企业债公司债_ 【中金固收·信用】中国公司债及企业债信用分析周报_企业债

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信用点评

本周企业债发行1支，为城投发行人，发行金额7.7亿元。公司债共发行26支，3支为城投，城投发行金额60亿元，公司债发行金额267亿元。本周公司债企业债合计发行额274.4亿元。

本周企业债发行人1家，芜湖城建是芜湖市城投主体，所在区域经济财政实力尚可。

本周公司债发行人15家，2家城投发行人，其中深铁为深圳市地铁运营主体，所在区域经济财政实力强。产业债发行人中，国能投主业包括煤炭和发电两个板块；国开投是电力为主的综合性控股集团，2016年剥离煤炭业务，具有政策性职能；财金为山东省政府基金投资和基建转贷主体，受到政府和银行支持力度较大，债务偿还依赖长期应收款的回收；广越由广州市国资委直属，业务以地产为主，土地储备较多，并涵盖交通基建、金融证券、造纸等领域，投资支出较大；豫园为复星系上市公司，2018年7月定增收购资产后以珠宝时尚、物业开发与销售为主业，合并范围扩大后营收和盈利规模显著扩大，现金流产生能力增强，但地产项目仍需较多后续投资，股权投资支出不确定性较大，好在债务负担尚可控，短期流动性压力不大；浦建整体盈利规模较小，经营活动现金流波动较大，整体不存在自由现金流缺口，债务压力较轻，且流动性充裕；民企时代控股是布局广东省内及长沙等地的区域性开发商，近年新开工和销售整体增长，但存货去化周期有所拉长，债务资本比相对稳定，短期流动性压力尚可，不过今年债券到期兑付压力偏大；凯盛债务负担沉重；金科是民营地产公司，近几年扩张较为激进，项目集中在二三线城市；卫星为民营上市公司，主营（聚）丙烯、丙烯酸及酯等化学品的生产与销售，持续存在自由现金流缺口，在建的连云港石化项目未来有较大的投融资需求，债务负担不算重，短债占比高；象屿由厦门市国资委实际控制，以大宗商品供应链为主业，近年债务规模上升明显，流动性压力较大。债项方面，本周公司债个券均无担保增信措施。

本周发行的公司债企业债中共有7支疫情防控债，全部为公司债，分别为20远东Y1/Y2、20国投Y1、20深铁01、20象屿Y1/Y2和20财金01，涉及发行人5家，合计发行金额75亿元。

注

本文所引为报告摘要部分内容，报告原文请见2020年2月20日中金固定收益研究发表的研究报告。