钢铁和水泥在基础设施落后，迎来暖冬

“这个周末结束了。它还在外面。”电话的另一端，李斌的声音很疲惫。“恐怕这段时间我没有聚一聚。罗科最近一直在工作。”他补充道。听到这里，中国证券报记者打开了软件市场，钢股确实上涨了。钢铁行业自称是2019年最糟糕的行业，上周成为领先者。李斌和秦洛的工业与钢铁密切相关。当他们忙碌的时候，钢铁股很容易走出市场的波动，这种波动已经被尝试了很多次。

建筑机械和水泥股长期以来一直很受欢迎，而钢铁股也已被唤醒。在稳定投资的主题下，基础设施市场已成为刺破2019年寒冬的好声音。

最差的板块撞在了对面

上周之前，如果你想说今年a股哪个板块最差，钢铁是第二个，没有人是第一个。然而，钢铁库存的绘画风格在最近几天发生了很大的变化。沈万钢的钢铁工业指数上周上涨4.74%。当上证综指本周下跌0.21%时，这位前落后者最终成为领跑者。

此前，钢铁股疲软是有原因的。风力数据显示，今年前三个季度，钢铁行业净利润同比下降46%。糟糕的表现使股票价格上涨。"铁矿石价格太高，利润已经降到最低点。"本月初，当出席2019年黑色产业链衍生产品峰会时，一名钢厂代表向记者怨声载道。

利润率在下降，这是资本市场的担忧。该行业对产量的持续增长感到担忧。如果需求难以支撑，该行业可能再次陷入无序竞争。国家统计局的统计数据显示，前10个月，规模以上企业生铁产量达到6.75亿吨，同比增长5.4%，比去年同期增长3.7%。别忘了，供应方面的结构改革仍在继续。新华社23日报道，河北省钢铁等六大重点行业产能淘汰年度目标任务已经基本完成。截至14日，全省钢铁产能下降1402.5万吨。在这种背景下，钢铁生产的扩张真的很奇怪。

“我们生产了这么多钢，还没有看到任何钢被扔进海里。所有这些都被卖掉了，企业的股票也下跌了。这表明强劲的需求正在推动钢铁产量的增长。”在上述峰会上，中国钢铁工业协会金融资产部副主任刁丽发表了自己的看法。

中国钢铁工业协会副主席迟敬东在另一个场合表示，据估计，今年前10个月中国的钢铁表观消费量为7.82亿吨，同比增长约7%。消费的增长率甚至超过了产出，这证实了旺盛的需求。风力数据显示，截至22日，主要城市的钢铁库存已降至780万吨，为近10年来同期的最低水平。当需求旺盛、库存下降时，价格将有上涨的动力。自10月下旬以来，螺纹钢期货一直在持续上涨，达到近4个月来的新高。因此，钢铁股显然有信心复苏。

秦洛在一家主要为冶金工业提供动力设备的企业工作。它的大部分主要客户来自钢铁厂。"秦洛最近有很多项目，老板让他加班。"李斌说。李斌本人也是一个“飞人”空。他是一所建筑规划设计院的工程师。运营项目和去建筑工地是常态。了解连锁逻辑的钢铁、投资和增长，将知道它们为何能成为钢铁股票市场的“领先指标”。

基建上演“合唱”

需求来自哪里？迟敬东透露，钢铁销售前10个月的增长主要是由于固定资产投资的增加，占前10个月消费增长的83%，而与制造业相关的增长仅为15%。

钢材销售的蓬勃发展不是一个很好的例子，两次水泥销售的蓬勃发展也是显而易见的。国家统计局的统计数据显示，今年前10个月，全国水泥产量为19.07亿吨，同比增长5.8%，比去年同期增长3.2个百分点。产量增加了，价格也在上涨，这显示了需求的激增。来自中国水泥网的数据显示，截至22日，全国水泥价格指数已达到162.41点，较8月份的低点上升了13%，基本上回到了数据记录以来的绝对高位。工程机械继续保持高繁荣性能。风力数据显示，今年前10个月，国内挖掘机产量同比增长近17%，并在连续三年高增长后继续保持“两位数”增长。如果没有原材料价格大幅上涨的干扰，这两个行业的产品产量和销售量以及产品价格的增长可以更直接地转化为利润增长。风数据显示，今年前三个季度，a股水泥制造(沈湾)和工程机械(沈湾)上市公司的净利润分别增长了20%和81%。

春江水暖鸭先知。今年a股市场，海螺水泥、华鑫水泥、尚丰水泥等表现不错，工程机械行业整体涨幅超过50%。随着钢铁股的觉醒，传统基础设施行业正从“独唱”转变为“合唱”，成为一个穿透2019年周期股寒冬的好声音。

今年6月，国务院常务会议指出，积极开展“六个稳定”工作，稳定投资是一个重要方面。在固定资产投资领域，今年的房地产投资比预期更具弹性，但其可持续性仍有疑问。今年7月，中共中央政治局会议明确提出，不要将房地产作为短期经济刺激手段。在稳定增长、稳定投资和稳定房价的需求下，基础设施有望成为影响相关行业后续趋势的关键变量。

在政策层面，西部新海陆通道总体规划、加快铁路专用线建设指导意见、交通强国建设纲要等重大文件相继出台，确定了基础设施建设的稳步发展方向。国家发展和改革委员会也加强了对基础设施项目和地方项目的批准。根据NDRC数据，NDRC第三季度批准35个固定资产投资项目，总投资3172亿元，主要在交通运输等领域。自第四季度以来，贵州、浙江、江西、山东等地加快了重大建设项目的步伐。一些省份也增加了重点建设项目的数量和年度投资额。

“我想参加这个项目，但它必须是一个合理有效的关系到民生的项目。这是我对当前政策态度的保证。”李斌说，最近的新闻广播总是提到一个词——有效投资。

事实上，6月份的国务院常务会议已经提出了稳定投资的重点:要确定起点，抓住能够满足群众预期、有利于扩大内需和促进消费的重大项目，不要重复建设，扩大有效投资，努力实现稳定增长、结构调整和民生效益。

除了高铁，今年大家都更加关注旧住宅区的改造和水利工程的建设李斌说，这些项目更符合发展与民生的主题。

此外，中国证券报记者了解到，《关于推进西部大开发、形成新时期新格局的指导意见》以及与新时期东北振兴发展相关的文件将加快落地，有望成为经济增长的新动力。

多渠道输血

"储备项目很多，关键是资金不足."李斌表示，基础设施项目的投资周期普遍较长，很难快速收回资金。“我们以前做过很多公私合作项目，引入了一些社会基金，但我们医院也投入了大量资金。现在我们继续开展新项目。钱是个大问题。”他说。

解决资金问题再次成为关键。在这方面，管理层最近发挥了“联合拳头”。

今年9月，国务院常务会议明确要求，明年部分特殊债务的新额度按规定提前发放。

中信证券首席固定收益分析师明确认为，明年新增特殊债券的金额可能达到3.3万亿元至3.35万亿元，其结构特征可能是住房变化、土地和仓储比例下降、基础设施比例上升。“如果明年四分之一的特别债务流向基础设施，那么全面基础设施的增长率可能会升至6%左右。”很明显。

允许特别债券作为主要项目的合格资本，降低一些基础设施项目的最低资本比率，也将为基础设施项目带来淡水。根据沈万鸿源的计算，调整项目资本金比例，预计将利用增量资金3415亿元至4553亿元。假设内陆河、沿海地区、公路、铁路和生态环境保护项目可以实现5%的资本充足率降低，估计可以利用1.19万亿元的增量资本。

20日，央行宣布LPR在5年内将下调5个基点，这将进一步加强对实体经济的信贷支持。市场分析表明，基础设施贷款的期限较长，融资成本与LPR的联系更紧密，期限超过5年。任期超过5年的降低LPR可以起到支持经济与基础设施投资相协调的作用。

广发证券首席宏观分析师郭雷表示，基础设施建设项目出现反弹迹象。明年初新特殊债券的登陆将推动一轮增持，基础设施投资的增长率预计将在未来几个季度逐步恢复。交通银行首席经济学家连平(Lian Ping)表示，明年上半年基础设施投资可能略有上升，明年第一季度金融机构支持基础设施投资的实力将更加明显。