其他非流动负债_ 52岁中专生疯狂举债2000亿，引狼入室终尝恶果？_华为流动负债

前事不忘，后事之师。但许多人都跟孩子一样，好了伤疤就忘了痛，现年52岁的前河北省首富王文学同样如此。一年前，他的华夏幸福（600340.SH）刚从鬼门关逃出来，现在似乎正在重新踏上疯狂举债的不归路。

293家子公司新增600亿元担保额度

近日，华夏幸福召开了一次别开生面的临时股东大会，议题有多个，其中，最受关注的无疑非巨额担保额度莫属。

公告显示，在此次股东大会上，华夏幸福提交了2020年上半年度担保方案，计划为旗下246家各级全资和47家各级控股子公司及其他具有实际控制权的公司新增600亿元担保额度，使用期间为自2020年1月1日至2020年6月30日。毫无悬念，在第一大股东华夏控股及其一致行动人、第二股东平安集团系合计持股61.6%的背景下，这项动议顺利获得通过。在公告中，华夏幸福没有给出新增担保额度的具体用途，主要用于项目扩张还是借新还旧不得而知，但从该公司的财务状况来看，借新还旧的可能性较大。今年三季度末，华夏幸福短期借款、一年内到期的非流动负债、其他应付款分别为254亿元、290亿元、150亿元，而一年内到期的非流动资产、其他流动资产合计只有227亿元，资金缺口巨大。

在房地产持续低迷的当下，从恒大、碧桂园、融创到新城控股，多家地产公司均在降价大甩卖，希望降低资产负债率，落袋为安。11月5日，融创掌门人孙宏斌公开表示，国内房企依赖大幅增加负债的增长模式未来空间将越来越小，将更多依赖经营现金流和股本资金发展。华夏幸福却反其道而行之，令人费解。根据最新公布的数据，华夏幸福及其下属子公司目前对外担保累计金额为1322.8亿元，若计入新增的600亿元，该金额将激增至1922.8亿元，直逼2000亿元大关，而今年9月底，整个公司实际归属于上市公司股东的净资产仅476.6亿元。

到底是白马骑士还是夺命鬼？

王文学这种走钢丝玩法很可能情非得已。受益于都市圈红利，华夏幸福2016年创造了1200多亿销售额的神话后次年即因环京地区密集出台限购令而被重创，经营性现金流出现162亿元的缺口，降幅超过300%，帝国岌岌可危。在这场风暴中，平安集团如同一个白衣骑士挺身而出，斥资180亿先后分两次入股华夏幸福，拿下了25.6%的股份，跻身第二大股东。

天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。马明哲也不是一个善茬儿。这些年来，平安与自己所投的多个明星项目如一号店、上海家化、汽车之家等创始人发生过激烈冲突，其中，一号店最终沦落到委身京东的悲惨境地。入主一号店、上海家化、汽车之家时，平安扮演的是一个接盘者的角色，而在华夏幸福项目上，更像是一个纯粹的财务投资者，对于前者，平安拥有更长远的目标，能够容忍较长时间的亏损，但财务投资则不然，往往挣一票就走人，在投资标的势头不好时更加绝情。因此，华夏幸福与平安签订股权转让协议时明显有一丝饮鸩止渴的意味，不仅付出了沉重的代价，折价出售股权，还让自己戴上了可怕的枷锁，承诺2018-2020年度归属上市公司股东的净利润分别不低于114亿元、145亿元、180亿元。任一年度的实际净利润小于目标利润的95%，则华夏幸福的大股东----王文学的华夏控股必须进行现金补偿。 华夏幸福比以往任何时候都更需要利润，但作为产业新城玩家，华夏幸福不属于传统房地产公司，王文学很难像其他房企一样通过甩卖快速获利，只能通过不断扩大规模完成目标，举债就成了唯一选择。2018年，华夏幸福以117.5亿元的利润"擦边"完成114亿元的利润承诺，今年的目标较去年前进了一大截，而前9个月归母净利润97.5亿元，只完成了67%，这意味着第四季度必须创造至少47.5亿元的净利润，确实压力山大。

被甩掉的烂摊子正在反噬华夏幸福

雪上加霜的是，在危机爆发前，华夏幸福曾采取过一些壮士断腕措施，如甩掉部分业务，欲实现自救，现在看来，这些措施并没有完全奏效，一些扯不断，理还乱的项目时刻还可能会形成反噬效应。

廊坊京御房地产开发有限公司是华夏幸福出资7亿元设立的一个全资子公司，2016年6月，该公司收购了大厂回族自治县正通房地产开发有限公司60%的股权，后者当时正在开发当地的天骄园三期项目。按照规划，天骄园三期项目投资总额2.06亿元，总建筑面积6.3万平米，包括4.5万平米住宅楼，原定于2017年2月竣工。由于地段较好，距北京CBD中心的国贸仅一小时车程，又有华夏幸福品牌的加持，天骄园三期项目一开盘就吸引了诸多北漂者，在一场由京御100%控股的幸福基业物业服务有限公司全资子公司廊坊市幸福基业房地产经纪有限公司发起的团购中，数百位北漂者在这里购置了自己的第一套房产，活动非常火爆，大家拿到的单价从8000元到18000元不等，当时签订的合同也留着团购组织者的公章。

不久，开发商以面积不符、多退少补为由更换购房者手中的合同，上演了一出狸猫换太子的大戏，华夏幸福系的痕迹在新合同中完全消失，几乎与此同时，京御持有的60%正通股权亦悄然易主，留下一群冲着华夏幸福品牌而来、目瞪口呆的购房者。2018年6月30日是天骄园三期项目约定交房的日子，没有意外，股权变更导致这一切变得不可能。在有关部门的组织下，业主代表、开发商代表进行了沟通，正通表示力求在2019年6月30日交房，后又推至11月30日，如今一年半时间过去了，天骄园三期仍然遥遥无期，最新交房时间已推迟到了2020年6月。失望的购房者除了将怒火放泄在正通身上外，亦认为京御难辞其咎：以华夏幸福品牌卖完房后通过背地里股权转让就可以一走了之？值得投资者警惕的是，正通是否属个案？倘若存在更多类似操作，随着交房期的到来，可能会爆出更多雷，这对于表面上已平稳渡过危险期的华夏幸福造成重大打击。

公开资料显示，王文学毕业于廊坊市工业学校，2017年以575亿元的身价排名胡润百富榜第28位，其持有的华夏幸福股份市值最高达675亿元，但在前三季经营活动现金流量净额高达-395.5亿元的节骨眼上，已经不起任何风吹草动了。

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