804点后，在2800点平台上只收盘了1天，2900点平台上收盘了5天，在3000点平台上收盘了2天，3100点平台上收盘了2天，就想直奔3200点平台而去。如此陡峭的单边快速上升市，不经过每个平台上的充分换手，就快马加鞭、扶摇直上的涨法，使理性投资者尤其是历经史上各大牛熊市的老投资者，直呼看不懂。

1月中下旬，大盘的日成交量还只有2000多亿，而从2月25日起，就有9天的成交量超1万亿，最多达11768亿。须知，规模是A股4倍的美股，日均成交量只有400多亿美元，不到3000亿人民币。明眼人从每周新开户数一看就知道，近期A股必有违规资金进入。这种巨量不仅不可持续，而且会给市场带来极大的隐患和剧烈波动风险。2015年股灾的教训不能不汲取！

妖股太疯狂了!东方通信涨10倍而不被特停的效应，导致了各路机构和游资、大户毫无忌惮地炮制妖股，还互相攀比第一波的连板数和第二波的连板数。整个市场已抛弃了基本面、技术面，也无惧年报巨亏几十亿甚至上百亿，只用一个最简单的方法进行投机：哪一只妖股连板越多，就果断追涨哪一只；只要开阴线，就满仓追涨，甚至是融资或配资追涨。这种投机行为比2007年和2015年大牛市，还有过之而无不及。

持续的单边上升市，必然导致大小非加速疯狂减持。创业板三大权重股温氏股份、网宿科技、汉得信息的大非减持公告，直接导致了本周三、周四创业板5个月来最大的跳水；顺灏股份、科恩贝大小非减持，使“工业大麻概念”中的妖股集体熄火。

因此，急速单边上涨市的终结，是必然的，是符合广大投资者愿望、有利于市场健康发展的。

很多人根据证监会主席上任后，采取了对交易行为不进行行政干预、不窗口指导、不对个股特停的做法，就天真地以为可以毫无顾忌地恶炒个股了，其实不然。

首先，监管层不进行行政干预，只是指对正常的交易行为，而不包括违法和违规行为；其次，不进行行政干预不等于放松监管；再次，不进行行政干预不等于对股市异常波动听之任之。

在我看来，中国股市不是真正的市场市，而仍是政策市。即当市场跌幅过度、持续低迷、偏离价值、一致看空时，或者市场涨幅过快、气氛狂热、偏离价值、一致看多时，政策这只“无形之手”就必然会通过各种方式起作用。只不过，现在不是用以往那种严厉的方式快速浇灭市场的热情。

为什么上周终结单边上升市后，没有出现连续跳水，去补2804点缺口？

首先是市场平均持股成本较高。从2月25日各指数都收出5%以上的大阳线那天起，连续3周大盘都在2940—3129点区间收盘了15天，累计成交14.5万亿，再有一周就可达到20万亿，几乎可将流通市值换手一半。如此高成本入市的资金，很多是场外新增资金包括外资。只要处于多头市场，没有导致市场逆转的重大利空，他们是不会轻易割肉杀跌的。

其次，3000点的位置并不高。记得2008年4月24日，当大盘从6124点跌到3054点时，管理层就推出三大利好救市。2015年6月底，从5178点跌倒3750点时，国家队出手救市。去年同期，大盘也是3000—3500点区间运行。而今的3000点，市场的平均市盈率只有12—13倍，是全球股市的估值洼地，后市的上行空间必然大于下行的空间，这已是国内外机构投资者的共识。正因为此，MSCI从5月起，将A股的占比从5%提高到20%，本周五，大摩还称A股还有10—15%的上行空间。

再次，监管层这次排查场外配资时，态度比较温和。周五一早，《证券时报》便在头版发表《规范场外配资意在市场稳定健康发展》的评论，称：“近期监管层对券商配资风险的排查，是为了防范潜在风险，让市场运行更加健康。实际上，当前整个市场的杠杆率并不高，通过场外配资入场的资金量远不及2015年股市异常波动之时，投资者无需过度恐慌。”

再看管理层发动本轮行情的政策初衷，如“发挥资本市场对经济的枢纽作用”，“打造有活力、有韧性的资本市场”，以及化解2.82万亿跌破成本线的股权质押危机，顺利推出科创板并取得成功等等目标，在3000点位置上都尚未实现，行情岂能到此结束？

因此，大盘围绕着3000点的横向震荡，属于对此前上涨过快的修正和休整，为的是让市场能更充分地换手，以便能有效清洗获利盘和套牢盘，以积累进一步上涨的动力。

此前的单边上升市主要是靠两大热点——大金融+高科技来推动的。

目前，大金融热点中，由于中国人保和中信建投两只领头羊被机构看空，因此整个保险板块和券商板块难以再集体上涨。

再看高科技热点。由于前期炒作过猛，多数股股价已翻倍，难免鱼龙混杂，经不起年报和一季报的考验。因此，高科技板块后市也将出现分化。

那么，围绕着3000点的箱型震荡行情，靠什么新热点来引领呢？

周五《上海证券报》发文，《上海谋划大手笔，打造国资改革示范区和国企改革尖兵》，让人们眼睛一亮。文章称，方案已经做好，只等近期的批复即可实施。

市场等待了几年的上海国资改革大行动，即将开启大幕，一系列大动作呼之欲出。

于是，上海股的价值便开始凸显。从周五盘面看，涨幅前两板的个股，几乎是上海股的天下。上午有32只上海股涨停，下午在创业板多次跳水的拖累下，仍有21只上海股涨停，并且，所有的上海股涨幅都在5%以上。这种情况实属罕见。

上海股的优势是：地位高（五个“国际中心”）、股价低（多数5--10元），盘子小（3--5亿股），涨幅滞后（股价比高点打三折），隐性净资产高（土地数十倍升值），没有大小非减持问题，具有一荣俱荣的特点，联动性强、操作容易，与中小创炒高的高科技股相比，股价的性价比更高，具有难以用市盈率估值的外生成长性。再加上，上海股还具有上海自贸区扩容新片区，以及以上海为龙头的长三角经济一体化上升为国家战略这另两大利好支撑。若三大利好同时发力，那么该热点有望发酵。

在我看来，下阶段培育启动国改新热点，有利于形成“指数走慢牛，个股有活力”的健康的资本市场。重业绩、重改革、重转型、重成长，也许就是春生行情第二阶段的主流。

文章首发于金融投资报

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