再融资新规出台的时间_8折定增、锁定期减半，再融资新规正式出台

再融资制度部分条款的调整主要包括三个方面

1是精简发行条件，扩大创业板再融资服务覆盖面取消最近一期期末创业板公开发行证券资产负债率高于45%的条件；创业板非公开发行股票连续两年盈利的条件取消；创业板以往募集的资金已经基本用完，使用进度和效果与披露的基本一致。发行条件已根据信息披露要求进行了调整。

2是优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。如果上市公司董事会事先决定所有发行事宜，并且是战略投资者，定价的基准日期可以是董事会决议的公告日期、股东大会决议的公告日期或本次非公开发行股票的发行期的第一天。调整非公开发行股票的定价和锁定机制，在定价基准日之前的20个交易日内，将发行价格从公司股票平均价格的10%调整为20%；将锁定期分别从36个月和12个月缩短至18个月和6个月，并且不适用扣减规则的相关限制；主板(中小板)和创业板将分别从不超过10个和5个调整到不超过35个

3是适当延长审批文件有效期，便于上市公司选择发行窗口。将再融资批准的有效期从6个月延长至12个月

“再融资规则”自2019年11月8日起公开征求意见。根据中国证监会网站公布的再融资企业申请情况，截至1月23日，已有234家企业申请再融资，其中58家通过了发展审查委员会。此外，2019年11月8日之后有66家新企业申请再融资。一些投资银行家告诉记者，他们一直在密切关注“再融资规则”的正式发布。由于草案发布后再融资业务进展顺利，目前部分计划可能需要调整。

值得注意的是，与之前征求意见的草案相比，再融资规则修订了过渡期规则。具体来说:再融资规则实施后，如果再融资申请已经发出，则适用修订前的相关规则；已获得批准文件、尚未完成发行且批准文件仍在有效期内的，适用修订后的新规则，上市公司在履行相应的决策程序、更新申请文件或处理会后事项后，应继续推进。通过独立选举委员会考试的人无需重新提交独立选举委员会进行考试。已获得批准文件且预计不会在原批准文件有效期内完成发放的人员，可向iec申请更新批准文件。

证券公司原保荐代表人王表示，正式征求意见稿与征求意见稿相比变化不大，保留了核心条款，体现了市场化改革的方向，取消了上市公司再融资不必要的限制，有利于上市公司利用资本市场做大做强。

王预计许多上市公司将推出再融资计划，但市场资金有限，不推出计划就无法释放。发行端的竞争将会非常激烈。投资者将不得不选择公司，从而根据市场压力来划分公司。

”对于投资银行来说，这将是一块大蛋糕，但发行过程中出现了市场化的压力，发行能力弱的证券公司也不知道能吃多少。对于普通投资者来说，应该更加注意识别投资风险，应该避免那些不发展但圈钱的公司。”王对说道

"9%的折扣、20%的折扣和50%的锁定期将大大增加固定增股的吸引力因为发行价是根据20个交易日的平均价格计算的，当股价上涨时，实际发行价的折扣率有时可以达到市场价格的50%和60%上海师范大学副教授黄健中告诉第一财经新闻

，但是，他仍然担心过度贴现率可能带来的套利行为。“目前一年的卖空成本是7% ~ 8%。如果一年期固定增加折扣超过10%，并且六个月前固定增加折扣超过5%，则无风险套利可以通过无损失卖空进行”黄健中说

“不附带条件”同时，中国证监会还表示将继续完善上市公司日常监管制度，收紧上市公司再融资条件，强化上市公司信息披露要求，加强再融资募集资金使用的现场检查，加强对“清股清债”等违法行为的监管

值得注意的是，新《证券法》规定实行证券发行登记制度，并授权国务院规定登记制度的具体范围和实施步骤。据估计，创业板尤其是主板(中小板)实施注册制度需要一段时间。新证券法实施后，这些董事会将在一段时间内继续实行审批制。审批制和登记制的并行实施与新《证券法》的相关规定并不矛盾。