中泰化学疫情_中泰宏观：央行降息步伐加快 疫情影响不仅在短期

1年，央行降息提速

2年3月3日，中国央行将7天反向回购利率从此前的2.5%下调至2.4%。14天反向回购利率从2.65%下调至2.55%与之前5BP的节奏相比，此次10BP的降息速度有所加快。

2，应对经济下行压力这次降息的主要目的是为了应对经济下行的压力。房地产市场已经连续4年保持强劲，并且严重超负荷。然而，从高频指标来看，房地产经济已经在走下坡路。因此，中国的宏观经济本身很弱，下行压力很大。疫情的到来更加糟糕。为了降低实际融资成本，央行只能遵循基本面，而此次降息也证明了这一点。

3年，疫情影响不仅在短期内

为了防止疫情的蔓延，现在除了最基本的“衣、食、住”，还有不得不做的“行”，许多其他经济活动几乎都暂停了全国春运客运量同比下降21%，春节电影票房收入接近零，餐饮和旅游收入预计下降50%以上，再加上复工大幅推迟，今年第一季度经济肯定会遭受更大的负面影响。然而，这一流行病的影响肯定不仅仅是短期的。即使疫情过去，很大一部分消费或投资也不会恢复。毕竟，春节是不能重复的。然而，这种部分消失的经济需求将减少相当多的人的收入，并进一步影响经济增长。根据我们的初步估计，2020年疫情对国内生产总值的影响将在0.8-1.5个百分点左右。

4年，中国降息周期继续

2003年非典爆发时，中国的宏观经济刚刚从98-02年的持续通缩中走出来，并开始强劲复苏，因此当时经济正处于上行之路。目前，中国宏观经济仍处于下行路径，需求本身也较弱。疫情的到来可以说是雪上加霜。本来，今年预计周期不会稳定，但应该预计政策是积极的。去年11月，我们首次提出启动中国的降息周期。反向回购、多层次贷款利率和LPR利率的连续下调都在预测框架内，未来降息周期将继续。

5，长期有利增长+债券

从资产配置的角度来看，短期股权市场存在调整压力，但从长期来看，新经济资产的增长型仍是主要方向，周期难以表现好，消费被高估，机会只能在调整后才能看到。债券方面的好消息仍在继续。即使疫情的缓解会给未来带来一些调整压力，根据我们的计算，我们的利率仍有下调的空间。这种流行病只是改变了经济和市场运作的速度，并没有改变趋势和方向。

风险提示:经济下行、贸易摩擦、政策变化