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全面深化新三届董事会改革是全面深化资本市场改革的重要组成部分，也是一项系统改革。日前，中国证监会修订了《非上市上市公司监督管理办法》，对公开发行进行了专门规定，同时制定了《非上市上市公司信息披露管理办法》，明确了深化新三届董事会改革的总体安排、关键环节和关键制度。
本次改革的主要措施是:一是优化市场结构，建立选择层，引入公开发行制度，允许公开路演和询价，进一步提高投融资对接效率，满足创新选择层企业高效融资的需求此外，完善和优化定向发行制度，取消35名新股东单一融资的限制，允许小额信贷自主发行。
2是优化多层次资本市场的有机联系，建立证券交易所上市机制。在选定层级公开发行上市满一年后，符合《证券法》及本所相关规定上市条件的，可以停止使用传统的公开发行上市方式，直接向本所申请创业板上市。
3是优化投资者结构，降低合格投资者门槛，引入长期基金。
这三个方面，选择最受市场关注的上市层那么，如何让新的第三板的选定层公开？为此，记者采访了相关人士谁能派
去征求意见？很明显，上市一年的创新公司可以公开发行股票并进入选择阶段。业内人士表示，新的三板改革，就像将平房改造成高层建筑一样，更符合中小企业的成长发展道路:在一楼(基础楼)，企业仍处于标准化时期，有一个小庭院，可以种植蔬菜和水花，没有那么多约束；在二楼(创新层)，有固定的模式和更多的限制(更严格的信息披露)，但财务更加稳定，公司治理更加规范。同时，在公开市场经过一定时期的标准化和检验后，如果你想站得更高，看到更广阔的景观，你可以去三楼(选择楼层)。三楼的“居民”财务状况良好，市场接受度高，公众水平高，能够支持流动性。这种循序渐进的方式有利于防范和控制风险，使不同层次公司的上市成本和收益相匹配。
条件是什么？借鉴科学创新委员会立法思想的
新三板公开发行系统是什么《上市公司办法》和《分级管理办法》分别规定了公开发行和进入选定层级的条件。申请公开发行股票并在选定层级上市的公司应同时满足两种条件。
《上市公司办法》从公司治理、信息披露、财务合规、盈利能力、明晰产权、规范运作等方面规定了公开发行的条件。严格遵循《证券法》和《国务院决定》的精神。它不会添加新的发行条件或设置财务阈值。特别重要的是要指出，尚未盈利的创新型公司也可以申请公开发行。
《分层管理办法》规定，市场价值是入选标准的核心，所有要求都围绕盈利能力、增长、市场接受度、研发能力等进行设定。所有要求都明显低于科技创新局的上市条件和创业板公司的平均水平。同时，按照规定发行特殊表决权股份的企业可以进入评选名单。在改革之初，选择层优先考虑接受创新和创业实体。
具体而言，为选择层输入的市场价值条件和财务条件设置了四套标准，这些标准一般遵循“市场价值与财务稳定性要求相匹配的原则”。市场价值标准是从低到高的梯度设置的。财务状况涵盖不同发展阶段、行业类型和商业模式的企业，公司可以满足其中一个条件。
标准1:专注于选择具有稳定高效盈利模式的盈利公司。本标准侧重于财务指标，市场价值起辅助作用。设定为“市值不低于2亿元，最近两年净利润不低于1500万元，平均加权平均净资产收益率不低于10%，或者最近一年净利润不低于2500万元，加权平均净资产收益率不低于10%”
标准2:关注盈利模式清晰、业务发展迅速、初始盈利能力强的成长型公司，设定为“市值不低于4亿元、平均营业收入不低于1亿元、最近2年增长率不低于30%、最近1年经营活动产生的净现金流量为正”
标准三:主要针对具有一定R&D能力、R&D业绩初步实现营业收入的R&D企业。设定为“市值不低于8亿元，上一年度营业收入不低于2亿元，近两年R&D投资总额不低于近两年营业收入总额的8%”
标准4:主要针对市场认可度高、研发创新能力强的创新型企业，但不要求企业收益和利润。设定为“市值不低于15亿元，近2年研发投资总额不低于5000万元”
此外，股权分散指数是国内外证券市场常见的上市条件。公司实现了一定程度的股权分散，有利于深化外部股东的约束，进一步提高公司治理水平。同时，它也是对选定公司进行持续竞标的基础。为此，选择层设定了以下进入条件:第一，总股本足够大，要求发行后总股本不低于3000万元其次，股东人数足够多，要求发行后股东人数不少于200人。三是公开股东比例符合要求，要求发行后公开股东比例不低于25%，公司股本超过4亿元时公开股东比例不低于10%。如何发行
公开发行
上市公司可以通过路演、询价等公开方式发行股票，实行证券公司赞助和承销制度。对于
发行定价，上市公司可以独立与主承销商协商采用直接定价、竞价、询价等定价方式。股票发行的价格、时机和规模由市场决定，充分发挥市场定价功能。
在新三板市场建立之初建立了豁免审批制度。股东人数不超过200人的公司将接受上市和定向发行的国家自律审查。本次改革中，中国证监会将根据全国股份转让公司对公开转让上市、定向发行、公开发行等行政许可事项的自律意见，实施审批程序。
主要安排:一是全国股份转让公司将首先出具自律意见，明确其是否符合发行条件和入选标准，这是申请中国证监会行政许可的必备文件。中国证监会根据全国股份转让公司的意见办理审批手续。中国证监会不设立上市公司公开发行审查委员会，审查期限为20个工作日。全国证券交易所成立上市委员会完善集体决策机制
选择层的相关制度还包括:在交易制度方面，选择层实行连续竞价交易，然后根据实施效果，适时增加混合市场交易方式就投资者结构而言，一方面，选择层的投资者适宜性标准低于创新层和基础层，投资者基数较大；另一方面，引入公共基金投资此次改革将适当降低投资者门槛，分别在选择层、创新层和基础层设定投资者准入标准，鼓励不符合投资者适宜性标准的投资者通过公开发行基金等专业机构分享中小企业成长的“红利”。证券及期货事务监察委员会(sec)将根据规定允许公共基金投资新的三级股，但最初的改革将仅限于精选的三级股。同时，基金经理将被要求加强其投资组合的流动性风险管理和信息披露。
此外，近日，《合格境外机构投资者和合格境外机构投资者人民币境内证券期货投资管理办法》公开征求意见，明确允许合格投资者和合格投资者投资第三板新上市股票，并尽快正式推出。
如何转移到股票市场？在新三板上市一年以上的企业可以申请上市转让。申请在其他板上市，申请人应当符合《证券法》和中国证监会规定的基本上市条件，并符合交易所规定的具体上市条件。证券公司在董事会转让过程中，应当向交易所发起并申请董事会转让上市。未经中国证监会批准，交易所应当审查并决定是否批准上市。
新三板交错发展，将前面的与后面的
新三板改革联系起来，坚持交错发展，完善适合中小企业特点的特色体系安排根据中小企业的特点，建立不同于交易所市场的制度安排，完善新的三板市场结构，整合各种基础制度，完善发行、交易、投资者适宜性和监管等差异化制度安排，优化市场融资和交易功能，推进多制度互补的多层次资本市场体系。
新三板和交易所都是中国多层次资本市场的重要组成部分。新三板(New Third Board)的主要功能是培养创新创业型中小企业持续成长。在制度方面，新的三板发行、交易、投资者适应性等制度安排与所有交易都有很大不同，可以为不同类型的中小企业提供差异化服务。就服务目标而言，新三板主要由创新型、创业型和成长型中小企业组成。虽然上市公司规模相对较小，但发展潜力相对突出。因此，我们不能简单地以外汇市场为参照系，照搬外汇市场的各种制度安排。我们必须从中小企业实际出发，坚持交错发展，建立适合中小企业特点的市场体系。
新三板成立已有6年多。新三板培育和发展了一大批中小企业，并稳步增长，成为交易所市场上市资源的重要来源之一。我们将建立一个新的第三板上市公司直接在证券交易所上市的制度。我们将开辟中小企业成长壮大的市场渠道，促进资本市场各部门之间的互联互通，使新三板成为交易所和区域股票市场上承上启下的重要平台，增强资本市场的活力和弹性。
