减持_ 海通策略：5月产业资本减持额和减持计划均下降

[海通战略]工业资本的削减和削减计划在5月都有所下降(荀玉根和王萧艺)

资料来源:迅策，股票市场

核心结论:①5月19日，二级市场工业资本减少89.3亿元，4月19日减少140.4亿元，自2017年6月以来每月减少65亿元(新减少规则的实施)。(2)根据2019/5/31年度股价估计，6月19日a股市值约为3325.55亿元，高于5月19日的2732.67亿元和1月19日的2674.23亿元。(3)根据2019/5/31年度股价估计，5月19日a股净减持市值约为499.02亿元，低于4月19日的769.05亿元。自6月17日(实施新的减排规则)以来，月平均宣布净减排242.84亿元。

5月，工业资本的减少和削减计划都有所下降。

1.2019年5月，工业资本二级市场净减89.3亿元。

5月19日，工业资本二级市场净减89.3亿元。自6月17日(新减幅规则的实施)以来，月平均净减幅为65亿元。2017年5月27日，证监会发布了《关于上市公司股东和董事减持股份的若干规定》(以下简称新减持规则)。上海证券交易所和深圳证券交易所也分别发布了相关实施细则。我们研究了新减让规则实施以来的增减情况:截至2019年5月31日，按绝对值计算，二级市场工业资本在5月19日减少89.3亿元，4月19日减少140.4亿元，自2017年6月以来每月减少65亿元。相对规模而言，5月19日工业资本净增长/市值为-3.27%，2017年6月以来的平均值为-2.77%；持股/交易金额净增-0.09%(交易金额为所有a股的成交量，下同)，自2017年6月以来的平均值为-0.07%；净增长/自由流通市值为-0.042%，自2017年6月以来的平均值为-0.031%。从董事会角度看，主板产业资本净减15.82亿元，中小板净减39.41亿元，创业板净减34.05亿元。解禁的净增长量/市值分别为-1.21%、-3.95%、-7.86%，说明创业板减幅最大。从个股来看，中国平安5月份增持力度最大，增持43.01亿元，总量/流通市值增长0.55%。中石油减持力度最大，减持金额为29.99亿元，总量/流通市值为2.93%。

从历史中吸取教训，接近市场底部的工业资本显示出持有量的净增长。工业资本的大幅增加让乐观的投资者认为这是市场已经见底的信号。从历史工业资本净增长的角度来看，除了2001年7月15日至16日的异常波动时期，工业资本自2005年以来在2009年6月5日至6月9日、2005年10月5日、2004年14月14日至2005年14月5日、2008年16月11日、2005年17月5日至17日和2002年18月2日期间均出现净增长。其对应的上证综指基本处于阶段底部，其对应的全a股市盈率(历史TTM，整体法)分别处于18.8、20.2、11.7、22.4、20.2和18倍的最低点，均为阶段低点。一般来说，历史数据显示，工业资本的净增长是市场底部的信号，工业资本增长的原因是估值处于相对较低的水平。从长期来看，公司的估值将回到历史平均水平附近，因此公司股价上涨后趋势将会更好。一般来说，产业资本的进入将增量资本注入市场，市场底部基本分阶段建立，这有利于股票市场的未来走向。

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