2009豆粕_豆粕基本面改善，拐点来了？

春节过后，国内对石油的需求已进入分阶段淡季。受疫情影响，消费受到影响，企业恢复了工作，学校也开始迟到。据估计，以家用包装为主的少量包装油将无法抵消大量包装油的消耗。就豆粕而言，由于道路封闭、交通不畅、饲料企业库存见底、厂商整体补货意愿强、豆粕现货刺激强、终端需求较好，但启动工厂不多、物流车辆少，豆粕在许多地区没有市场价值。由于运输成本的增加，粗略估计豆粕经销商的采购成本将增加300元/吨。今天菜籽粕上涨了2%以上，豆粕05合约上涨了1.28%，报告价格为2684

数据来源:文华财经

豆粕现货价格坚挺，上周需求量

豆粕开盘小幅走高，基本恢复下跌空间，价格基本回到节前水平。主要原因是，新的皇冠病毒对豆粕现货价格、当地交通管制、物流不畅、运输成本上升、装货工人短缺、假期前谨慎的下游采购以及库存普遍短缺产生了影响。疫情使得中、下游担心后续供应，这表现在豆粕的现货需求和交易量上。由于疫情的短期影响，石油工厂的启动率处于较低水平。从长远来看，由于利润提取更好，启动率将会提高。不会有大的供应问题，主要是由于流行病对运输的影响。

国内现货

截止2020年2月12日，张家港地区豆粕现货价格为2720元/吨从季节角度来看，张家港地区豆粕现货价格近5年来一直保持在较低水平。

数据来源:中信期货，风

国际现货

截至2020年2月13日，美国大豆现货(伊利诺伊)价格为9.28美元/蒲式耳，现货价格较前一交易日上涨0.06美元/蒲式耳从季节性的角度来看，目前的现货价格在最近5年一直保持在平均水平。

数据来源:中信期货，风

美国农业部最新月度供需报告上调了巴西的产量预测，但巴西的收获进度落后于去年同期。根据ARC的统计，截至上周五，巴西收获了15.7%，而去年同期为27.3%新华社华盛顿2月12日电美国农业部将于周四发布一份关于周渡出口销售的报告。分析师预计，这份报告将显示，截至2020年2月6日的一周内，美国豆粕出口净销售额约为12.5万至40万吨，上周为21.27万吨。

头生猪的回收率具有很高的确定性。预计需求将先下降，然后上升到

豆粕。主要需求仍然来自生猪养殖的饲料需求。目前生猪种群复苏呈现缓慢增长趋势。此外，生猪养殖利润非常好。刺激饲料中添加的豆粕比例。最高比例为29%，明显高于去年的13%。在新型冠状病毒

引起的恐慌中，大家似乎都忘记了中国还没有从非洲猪瘟的爆发中恢复过来，而且由于最近禽流感的爆发，下游对豆粕的需求仍然非常严重。

，当然，随着国家的有力控制措施，相信疫情将在6月左右得到有效控制，届时下游家禽养殖的饲料需求将恢复。因此，我们认为新冠状病毒对豆粕的负需求是短期的。随着后期疫情的控制，家禽价格将上涨，豆粕需求将明显增加。

头猪

头目前生猪养殖利润是历年来最高的。极高的养殖利润提高了农民的饲养热情。根据农村农业部的数据，自2019年10月以来，生猪数量有所回升。因此，从长远来看，随着猪群的恢复和增加，对豆粕的需求将会增加。

数据来源:华泰期货，风

对豆粕需求的短期影响，主要是由于疫情对运输的影响，导致产销地区价格差距拉大，短期内供需不匹配，长期依赖疫情控制和生猪饲料需求的恢复。我们预计豆粕需求先下降后上升。

预计2020年生猪价格将保持在较高水平，养殖利润非常好，饲料中豆粕比例将保持在较高水平，豆粕需求的增加可能更多来自生猪数量的增加。根据生猪生长周期和季节判断，豆粕需求预计在3月份开始。国内豆粕库存为

，处于历史最低水平

豆粕成交量昨日有所扩大，总成交量为604，700吨，远期成交量为559，000吨上周，国家石油公司压榨了78万吨大豆，豆粕大部分是从库存中交易的。截至2月7日，沿海油厂的豆粕库存从去年同期的63万吨降至32.31吨。

为防控新皇冠病毒疫情，复工多次延误导致物流运输不畅，豆粕饲料现货供应紧张，支撑豆粕期货价格。中国仍然没有购买很多加拿大的油菜籽。大多数受疫情影响的油菜籽压榨厂尚未恢复生产。上周，开盘价仅为3.19英镑截至2月7日，上周共售出6500吨菜籽粕，库存15000吨菜籽粕。

截止2020年2月2日，油厂豆粕库存为358，800吨，同比下降143，600吨。季节性地，豆粕库存处于历史低位。

数据来源:华泰期货，风

综合以上，当前新皇冠病毒的影响可能是短期的，维持豆粕价格先抑后升的判断。随着疫情得到有效控制，豆粕交易逻辑将回归基本面。但是，南美大豆产区气候好，产量高，南美大豆即将上市，供应压力很大。在需求方面，随着新皇冠病毒的有效控制和猪生产能力的恢复，对豆粕的需求将长期增长。总的来说，短期底部研磨和长期上升的格局将保持。

的部分数据来源包括中信期货、华泰期货、风