中美第一阶段协议深度解读_ 10月一财首席调研:中美贸易磋商积极推进,年末汇率或稳中有升

2019年11月的“第一财经首席经济学家自信指数”为49.29,连续4个月下降,成为年内的最低点。 经济学家认为,今后一个月,中国经济仍然面临着巨大的压力。

经济学家预计10月份新增贷款和社会融资低于上个月,M2增长率高于上个月。 CPI同期上升,PPI同期下降,消费增加率低于上个月的工业增加值低于上个月的固定资产投资增加率连续4个月下降的衰退型贸易顺差扩大。

经济学家预计11月底人民币对美元的中间价格为7.04,年底预测比上个月的预测值从7.11上升到7.05。

本次调查显示,十位最高经济学家预测了中美贸易关系的未来走向,他们表示,虽然中美关系短期缓和,但中长期矛盾仍然存在。

中美第一阶段协议深度解读

一、自信指数:年内降至最低

2019年11月的“第一财经首席经济学家自信指数”为49.29,连续4个月下降,是今年以来的最低值。 本月,参与该指标预测的经济学家中,民生银行黄剑辉显示了最乐观的预测值51,瑞穗证券周雪显示了本次自信指数预测值的最低值45。

根据工银国际程实,过去10年来,前4位的经济体始终发挥着世界经济的主导作用,2020年核心经济体的增长率使新兴市场难以自立,世界经济的增长率维持在与2019年相同周期的下位。 但是,动荡也伴随着巨大的拐点,新的趋势逐渐形成:第一,从产品供求争夺到分配结构、制度环境、产业形态的全面演变,第二,从技术进步对人才的简单替代,到第四次工业革命的开始,到硬核科技的崛起,第三,从“以邻为人”的恶劣竞争,到价值链

毕马威康勇表示,中国经济短期内仍面临巨大压力。 未来政策的重点是在推进利率市场化改革的同时,及时采用普遍下降标准和方向下降标准等政策工具进行预调整。 更多地利用资金普适金融,提高金融对实体经济尤其是中小企业的支持力度。 同时,加快发放积极财政政策,特别是地方政府专项债务,推进交通、能源、生态环境保护、民生服务等基础设施建设。 我国基础设施建设取得了重大进展,但仍有较大发展空间,应特别关注与地区一体化、推进产业结构升级的“新型基础设施”和民生相关的社会保障类等三个领域。

二、物价: 10月份CPI上涨,PPI下降

在猪肉价格的推动下,CPI自今年3月份以来持续上涨,上周周六发表的CPI数值继续上涨3.8%,超过了这次经济学家们的期待。 10月份PPI比去年增加的数值为-1.6%,低于经济学期待。

据海通证券姜超报道,10月第四周,猪的价格比上个月上涨了11%,其馀肉鸟、蔬菜的价格都上涨了一定程度,食品价格整体上涨了4.6%。 预计10月份CPI食品价格比上个月上升2.5%,10月份CPI继续上升3.6%。 10月以来,国际石油价格企业稳步回升,但国内煤炭价格和钢价稳定,预计10月份PPI循环比上升0.1%,但由于基数较高,10月份PPI比去年减少了1.5%。 预计11月份的CPI将上升到4.5%。 明年春节的CPI最高,达到了5%左右的水平。 的双曲馀弦值。

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九月预测经济学家十月预测:

姜超: 3.2%

黄剑辉:3.6%

汪涛: 3.7%

九月预测经济学家十月预测:

连平:-1.5%

乌戈:-1.6%

周雪:-1.7%

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三、社会消费品零售总额: 10月消费低于上月

调查结果显示,10月份社会消费品零售总额与前年相比增长率的预测平均值为7.9%,低于上个月的数据。 其中,8.2%的最大值来自毕马威康勇,新时代的证券面包以东,残打银行丁爽和兴业银行鲁政委显示了最小值的7.6%。

新时期证券面包预计10月份社会消费品零售总额会比去年下降。 据他介绍,10月前的3周,轿车零售小幅度下跌,30城商社的成交面积和成品油价格比去年同期下降,基数上升,但考虑到10月的CPI的增加,恢复加速,RPI的增加率上升,预计10月公司的零增加率下降。

四、工业增加值:比上个月下降

调查结果显示,10月份工业增加值为5.28%,低于统计局公布的上月值。 其中,国泰君安花长春、招商证券谢亚轩、摩根大通朱海斌、国家信息中心祝宝良、兴业证券王800、长江证券伍德和交通银行平均最小值为5%,毕马威康勇最大值为5.7%。

招商证券谢亚轩表示,目前工业增值同期演变的主要矛盾是出口行业的生产状况。 对10月份来说,工业生产的不利因素是9月份出口交货值的负增长、出口季节性因素的影响的减退等,有利因素是美国启动向中国3000亿美元征收关税清单产品的排除程序,如果排除申请得到批准,从2019年9月1日开始征收的关税可以追溯返还。 另外,10月份发电厂的煤炭消费量等高频数据明显优于9月份。 考虑到今年以来前期末和前期的工业增长率大幅度下降,预计10月份的工业增长率会比去年同期增加5.0%。

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九月预测经济学家十月预测:

连平:5%

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五、固定资产投资增长率:低于上个月

经济学家们预计10月份固定资产投资的平均增长率为5.38%,低于统计局公布的上个月的数值。 其中,金融研究院的管理清友最高值为5.6%,海通证券姜超最低值为5.1%。

兴业银行吕政委表示,最近的基础设施投资出现了恢复的迹象。 另一方面,企业的中长期贷款从去年同期开始连续2个月增加,反映了基础设施中长期融资需求的上升的可能性,另一方面挖掘机的生产量连续2个月增加,建筑活动活跃。 因此,10月份固定资产投资增长率可能稳定。

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九月预测经济学家十月预测:

黄剑辉:5.4%

吕政委: 5.4%

潘东:5.5%

沈建光: 5.4%

王含:5.3%

温彬: 5.4%

谢亚轩:5.3%

乌戈:5.4%

许思涛: 5.4%

周浩: 5.4%

朱海斌: 5.2%

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六、房地产开发投资: 10月份数据低于上月

调查结果显示,10月份房地产开发投资累计增长率预测平均为10.34%,比统计局公布的9月份下降0.16个百分点。 在参加调查的经济学家中,德勤中国徐思涛显示出最高值的10.7%,金融研究院的管理者显示出最低值的9.8%。

民生银行黄剑辉预测,房地产开发投资增长率从10.5%下降到10.4%。 房地产开发投资目前正处于下行周期,而前期新工程和施工面积的增加则支撑着房地产开发投资的强韧性,而最近房地产企业加快促销有助于现金流量的改善。 预计10月房地产开发投资增长率将小幅下降。

七、对外贸易: 10月份贸易顺差增加

11月8日,中国海关公布的进出口数据显示,衰退型贸易顺差仍在继续,从9月份的396.5亿美元扩大到428.1亿美元,10月份中国出口减少0.9%,进口减少6.4%,变化趋势符合经济学家的期望。

长江证券伍德表示,在外需方面,美欧等经济体制造业景气稳定,中美贸易第一阶段协商有望达成,再加上上一季度人民币贬值等因素,第四季度我国出口下降或收敛。 受国际石油价格低基数等影响,进口增长率有望保持稳定。

八、新贷款: 10月份新贷款低于上月

经济学家预计,10月份新增贷款将比9月份的数据下降8304.35亿元。 其中,最小值5200亿元来自德商银行周浩,最大值17500亿元来自金融研究院的管理者。

据交通银行联合声明,中央银行的下降许可和LPR下降,对刺激融资需求具有积极作用。 十月的降准效果也逐渐释放了。 但是,10月份有节日的季节性效应,信用增量比9月份明显下降。 由于9月份信用增长超出预期,10月份信用增长率的基数效应较强,有助于维持排斥信用增长率。 预计10月份的信用增长会在8000亿日元左右。

九、新的社会融资规模: 10月新的社会融资规模将低于9月

调查结果显示,10月份社会融资规模的预测平均为1万亿元,低于中央银行公布的9月份数据。 其中,金融研究院的管理者最大值为2.35兆元,残渣打银行丁爽最小值为0.69兆元。

国泰君安花长春预计,10月,社融的枷锁主要是信用、特别债务和信托,债券和股票融资比较稳定。 具体来看,预计10月季节性因素和居民和企业部门融资需求将减缓,信用将下降到7000亿。 高频数据显示,10月份特别债务净融资额仅为79.1亿元,比上个月下降1000亿元以上。 在公司债券融资中,10月的高频数据显示了公司债券融资额相当于9月。 企业的股票融资规模基本相当于9月份的信托,预计10月以来信托发行规模比9月缩小近50%,信托融资再次缩小。 另外,从历史数据来看,季节性来看,10月份社会金融机构的资产支持证券和贷款核销比9月份明显超过1000亿。 综合来看,10月份进公司与9月份相比明显减缓或下降到8000亿元。 公司融资库存的增长率维持在10.8%。

十、M2:10月增长率超过上月

经济学家们预计10月份M2的增长率将比中央银行发表的9月份水平上升8.45%。 其中,海通证券姜超和瑞银集团汪涛最大值为8.6%,残渣打银行丁爽最小值为8.2%。

据兴业银行吕政委介绍,随着商社的销售比去年同期稳定恢复,居民的存款转换为职场的存款,预计10月的M1比去年同期上升到3.9%左右。 由于M2比去年同期低,10月的M2有可能比去年同期恢复到8.5%。

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九月预测经济学家十月预测:

姜超: 8.6%

汪涛: 8.6%

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十一、利率和存款准备金率: 2019年11月库存水平调整的可能性极小

此次调查显示,首席经济学家预计到2019年11月底,存款基准利率和存款准备率将保持不变。

11月5日一年期MLF利率突然下降5个基点,而兴业证券王800表示,此次利率下调仅为一年期MLF利率的5个基点,利率下调幅度非常小,“控制债务风险”“支持实体”需要放宽货币政策,但猪价格影响了CPI上涨 本次信息在短期外部货币环境缓和的背景下,中央银行发出了长期引导利率下降的信号,后续短期货币政策的趋势反映了通货膨胀状况的变化需要关注。

十二、汇率:经济学家们提高年底汇率预期

经济学家预计11月底人民币对美元的中间价格为7.04,年底预测从上个月的预测值上升到7.11到7.05。

交通银行连平表明人民币汇率稳步上升。 中美贸易协议将积极推进。 10月23日,美国商务部宣布对中国3000亿美元的征税清单产品开始排除程序。 10月25日,双方同意妥善解决各自的核心关注,确认部分文本的技术协商基本完成。 11月中旬的APEC会议期间,两国有可能在协定上签字。 乐观情绪仍然主导汇率市场,稳步提高人民币汇率。 但美国工业生产、零售等多数数据表现不佳,AP储蓄率继续下降,拉动美元,美元指数可能继续出现弱波动,也有助于人民币汇率稳定上升。

十三、官方外汇储备:低于上月

上周公布的10月底官方外汇储备数据为31051.6亿6000万美元,超过了上个月,超过了经济学家们的期望。

民生银行黄剑辉表示,截至10月30日,美元指数下跌1.9%,欧元、英镑对美元分别上涨2.3%、4.9%,美元对日元汇率没有大变动,汇率因素使外汇储备评价上升,美国、欧元区、英国、日本等主要国家国债的收益率上升 外汇市场供求保持基本平衡,即使9月份银行结算汇率差额,10月份继续缩小至34.37亿美元的人民币汇率将比9月份上升,10月份银行结算汇率将继续保持基本平衡。 综合考虑,截至10月底,中国外汇储备规模为31004.31亿美元,比上个月增长80亿美元。

十四、政策

国家信息中心祝宝良认为,实行稳健的货币政策,货币政策必须与名义经济增长率保持一致。 以9%左右的名义实现经济增长目标,符合社会融资规模、融资规模、M2增长速度。 降低标准,降低信息,合理保持流动性丰富。 中央财政赤字增加到3%,继续减税,切实减少企业尤其是制造业企业的税收负担,支持企业的科技创新。 2019年,在提前发布2020年特殊债务增加额的同时,2020年将增加地方政府特殊债务增加额,加快对文化、教育、医疗、养老、旅游等公共设施的投资,在旧住宅、街道上增加电梯等改造,加快城市停车场的建设。

京东金融沈建光表示,短期内外不利因素没有明显改善,国内经济依然受到压迫。 在这种情况下,反周期政策需要进一步缓和,如国内继续加强大规模减税减免费用,建设基础辅助板,加强结构性减缓货币政策作用,对外重视谈判,避免增加关税,促进协商达成。 长期坚持改革,提高效率。 例如,推进结构供应方改革,促进产业转型升级,提高中低收入者收入,扩大消费,缩小贫富差距。

十五、宏观经济热点问题的预测与判断

本次调查显示,十位最高经济学家预测了中美贸易关系的未来走向,他们表明,虽然中美关系在短期内得到缓和,但中长期矛盾仍然存在。

据金融研究院管理人清友介绍,短期来看,美国经济下滑、选举压力、美欧贸易摩擦升级导致中国经济下滑压力增大,中美关系缓和,双方就农业、知识产权保护、金融开放、汇率等差异较小的议题达成一致。 但是,中美贸易战争还没有结束,只是10月15日暂停征收关税,预计12月征收的部分还没有取消,以前征收的部分也没有取消。 另外,从长远来看,等待解决的争论很多,达成共识还有很长的路要走。

此次“第一财经首席经济学家每月调查”的24名经济学家名单:

陈卫东:中国银行国际金融研究所所长

程实:工银国际研究部主管、董事总经理、最高经济学家

丁爽:渣打银行大中华区最高经济学家

管理清友:金融研究院院长,首席经济学家

花长春:国泰君安首席经济学家

黄剑辉:中国民生银行研究院院长

姜超:海通证券的最高经济学家

康勇:毕马威中国首席经济学家

连平:交通银行的最高经济学家

鲁政委员会:兴业银行的最高经济学家

陆挺:野村国际中国首席经济学家

潘东:新时期证券的最高经济学家

沈建光:京东数字科技副总裁,最高经济学家

王涛:瑞银亚洲经济研究负责人,首席中国经济学家

王含:兴业证券的最高经济学家

温彬:民生银行首席研究员

伍戈:长江证券的最高经济学家

谢亚轩:招商证券的最高宏观分析师

许思涛:德勤中国首席经济学家

章俊:摩根士丹利华鑫证券的最高经济学家

周浩:德国商业银行中国首席经济学家

周雪:瑞穗证券亚洲经济学家

朱海斌:摩根大通中国首席经济学家

祝宝良:国家信息中心经济预测部主任,最高经济师

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