科技和新基建_25万亿基建潮A股魔幻：新基建概念穿新鞋走老路，以基建之名爆炒科技花样翻新

最近，媒体广泛报道的2020年“25万亿”基础设施计划引发了一场激烈的讨论，这立即提醒市场2008年的“4万亿”基础设施刺激计划，并为a股基础设施行业“点燃了一把火”。

，但是，我担心今年“25万亿”中有多少将会下降，有多少将会由于流行病而释放，这将是两个问号。

对于市场上热议的25万亿“基础设施热潮”，中泰证券宏观团队指出这是一个偷汇的概念。

”2020年一些省市公布的“25万亿”重点项目投资规模实际上只是一个“计划”项目规模。它在2020年不会倒塌，许多建筑需要在未来的许多年里建造。事实上，如果把总体规划的规模进行比较，今年宣布的规划项目的规模不仅没有增加，反而有所下降。如果我们只看2020年实施的投资规模，它确实会增加，但更多的是投资的前进步伐。

之前，《21世纪经济报道》统计了云南、河南、福建、四川、重庆、陕西、河北、江苏、江西、北京等10个省市公布的重点项目投资计划，总投资约25.5万亿元然而，值得注意的是，上述省市计划在2020年完成4.34万亿元的投资。

那么，有没有因疫情而发布的项目？

的当前数据并未显示该流行病对基础设施的影响

从时间上看，福建、重庆、河北、陕西等地的数据都是在当地两会上发布的，也就是说，投资计划是在疫情爆发前发布的国泰君安宏观团队通过梳理两会报道和相关省市相关报道，发现两会报道和近期媒体报道中只有河南的投资额有所变化。基于这一点，据信目前的数据尚未反映出这一流行病对基础设施投资的影响。

然而，随着关于基础设施投资的热潮，“新”基础设施正在a股市场兴起

恒大研究院率先高举“新基础设施”旗帜恒大研究院院长任泽平撰文指出如何应对疫情和经济低迷。事实上，最简单、最有效的方式是基础设施建设，“新基础设施”。从短期来看，这将有助于扩大需求、稳定增长和就业、释放中国的长期经济增长潜力、提高竞争力和改善人民福利。

任泽平还强调，启动“新”一轮基础设施建设的关键是“新”。要通过改革创新推动新一轮基础设施建设，而不是简单地走老路，造成过度浪费和“鬼城”未来“新”一轮基础设施建设应主要包括四个“新”，包括新领域、新课题、新方式和新领域。

从那以后，关于新基础设施的担忧不断出现。华泰证券、太平洋证券、华创证券、新时代证券、万联证券、中信投资和银河证券都提醒我们要关注新基础设施行业。

，但是，新的基础设施能增加多少？

在政府基础设施投资中，没有新增基础设施投资的统计数据国泰君安宏观团队的

统计数据或许可以提供一瞥。目前，现有PPP项目总投资规模约为17.6万亿元，其中铁公基(铁路、公路、港口、码头、机场、隧道等。)是最大的，约占7.1万亿元，占近41%(图5和图6)第二大与房地产和土地储备有关，包括广场、公寓、棚户区、危房、经济适用房、土地储备等。，约占3.4万亿元，约占20%然而，只有大约3000亿个医疗卫生项目，占1.7%

从现有的PPP项目库来看，新的基础设施项目有很大的发展空间。“新基础设施”项目在整个PPP项目库中有点可怜，不到1000亿元，只占0.5%一些“新基础设施”项目，如轨道交通、公园开发和垃圾发电，约占2.6万亿元人民币，或购买力平价项目基数的14.7%。两者之和约占总购买力平价的15%

国泰君安认为，与经常价值数万亿美元的传统基础设施项目相比，“新基础设施”的规模太小，对于一个拥有数十万亿美元的经济体来说，这只是杯水车薪。根据工业和信息化部的数据，未来八年国内5G投资总额将达到1.5万亿元，因此运营商在2020-2021年的5G投资总额将只有2000-3000亿元。政府可以大大加快这方面的进展，从而在数字和信息经济的相关产业中发挥巨大作用。然而，如果总规模仍然只有1.5万亿，这对提高国内生产总值来说确实是微不足道的。科技股

新基础设施不是新概念

2018年中央经济工作会议将5G、人工智能、工业互联网、物联网等相关基础设施定义为“新基础设施建设”

因此，新基础架构是相对于传统基础架构而言的。重点不再是公基铁路(铁路、公路、港口、码头、机场等)。)，房地产和其他相关项目，但对信息经济和数字经济

据央视3月2日报道，新基础设施是技术端的基础设施建设，包括5G基础设施、超高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等7个“新基础设施”板块

3年4月4日召开的中共中央政治局常委会为增加对新基础设施的投资定下了基调。会议强调要加快5G网络、数据中心等新基础设施的建设

家证券公司纷纷跟进，5G、电脑、通讯设备、新能源、云计算等行业再次成为重点推荐行业。

3年5月，a股市场反应迅速，超高压行业发生了变化，飙升了6%以上

事实上，证券公司包装的这些概念与科技股上一轮上涨的原因是一样的。

“总的来说，我们认为政府将恢复旧的基础设施，如关系国计民生的重大项目，新的基础设施是主要的推动力；旧基础架构恢复，新基础架构增加资本市场的表现可以更好地反映出资本市场上的人以基础设施的名义在投机倒把。“国泰君安宏团队认为

一位投资者也提出了他的疑问，“新的基础设施，新瓶装旧药，我猜是哪个机构的技术分析师写的“

，然而，对于疫情过后地方政府基础设施投资是否会增加的问题，答案是肯定的

中泰证券认为，当经济下行压力较大时，基础设施肯定会发挥作用，但融资方面仍有许多约束。此外，疫情对恢复工作的速度有很大影响，今年对整个基础设施的增长不应有过高的期望。应更多关注结构性基础设施机会，特别是在有优惠政策的新基础设施领域。

"新基础设施建设的具体方向和规模恐怕要等中央政府“两会”的指示也有可能加快现有库存项目的进度。“国泰君安宏团队认为