手机网站
手机网站
出品：中访网零度调研
研究员：马东
7月15日，港交所披露了捷信消费金融有限公司运营主体 Home Credit B.V （文中简称：捷信）的IPO招股书，其也有望成为国内24家持牌消费金融公司中的第一家上市公司。
捷信于2007年进入中国，2010年正式成立捷信消费金融有限公司，是中国首批获得消费金融牌照的四家消费金融公司之一，也是到目前为止唯一的外商独资持牌机构。
这家公司注册地在荷兰，由捷克人皮特凯尔纳于1997年在捷克创立，主要在包括中国、东南亚以及中东欧在内的9个国家提供销售点贷款(在线下销售门店提供贷款服务)、现金贷以及循环贷款等产品。
9年间，捷信在中国积累了5030万名客户，国内的市场占有率达到28%。2018年，捷信业务收入达39.52亿欧元，净利润为4.98亿欧元。在中国的总贷款为124.47亿欧元，折合人民币960.68亿元；经营收入达25.4亿欧元，折合人民币196亿元。
从这些数据不难看出，捷信的收入并不低。然而，高收入、高利润的背后，是大量投诉和法律诉讼纠纷的“黑历史”。
一 投诉平台：截止7月27日，捷信投诉量累计高达10798起
捷信消费金融有限公司尽管是持牌机构，但频陷高利贷和暴力催收争议。
据21CN聚投诉平台显示，截至目前其投诉量累计高达10798起，被投诉的主要问题是高利息、暴力催收等。比如借款43000元分39期还，每期还2273元，也就是需还88647元。
在捷信招股书中，也明确称“过往，我们曾对贷款产品收取超过36%限制的利率”。
2016年—2018年及2019年一季度，捷信在全球范围内的销售点贷款的平均实际年利率为27%、22%、25%、27%，现金贷的平均实际年利率分别为42%、37%、31%、30%，循环贷的平均实际年利率分别为27%、25%、28%、34%。
表面看来，现金贷贷款利率已经压到36%以下，但实际上捷信通过手续费变相收取利息。
捷信招股书显示，手续费及佣金是其非常重要的收入。手续费主要是客户保障费用收入、灵活服务包等收入。所谓客户保障费用，名义上是现在流行的贷款保险，但按照规定均应该计入综合资金成本折算成年化利率。
捷信消费金融的公开文件显示，最近三年，手续费净收入分别占当年总收入的76.5%、84.5%、73%，远超利息净收入。比如2018年185亿收入中，手续费就高达135亿。
图1 关于捷信盈利指标
注：图片1—7信息和数据均来源于企查查、捷信招股书。
二 诉讼纠纷：截止7月27日，捷信法律诉讼纠纷2241起
有人将捷信消费金融称为“典型高利贷”，争议官司时有发生。捷信也有因触碰年化利率远高于36%的监管红线，而被法院判决不支持其诉讼请求。
法院认为捷信除了向客户收取1.75%的贷款利息之外，还收取各种服务费，逾期还款违约金等，与此同时，捷信信驰公司也向客户收取贷款管理费。实际属于变向突破法定利率收取高息的行为，故超出36%年息的部分应认定为无效。
下面就从捷信涉及法律诉讼案件这个角度，来看看这家外商独资的消费金融公司。
1 法律诉讼纠纷多
捷信的卖点在于审批快、通过率高。其招股书披露，2019年一季度公司贷款审批决策时间中位数低至30秒，贷款通过率最高达到73.6%。
捷信以现金贷为主、审批快、通过率高，必然引起公司不良率的不断走高。2016年至2018年，捷信的不良贷款金额分别为6.56亿欧元、11.66亿欧元以及16.52亿欧元，捷信的不良贷款比率分别为6.1%、6.9%、8.4%。
值得关注的是，受国内现金贷行业监管加强的影响，捷信在中国的不良贷款率大幅上升。从2016年的4.3%上升到2018年的9.7%。截至2018年底，捷信中国不良贷款余额12.08亿欧元，在集团不良贷款余额中占比73.12%，不良率9.7%。
从已披露的数据来看，捷信的不良率，远超行业整体水平。因此，捷信的法律诉讼纠纷案件上涨很快。
图2 捷信2015—2019年法律诉讼年份分布（截止2019年7月27日）
2015—2019年7月27日，捷信消费金融有限公司涉及的法律诉讼2241起（见图2）。其中，2015年，法律诉讼94起；2016年法律诉讼36起；2017年，法律诉讼305起；2018年，法律诉讼多达1005起；2019年刚过半，法律诉讼已达801起。
2 捷信法律诉讼原告/被告统计
图3 捷信2015—2019年法律诉讼原告/被告统计（截止2019年7月27日）
2015—2019年7月27日，捷信消费金融有限公司涉及的法律诉讼中作为被告有177起，原告有1980起。捷信在诉讼纠纷中绝大多数作为原告，也进一步验证捷信消费金融有限公司不良贷款增多，需要通过诉讼讨债。
3 捷信法律诉讼涉案地区分布
图4 捷信2015—2019年法律诉讼涉案地区分布（截止2019年7月27日）
2015—2019年7月27日，捷信消费金融有限公司法律诉讼涉案地区分布前10位（见图4），其中第一位为广东，526起；第二位为河南，461起；第三位为湖北，309起。
4 捷信法律诉讼案由统计
图5 捷信2015—2019年法律诉讼案由统计TOP10（截止2019年7月27日）
2015—2019年7月27日，捷信消费金融有限公司涉及法律诉讼案由统计（见图5），法律诉讼案由前5位依次为：借款合同纠纷为912起，金融借款合同纠纷为794起，追偿权纠纷为136起，名誉权纠纷为106起，合同纠纷为90起。
后记
捷信招股书显示，其主要用户为收入较低的年轻人群，现金贷和销售点贷款是其主要贷款形式，其中现金贷占比逐年提高、销售点贷款则从占比50%以上逐渐下降，这两者在2018年分别占比为49.6%、44.6%。
图6 捷信主要贷款形式
所谓销售点贷款实际上是捷信的“POS贷”，即零售分期贷款，主要面向家电、3C产品。现金贷的大头则是装修贷款。捷信主要通过销售点特别是合作销售点开展业务。目前捷信拥有超过42万家销售点，其中中国近24万家。这些销售点主要位于三四线城市，其中仅有13%是捷信派人驻扎，其他均为零售点的员工直接提供服务。
捷信将这些零售点的员工称之为“推介人”，这些“推介人”在中国高达21.3万。简单而言，捷信的模式即推介人在向顾客售卖家电、3C等产品时，推荐顾客使用捷信的分期贷来付款。
捷信最早切入的是家电产品消费分期市场，主要合作销售点即国美、苏宁等家电卖场。但此后随着苏宁消费金融的崛起，捷信在家电分期贷款市场的优势被抵消。
手机分期贷款旋即成为捷信的核心业务。过去几年，捷信最重要的渠道变成了遍布三四线城市的OPPO、VIVO手机店。值得一提的是，很多OPPO、VIVO手机店实际上是由当地小贷业务经营者转型而来，消费信贷变相促进了OPPO、VIVO线下渠道的扩张。
但近两年，手机、家电产品分期贷款占比已明显下降，现金贷占比快速上升。
图7 捷信贷款用途
捷信消费金融的公开文件显示，2016年底手机数码产品贷款占比达46.6%，其次为占比26.07%的家电产品贷款，两者合计高达72.67%。现金贷形式的装修贷款2016年仅占16.2%。但到了2018年，手机数码、家电产品贷款分别下降到20.62%、11.27%，两者合计与装修贷基本持平，装修贷已跃升至32.96%，占到约三分之一。
事实上，捷信的商业模式将销售点贷款视为入门的引流产品，以低利率吸引客户，此后再以所谓“交叉销售”向其中的优质客户提供更高利润的现金贷产品。但招股书也承认，由于监管部门加强对现金贷的监管，导致其通过手续费增加收入变得困难。
面对监管部门趋严的现金贷监管环境、居高不下的投诉、法律诉讼纠纷和国内消金公司的竞争，捷信消费金融有限公司能否成功冲刺香港上市？（注：本文有参考部分网络公开资料）
