期货市场的功能_期货市场淡定应对降准

元旦期间，央行宣布下调基准。1月2日，在期货市场上，一方面，三大股指期货明显走强。另一方面，国债、贵金属、有色金属、化工产品等品种走弱，许多农产品期货大幅回落。总的来说，降级的消息对大宗商品趋势的推动有限。

的分析师指出，2020年货币政策的节奏将决定市场波动的节奏。从长期来看，货币宽松对大宗商品的支撑效应仍有待观察。在

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降级后，期货市场于1月2日分离，总体保持稳定。具体来说，文华财经数据显示，截至1月2日收盘，三大股指期货的主要合约均告上涨，而2001年中国证券500指数期货的主要合约上涨1.80%。三大国债期货的主要合约小幅下跌。除上海锡外，贵金属和有色金属均下跌，上海银和上海铅期货跌幅居前，分别下跌1.10%和1.36%。黑色系列期货、螺纹钢、焦炭期货涨跌，铁矿石、炼焦煤期货上涨1%以上；石化工业和农产品的大部分期货都很疲软

“自去年12月以来，大类资产的定价一直由全球央行的货币宽松模式和疲弱的经济复苏模式之间的博弈决定。”由于资本的不断放松和降低信号的提前释放，风险资产逐渐反映了放松政策的预期。根据中投公司的期货研究，全球经济将在2020年恢复疲弱，这是正股本资产上升趋势的延续。货币政策的节奏决定了市场波动的节奏。在股指方面，全球股指持续反弹，美元近期走弱。新兴市场有更大的灵活性。“宽松资本+强势汇率”的组合有利于股市流动性

商品反弹将继续蔓延

从政策影响的可持续性来看，一些分析师认为煤炭期货行业有望得到有利条件的支撑中信证券分析师祖国彭认为，流动性的释放将有助于缓解市场对煤炭需求的悲观预期。由于下游煤炭需求与投资产业链密切相关，煤炭需求与流动性宽松期正相关。根据历史数据，煤炭需求与宏观经济和房地产投资水平显著相关。M1和M2的同比增长率差异也可以解释煤炭行业的超额收入。尽管目前扩大高水平房地产投资的压力很大，但这一下调可能开启流动性政策进一步放松的序幕，随后M1和M2的同比增长差异也有望进一步趋同，这将有利于煤炭需求和价格预期，并减少抑制煤炭股估值的因素。就

有色金属而言，中信期货研究认为，虽然2019年12月铜市场上游的联合减产预期没有实现，但2020年1月的减产预期仍然存在，这使得受消费约束的铜价面临强有力的支撑，短期铜价呈现高波动态势。就中期而言，在稳定增长信号的背景下，反周期政策有望在2020年第一季度稳定经济，流动性改善将进一步推高铜价。中投公司

期货研究指出，宽松的资本对国债期货有利，但价格此前已完全定价，短期内受持续复苏和通胀预期的影响。预计整体形势将受到强烈冲击的主导。美元走软和通胀预期回升，帮助贵金属呈现出更强劲的短期趋势。资金将会放松，库存将会补充。大宗商品的反弹将继续蔓延。农产品、能源和化学工业将有更大的灵活性。该机构指出，国内制造业的修复具有一定的连续性，原材料采购价格的修复表明库存补充正开始推动实际价格体系的反弹。