2005年中国央行降息_超意外！央行又“降息”：关键利率4年来首次下调 A股应声大涨！中国降息周期要来了？

刚才，央行又来送温暖，释放“降息”的好处

今天将反向回购利率下调了5个基点，此前在11月5日下调了多层次贷款利率，并超过了上周五预计的2000亿元的新多层次贷款利率

央行发布了什么样的信号？让我们看看

央行“降息”

将逆回购利率下调5个基点

9年11月18日，央行发布消息称，当天以利率竞价的形式推出了7天逆回购，利率为1800亿元，中标利率为2.5%，同比下降5个基点，这是2015年10月27日以来7天逆回购操作利率首次下调

数据显示，中国人民银行近几年推出的七日反向回购的赢款利率为2.55%，该赢款利率被视为指导利率，与存款机构的DR007质押式回购加权平均利率进行比较，以衡量市场流动性水平。

的分析师认为，央行最近连续下调政策利率，反映出其降低实体经济融资成本和支持经济增长的意图。降息周期已经正式开始。

什么是央行反向回购？

第一次来科普，中央银行反向回购，是指中央银行向一级交易商购买证券、出借资金，并同意在未来某一特定日期向一级交易商出售证券的交易行为；

的简单解释是自愿借钱。获得债券质押的交易称为反向回购交易。此时，投资者是接受债券质押并放贷的金融贷方。

和中央银行回购，是指中央银行向一级交易商出售证券，收回资金，并同意在未来特定日期回购证券的交易行为

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央行最近一次调整

不再提“保持货币总供给门”

9年11月16日，央行发布《2019年第三季度货币政策执行情况报告》，指出要加强反周期调整，加强结构调整，妥善应对经济短期下行压力，坚决抑制“洪水”，保持广义货币M2和社会融资增速

注重预期导向，防止通胀预期蔓延，保持物价水平整体稳定，坚持市场化改革，降低实体经济融资成本，促进银行更多利用LPR，引导金融机构加大对实体经济特别是民营小微企业的支持。完善可持续资本补充体系和机制，重点支持中小银行多渠道补充资本，优化资本结构。协调本外币政策，平衡内外平衡，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。深化金融供给结构改革，构建现代中央银行体系，完善适应性强、竞争力强、包容性强的现代金融体系，形成供给体系、需求体系和金融体系的三角良性循环

与第二季度相比，虽然货币政策仍坚持保持稳定，不搞“洪水灌溉”，但不再提“保持货币总供应量在闸门上”，同时强调加强反周期调整，这也为下一步保持稳定宽松的货币政策环境留有余地。

在前一份报告中指出“逆周期调整应适时进行”。本报告已调整为“加强反向周期调整”具体来说，

将加强前瞻性、针对性和有效性的调控，根据经济增长和物价形势变化及时调整微调，准确把握调控程度，加强预期导向，防范通胀预期背离

，也就是说，下一阶段的货币政策需要稳定经济实体的通胀预期。

报告还指出，总量与结构的关系应继续保持良好平衡，疏通货币政策传导的微观基础应从供给和需求两方面巩固，以缓解地方社会信贷紧缩的压力。

中国的降息周期刚刚开始？中泰证券

分析师梁忠华认为，此前的LPR降息和此次的多边基金降息对降低实际融资成本没有起到如此大的作用。真正的效果是降低反向回购利率。

岁的梁忠华在他的文章《中国降息周期的开始》中说，要降低实体经济的融资成本，最重要的是降低金融机构的债务成本。为了降低金融机构的债务成本，最重要的是降低短期资本利率。

该分析师表示，虽然反向回购的金额甚至整个公开市场操作都不大，但公开市场操作的意义不是“数量”而是“价格”，即管理市场的短期利率，而短期利率会影响长期利率的走势。例如，银行间贷款回购利率与银行存单和实体经济融资利率的趋势高度相关。在2016-2018年期间，尽管基准贷款利率没有调整，但随着银行间市场利率的上升，金融机构对实体的贷款利率大幅上升。然而，随着银行间利率的下降和信贷政策的边际放松，贷款利率逐渐下降

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而要降低实体经济的融资成本，最重要的是降低金融机构的债务成本由于LPR和金融机构的息差几乎没有降低的空间，而且利率一直是市场化的，银行贷款的利率是基于债务方成本的市场化考虑的结果。如果债务方的成本不下降，即使LPR的定价标准降低，银行也可以调整浮动利率。

而要降低金融机构的债务方成本，最重要的降息是降低短期资本利率金融机构的大部分负债是金融负债。例如，中国中型银行的金融负债占40%，而金融负债的成本与短期市场利率的走势密切相关。当存款利率本身处于低水平且很难降低时，为了降低金融机构的债务方成本，边际降低就是短期资本利率。如果

是引导短期利率继续下降，有必要降低反向回购操作利率更具指导意义。在当前的货币政策控制框架下，不降低反向回购利率的降息实际上类似于“假”降息。

|自1992-019年以来，全球已有近30家央行宣布降息在发达经济体，美国自2019年7月以来已经三次降息此外，从10月15日起，美联储开始每月购买600亿美元短期国债，并将至少维持到2020年第二季度。欧洲央行9月份宣布将存款利率下调10个基点至-0.5%，并宣布将实施两阶段分层利率体系和新一轮QE。日本在10月31日修订了其前瞻性指引，表示如果实现通胀目标的势头进一步减弱，利率水平将保持在当前水平甚至更低，为未来“再次打开闸门”打开大门。对于新兴经济体

，印度、埃及、土耳其、智利、墨西哥等国央行都已开始降息。9月6日，中国央行发布了全面的、有针对性的降息举措，并分别于8月20日和9月20日通过降息举措下调了LPR利率。11月5日，中国央行启动了为期一年的多边基金操作，将利率从3.3%下调至3.25%，这是自2016年以来首次下调多边基金利率

聚焦LPR要约

9年11月5日，央行推出4000亿元人民币的中期贷款业务，与当日到期金额基本持平。截止日期为一年，利率为3.25%，较前期下降5个基点

现在有了“双重保证”，即MLF和反向回购利率已经相继降低。周三欢迎的LPR最新报价下调几乎毫无疑问。许多分析师预计，一年期LPR原油价格将下调5-10个基点

中国民生银行首席研究员文彬预测，本月一年期LPR将下调5个基点，至4.15%

东方金城首席宏观分析师王庆认为，7天反向回购利率下调有望扭转前4个月货币市场利率整体小幅上升的趋势，8月和10月的平均DR007利率水平高于去年同期，这意味着“广义货币”的势头有望从11月开始恢复。

王庆认为，一方面，这将降低金融机构的平均资本边际成本，促进一年期LPR周三恢复其下行趋势，并进一步降低企业实际贷款利率。此外，这也是在当前宏观经济下行压力的背景下，监管层发布了明确的反周期政策调整加大信号强度，这将有助于稳定市场信心和第四季度宏观经济运行中信证券

首席分析师明确指出，未来结构性货币政策操作仍可预期，可能的组合包括:继续小幅降息；继续定向和降低对齐；继续使用货币政策工具，如多边基金、再融资、再贴现、PSL等。创造更多结构性货币政策工具；改进精神创伤和痛苦评估等。

A股票的反应如何？

199央行宣布“降息”利好后，上证综指上涨0.58%，收复2900点，深证综指上涨0.76%，创业板指数上涨0.47%，两市累计交易2223.25亿元

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本文来源于中国基金会