投资最高年收益_ 东吴证券首席经济学家陈李：料明年股市上半年收益超过下半年

11月26日，东吴证券的2020年资本市场战略在上海举行，东吴证券的最高经济学家陈李预计2020年股市上半年收益可能会超过下半年，下半年的企业收益可能会进一步急剧恶化，经济增长目标的重置会显着降低投资者对整体收益的稳定期望，但市场仍然存在结构

展望股市，陈李认为必须降低目标回报率。 他从几个方面进行了说明。 2019年经济增长的贡献来自房地产投资和净出口40%，净出口面临2020年的挑战，同时美国国内消费增长率面临下降风险。 其次，特别强劲的房地产投资在2020年的某一时刻可能急速减少的第三，物价高涨的局势在一定期间内制约货币缓慢的预期的第四，货币政策整体更加稳定，符合名义GDP的趋势。

另外，在收益率方面，陈李认为2019年的高收益率对2020年的收益率有制约，截止到10月份股票型公募基金的收益率中央值为37%，过去的收益中央值达到30%以上的年份难以继续下一年的收益率，显示出下一年的预计收益率会下降。

从目前的市场评价水平来看，陈李先生认为，低市场评价掩盖了结构上的差异。 "部分行业评价较高:所有a股价收益中值和上海深度300股价收益分别仅为25倍和12倍，但食品饮料、医药、电子和计算机行业股价收益分别为33倍、35倍、36倍和47倍. "

在2020年的投资主题上，陈李先生列举了三个主题。 一种应用是5G，云游戏基于5G手机构建，基数巨大，5G将使VR产业进入高速发展阶段，5G的边缘计算基数将推动VR、AR的崛起。 二是电动汽车蓄电池领域、特斯拉等新型汽车有望复制苹果产业链模式，双点制政策对电动汽车有更严格的评价要求三是光伏行业全年呈现前低后高的趋势。

从外资进入情况来看，陈小李今年11月至明年2月，外资流入明显事件信号不足，到11月，今年北方资金流入达2450亿元，MSCI目前实现将a股上调因子20%的目标，a股占新兴市场份额的4.1%。 MSCI预计到2020年2月末不会制定下一阶段的a股权重调整计划。

宏观经济方面，陈李认为，目前2020年3月市场呈中性特征，经济增长率处于温和下降过程中，工业增长率处于温和下降轨道中，9月至11月虽有一定幅度的反弹，但PMI指数仍在50的枯荣线以下。

“2020年2~3月，政策缓和可能再次带来新的上涨”，陈李预计猪肉价格将在农历正月季节居首位，ap存储可能有机会在2020年2月~3月再次降低利率，放宽房地产业的政策。