香港玻尿酸_ 双十一临近，玻尿酸股先火

除了华为概念外，玻尿酸也是近期市场的一大热点。24日，因打造“故宫口红”而一炮而红的华熙生物（688363）发行，将登陆科创板。同样涉足玻尿酸业务的还有首家“H 科创板”昊海生科（688366）本周一已经发行。

24日，鲁商发展（600223）连续第五日涨停，这与其全资子公司、全球著名的玻尿酸生产、研发以及应用基地福瑞达有关。今年双十一化妆品板块成为新晋“双11概念股”，其中玻尿酸因为毛利率超高备受资本市场关注。

玻尿酸企业将A股竞技

24日，鲁商发展开盘再度涨停，股价6.64/股，近五个交易日市值从41.34亿元一路攀升至66.46亿元，增加25亿元。公司日前披露，拟收购山东焦点生物科技股份有限公司部分股权。该公司主要产品为透明质酸即玻尿酸，目前产能120吨/年，现有全资子公司4家，境内企业3家，境外企业1家。

玻尿酸，又叫透明质酸，是眼玻璃体、关节、脐带和皮肤等部位含有的物质。将其用于化妆品中，可保持皮肤滋润光滑富有弹性，具有防皱、抗皱、美容保健作用。

2018年底，山东省商业集团旗下的上市平台之一、以房地产及周边为主营业务的鲁商置业宣布涉足医药产业，花费9.27亿元并购“玻尿酸企业”山东福瑞达医药集团有限公司。福瑞达为全球居前的玻尿酸生产、研发以及应用基地，是国际一线品牌的原料供应商。

天眼查数据显示，国内企业经营范围中含有“透明质酸”业务的仅171家(包含部分公司子公司)。虽然广东消耗了全国1/8的玻尿酸，但是171家公司中有114家分布在山东，其中65家分布在济宁，可谓非常集中了。

华熙生物，前身为山东福瑞达生物医药有限公司。后者成立于1998年，是由山东福瑞达医药集团公司、香港勤信有限公司合资创建的高新技术企业。

如今鲁商发展收购焦点生物是为了完善全资子公司福瑞达的上下游产业链，扩大以透明质酸为核心的化妆品和骨科产品品牌优势，为持续发展提供保障。

在连续三个交易日涨停后，鲁商发展22日晚间发布风险提示，称目前该股权收购交易尚处于初期阶段，交易对价和收购比例等尚未确定，后续交易能否实施存在较大不确定性。公司目前主营业务仍为房地产。

 与此同时，华熙生物和昊海生科即将登陆科创板，主营注射类透明质酸钠相关产品的爱美客拟IPO在创业板上市，加上双十一助推，玻尿酸股吸引了不少眼球。

玻尿酸毛利比肩茅台

作为玻尿酸行业龙头，2018年玻尿酸产量占全国总供给47.6%的华熙生物，发行价为47.79元/股，对应市盈率为发行前48.53倍、发行后54.12倍。2018年华熙生物生产的玻尿酸原料产品近180吨，销往美欧日韩等40余个国家和地区，为国际一线品牌提供原料。

华熙生物近三年毛利率超过70%，净利率超过30%。其中，2018年公司注射级原料平均销售价格为11.38万元/kg，毛利率为91.03%，和贵州茅台的毛利水平相近。昊海生科毛利率更是达到与茅台不相上下的93%。两家公司的招股书，也将玻尿酸的超高毛利公之于众。

还有拟登陆创业板的爱美客。爱美客主营注射类透明质酸钠相关产品，即玻尿酸，旗下主要产品包括逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一加一5种。该公司体量不大，2016年-2018年营业收入分别为1.41亿元、2.22亿元、3.21亿元，但盈利能力较强，同期净利润分别为5337.70万元、8219.35万元、1.25亿元。2016年-2018年爱美客的综合毛利率分别为87.19%、86.15%、89.34%，整体呈上升趋势；其核心产品之一宝尼达的毛利率一直超过98%，2018年的出厂价为2316.32元，为爱美客旗下最贵单品，一支成本仅45元左右。

中信证券研报预计，到2020年中国透明质酸美容针的市场需求就将增长至2000万-3000万毫升，成为一个1000亿元级别的市场。

另据弗若斯特沙利文调查报告，中国是全球最大的透明质酸原料生产销售国，全球透明质酸原料销量排名前五的企业均为中国企业。2018年中国透明质酸原料的总销量占全球86%，达到约292吨，2014-2018年复合增长率为35.2%。

不错的增长前景、一定的技术护城河以及极高的行业毛利率，相关企业因此受市场追捧。

来源：周到上海      作者：曹西京

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