2019年a股上市公司首次公开募股融资报告(1-9月)

时代商学院分析师 陈佳鑫/黄欢欢

长期以来，我国资本形成的引擎是以商业银行为主体的间接融资体系，但是，大量的中小微企业，则往往由于各种原因很难从银行贷款等间接融资渠道中获取成本低廉的贷款资金。为了企业的日常运营周转，不少中小企业不得不借助于民间借贷等更多隐蔽的借款渠道来保持企业的存活，而高昂的贷款成本、资金压力，即使可以短暂性支持企业的发展，但对企业的长远运作是弊大于利，是不利于实体经济的可持续性发展。

直接融资相对间接融资而言，没有了金融中介机构的参与与介入，可加快资金融通的过程。而IPO作为资本市场的基础功能之一，是企业直接融资的主要方式，也是资本市场服务实体经济的重要手段。

近年来，随着多层次市场体系建设加快推进，基础性制度改革不断深化，依法全面从严监管深入实施，监管部门亦大力支持优秀的中小微企业通过IPO市场直接融资，我国资本市场服务实体经济的能力迈上一大台阶。

据东方财富旗下金融数据平台Choice数据，2019年前三季度，A股上市公司通过首次公开募股合计融资1400.47亿元，相较于2018年前三季度的1132.46亿元同比增长23.67%。

2019年前三季度，各省市以及各行业中，企业通过IPO直接融资情况如何？企业IPO融资趋势如何？国家新出台的相关政策对企业IPO有何影响？

时代商学院将通过数据统计展开分析，对国内企业在A股IPO融资市场的融资概况、政策趋势、融资渠道等问题有更深入的了解。

本报告主要研究结论如下：

五省市IPO融资额超百亿

融资额前十城市占比超7成

计算机通信行业再夺桂冠

科创板跃为融资新贵

民企IPO数量第一

A股市场IPO融资整体趋势：融资规模上升，科创板市场化发行，制造业是IPO重点领域

一、IPO融资基本情况

1.五省市IPO融资额超百亿

Choice数据统计显示，2019年前三季度，A股IPO融资总额排名前五的省市分别是广东、北京、江苏、上海及山东，融资金额分别为304.61亿元、262.53亿元、169.34亿元、140.03亿元和122.46亿元，合计998.97亿元，占全国融资总额的比重达71.33%。此外，浙江省以111.58亿元的融资总额成为最后一名踏入百亿元级别融资大省。

2018年前三季度，全国前五强融资省市分别为广东、江苏、四川、上海和福建。融资总额达776.99亿元，占全国融资总额的比重为68.61%。

可以看到，2019年，融资金额超百亿元的省市从2018年前三季度仅有的2个上升到2019年的6个，前五大省市融资额占全国融资总额比重上升约2.7个百分点。

北京和山东为今年新晋TOP5融资省份。2018年前三季度，北京市融资金额为63.79亿元，位居第7。到了2019年，该直辖市融资金额涨幅达311.57%，融资总额跃居全国第二。

有趣的是，2018年前三季度，山东省竟无一家企业上市融资。而2019年前三季度，该省直接以122.46亿元的融资总额一跃成为全国前五融资省份之一。

2019年前三季度，融资总额达百亿元以上的省市中，新上市企业数量均在10家以上。其中，广东以20家新上市企业数量再次排名全国第一，江苏则以19家新上市企业数量紧追第二，北京、上海、山东和浙江在2019年成功上市的企业数量分别为17家、14家、12家和15家。剔除浙江15家新上市公司，2019年融资金额TOP5省市中，共计有82家企业上市，较去年同期42家同比增长95.24%。

需要指出的是，2019年前三季度，广东新上市企业数量从2018年前三季度的13家增长至20家，同比增长53.85%。然而，今年该省融资金额较去年同期却下滑20.64%。经统计，2018年前三季度，广东省新上市企业平均融资金额为29.52亿元，到了2019年前三季度，该省企业平均融资金额为15.23亿元，同比下跌48.41%，侧面反映该省企业融资情况不甚乐观。

2.融资额前十城市占比超7成

按城市划分，2019年前三季度融资金额排名前十的城市分别为北京市、深圳市、上海市、青岛市、银川市、苏州市、杭州市、南京市、西安市和广州市。

上述城市合计融资金额为1028.20亿元，占全国融资金额比例为73.42%。

对比2018年前三季度数据可发现，除上海市保持去年融资金额第三的排名，其他城市排名波动较大。

青岛市、银川市、苏州市、杭州市、西安市以及广州市为今年新晋TOP10融资城市。北京市从2018年前三季度排名第5，跃居今年前三季度第1名；深圳市则从去年第1的位置跌至今年第2；南京市2018年前三季度融资金额排名全国第4，今年排名下滑至第7。

经统计，2019年前三季度，全国TOP10城市融资金额差距极大。单一城市融资金额最高可达262.53亿元，比排名末尾城市的34.30亿元要高出近6.65倍。

IPO融资前十强城市中，新上市企业数量超过10家的城市仅有两个，分别是排名第一的北京市和排名第三的上海市。其余城市新上市企业数量依次为深圳市9家、青岛市8家、银川市1家、苏州市8家、杭州市9家、南京市4家、西安市4家和广州市4家。

单一城市融资金额过百亿元的城市中，北京新上市企业平均融资金额从2018年前三季度的9.11亿元，增长至今年前三季度的15.44亿元，同比增长69.47%。深圳市企业平均融资金额从43.58亿元下滑至22.76亿元，同比降低47.78%。上海市2018年前三季度企业平均融资金额为9.24亿元，到2019年前三季度，企业平均融资金额为10亿元，同比增长8.22%。

3．计算机通信行业再夺桂冠

2019年前三季度，融资金额排名前十的行业分别为计算机、通信和其他电子设备制造业、化学原料及化学制品制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、专用设备制造业、电力、热力生产和供应业、货币金融服务、软件和信息技术服务业、食品制造业、通用设备制造业和开采辅助活动。

与2018年前三季度数据对比，2019年1—9月，融资TOP10行业中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业；专用设备制造业；电力、热力生产和供应业；食品制造业；通用设备制造业；开采辅助活动；这六大行业为今年新晋榜单成员。

2019年前三季度，计算机、通信和其他电子设备制造业蝉联行业融资榜首位置，但融资总额从去年同期的404.71亿元降至今年的267.75亿元，同比下跌33.84%。该行业新上市企业数量则从去年同期的14家增至今年25家，同比增长78.57%。企业平均融资金额从2018年28.91亿元下跌至2019年10.71亿元，跌幅达62.95%。

在行业融资金额排名榜中，化学原料及化学制品制造业从2018年第5名上升至今年的第2名，融资金额达151.35亿元，同比上涨181.01%。今年，该行业合计有9家新上市企业，同比增加4家。2019年前三季度，该行业企业平均融资金额为16.82亿元，同比增幅达56.11%。

不过，货币金融服务业的排名下降幅度则较大。2018年前三季度，该行业排名第2，到了2019年前三季度，货币金融服务业的排名下跌至第6；今年前三季度100.88亿元的融资金额较去年同期下滑16.02%；新上市企业数量比去年同期新增1家，达到5家。企业平均融资金额从2018年的30.03亿元跌至今年前三季度的20.18亿元，跌幅为32.82%。

此外，软件和信息技术服务业排名比去年下跌一位，跌至第7。今年前三季度，该行业融资金额为69.80亿元，同比增长102.97%。新上市企业数量为8家，同比增加3家。企业平均融资额为8725万元，较去年同期的6878万元同比增长26.85%。

4.科创板跃为融资新贵

整体上看，2019年前三季度，A股新上市公司合计融资1400.47亿元，同比增长23.67%。那么，沪深市场各大板块IPO企业融资情况究竟如何？

Choice数据显示，2019年前三季度，科创板在A股四大板块中累计融资金额最高，达472.11亿元。值得一提的是，该板块开板时间为今年6月，这意味着，短短三个月时间，科创板已赶超主板、中小板与创业板，成为A股市场融资潜力最高的板块。

此外，主板以413.82亿元的累计融资金额紧追第2。中小板与创业板的累计融资金额分别为300.57亿元和213.96亿元。

今年新上市企业在主板市场融资的累计金额虽然位列榜眼，但与去年同期融资额756.48亿元相比，下滑了45.30%。

中小板与创业板则较去年同期融资金额有所提升。

2018年前三季度，中小板融资金额为183.94亿元，创业板融资金额为192.04亿元，今年前三季度同比增长分别为63.41%和11.42%。

截至9月30日，国内新上市公司融资表现整体向好。

但时代商学院通过整理数据后发现，今年三季度，新上市企业融资表现突出，为一、二季融资欠佳的业绩带来新希望。

2019年一季度，A股新上市公司合计融资金额为254.69亿元，较去年同期降低了32.37%。其中，主板、创业板和中小板融资金额分别为103.38亿元、69.15亿元和82.16亿元，均不及去年同期数据。2019年一季度，主板、创业板和中小板融资金额分别同比下滑47.51%、16.54%和15.10%。

可以看到，今年一季度A股新上市企业融资金额不及去年同期，主要受主板融资额下跌的影响。

2019年二季度，新上市公司整体融资金额为348.60亿元，较去年同期缩减33.54%。主板、创业板和中小板融资额分别为227.98亿元、90.79亿元和29.84亿元，较去年同期变化幅度分别为-46.94%、-1.47%和985.09%。

该季度，中小板融资表现优异，29.84亿元的融资额为该板块带来超9倍增幅的成绩。

2019年三季度，A股新上市公司融资表现优异，合计融资797.17亿元，较去年同期增长244.56%。科创板的开设直接为A股市场带来近472亿元的融资额，占该季度整体融资金额的比重为59.22%。主板融资金额同比跌幅有所改善，2019年三季度，该板块融资金额为82.46亿元，同比下滑36.51%；创业板和中小板融资金额分别达54.03亿元和188.57亿元，同比增长216.89%和123.37%。

5.民企IPO数量涨幅达50%

2019年前三季度，127家IPO新上市公司中，民营企业数量为84家，占整体新上市公司的比重为66.14%。去年同期，IPO新上市公司有83家，其中，民营企业56家，占比67.47%。

虽然民营企业新上市公司数量占比略微下滑，但从数量上看，民营企业同比涨幅达50%。

企业融资金额方面，今年前三季度，民营企业合计融资712.13亿元，同比增长71.33%；占整体融资金额的比重为50.85%，较2018年前三季度增长近14个百分点。

此外，民营企业平均融资金额呈上涨趋势。2019年前三季度，民营企业平均融资金额达8.48亿元，较去年同期增长14.29%。

按行政区域划分，2019年1—9月，全国共计有来自20个省份的企业通过IPO进行直接融资。除北京、陕西、安徽和河北以外，其余16个省份均以民营企业的融资金额最高。2018年1—9月，全国共计有来自18个省份的企业通过IPO进行直接融资，民营企业融资金额领先国有企业融资金额的省份有9个。

细分到城市，2019年1—9月，企业上市融资涉及的城市数量为44个。其中，民营企业融资金额领先国有企业融资金额的城市有33个，占比72.73%。2018年1—9月，民营企业融资金额领先国有企业融资金额的城市数量为25个，占整体62.5%。

我们按融资规模将民营企业进行划分后发现，融资额集中在5亿—10亿元区间的企业数量大幅增长。此外，企业融资金额越高的区间，企业数量越少。

2019年前三季度，融资金额在1亿—5亿元区间的民营企业合计有22家，占整体民营企业比例26.19%。去年同期，该区间民营企业数量为29家，占整体民营企业比例51.79%。该区间民营企业数量及占比均呈下滑趋势。

融资金额在5—10亿元区间的企业有42家，占整体民营企业的比重为50.00%，较去年同期增长约16个百分点。2018年1—9月，该融资区间的民营企业数量为19家，占整体民营企业比例33.93%。

10亿—15亿元的融资金额区间，民营企业数量为14家，同比去年增加10家，占整体民营企业比例16.67%，比去年同期增长约9.5个百分点。

今年，15亿元以上的企业数量有6家，分别是宝丰能源、传音控股、三美股份、柏楚电子、嘉元科技和晶晨股份，占整体民营企业融资的比例为7.14%。

值得注意的是，今年，民营企业中单个企业融资最高金额为81.55亿元，较去年同期高出49.30%。

二、IPO融资额前十名企业榜单

2019年前三季度，A股IPO融资额排名前十的企业分别为中国广核、中国通号、宝丰能源、海油发展、传音控股、澜起科技、苏州银行、青农商行、青岛港和西安银行。上述十家企业合计融资494.73亿元，占整体IPO融资额的35.47%。其中，有两家企业融资额超过100亿元，远高于整体IPO企业融资平均值11.03亿元。

从上市板块来看，主板依然是这些巨头的主要选择，合计4家企业。其次是中小板与科创板，各有3家，创业板尚无一家企业融资额进入前十。

分地区来看，北京、广东、山东各有两家企业，其中融资额超百亿元的两家企业中国广核及中国通号分别来自广东与北京。

分行业来看，前十名中银行业企业最多，共有3家。其次是计算机通信制造业，合计2家企业。

从首发市盈率来看，科创板企业的首发市盈率遥遥领先，平均市盈率达到33.9，远高于主板和中小板。

三、IPO融资代表性案例分析

1. 中国广核——融资额最大的IPO公司

中国广核电力股份有限公司于2019年8月26日上市，IPO拟募资110亿元，实际总募资125.74亿元，是所有新上市公司中募资额最高的公司。

中国广核的主营业务为建设、运营及管理核电站，销售核电站所发电力，组织开发核电站的设计及科研工作。

招股书显示，2018年公司营业收入508.28亿元，净利润136.82亿元，资产负债率17.56%，货币资金152.08亿元。

本次募集资金用于阳江5号、6号机组，防城港3号、4号机组的建设，巨额募资全部投向固定资产建设。因为中国广核本身就是重资产公司，需投入大量的固定资产建设实现扩张。招股书显示，2018年中国广核固定资产达210.85亿元，占总资产的比例达57.21%，这还不包括74.62亿元未来会转为固定资产的在建工程。

另外招股书显示，阳江5号、6号机组已于2013年开始投资，阳江5号机组于2018年7月建成投产，阳江6号机组于2019年7月建成投产。而中国广核的上市时间是8月26日，则意味着在募集资金到位前，实际上募投项目已经建成了。另外防城港3号、4号机组已于2015年开始投资，在资金到位前也开始投资了。这在IPO企业中并不少见，主要是由于相关项目建设时间过长，而IPO进度又没法确定，不少企业选择自己先投入资金建设，等IPO募集资金到位后，再把自己投入的资金置换出来。如中国广核招股书里所述：如果本次发行及上市募集资金到位时间与上述投资项目资金需求的时间要求不一致，公司可根据上述投资项目实际进度的需要，以自有资金或银行贷款先行投入，待本次发行募集资金到位后予以置换公司先行投入的资金。

2. 柏楚电子——小身材大融资

上海柏楚电子科技股份有限公司于2019年8月8日上市， IPO拟募资8.35亿元，实际总募资17.15亿元，融资金额超募1倍多。

柏楚电子的主营业务是激光切割控制系统的研发、生产和销售。主要产品包括随动控制系统、板卡控制系统、总线控制系统以及其他相关配套产品。

招股书显示，2018年公司营业收入2.45亿元，净利润1.39亿元，资产负债率54.23%，货币资金1.32亿元。募资将用于总线激光切割系统智能化升级项目、超快激光精密微纳加工系统建设项目、设备健康云及 MES 系统数据平台建设项目、研发中心建设项目、市场营销网络强化项目。

柏楚电子实际募资17.15亿元，然而，2018年柏楚电子的总资产仅3.66亿元，净资产仅2.90亿元。实际募资金额不仅远超总资产和净资产，也大幅高于招股书拟募集资金。

一般而言，上市公司实际募集资金总额由该次公开发行的募集股份数和每股发行定价共同决定。在注册制试点改革的情况下，新股定价机制市场化，如果投资者纷纷看好公司未来的价值，会导致新股发行价大幅抬升，企业实际总募资远超拟募资金额，导致超募。统计数据显示，柏楚电子是今年所有IPO企业中超募金额最大的公司。

虽然公司的成长价值被市场认可，但是远超账面资产的募集资金也会导致公司的净资产收益率大幅下降。公司2018年的净资产收益率为48.00%，募资完成后，将下降到7.31%。而且，远超拟募集金额的资金，也非常考验公司的资金管理能力，运用不当可能导致过度扩张，也可能导致资金闲置。

3. 惠城环保——缓解企业资金困难

青岛惠城环保科技股份有限公司于2019年5月22日上市， IPO拟募资2.98亿元，实际总募资3.04亿元。主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务，研发、生产、销售废催化剂资源化综合利用产品。

招股书显示，2018年公司营业收入3.44亿元，净利润0.64亿元，资产负债率49.86%，货币资金0.45亿元。

其募集的资金将用于1万吨/年工业固废处理及资源化利用项目、补充营运资金及偿还银行贷款、3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生及利用项目。

招股书显示，上市前，2018年惠城环保的流动比率为0.85，速动比率为0.69，业内普遍认为流动比率应在1.5以上，速动比率在1以上，公司短期偿债能力才有保障。惠城环保上市之前，确实面临一定的短期偿债风险。

上市后，2019年6月30日，惠城环保的流动比率上升到2.12，速动比率上升到1.94，皆在安全线以上，公司短期偿债能力提升明显。其中，IPO募集资金中有0.45亿元用于补充营运资金及偿还银行贷款，公司的有息负债也能明显降低。

由此可见，IPO募资对惠城环保来说帮助巨大，不仅缓解自身的资金压力，还能开启新项目的建设，不被资金限制发展。

四、IPO融资政策趋势

1. IPO主要政策变化

2019年A股IPO市场最大的改变，莫过于新设立了科创板。

今年1月30日，证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，宣告科创板即将到来，为企业IPO增设一条全新的渠道。《实施意见》的主要内容包括：

在上交所新设科创板，坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。

科创板根据板块定位和科创企业特点，设置多元包容的上市条件，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市，允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市。科创板相应设置投资者适当性要求，防控好各种风险。

在科创板试点注册制，合理制定科创板股票发行条件和更加全面深入精准的信息披露规则体系。上交所负责科创板发行上市审核，中国证监会负责科创板股票发行注册。中国证监会将加强对上交所审核工作的监督，并强化新股发行上市事前事中事后全过程监管。

为做好科创板试点注册制工作，将在五个方面完善资本市场基础制度：一是构建科创板股票市场化发行承销机制；二是进一步强化信息披露监管；三是基于科创板上市公司特点和投资者适当性要求，建立更加市场化的交易机制；四是建立更加高效的并购重组机制；五是严格实施退市制度。

设立科创板试点注册制，要加强科创板上市公司持续监管，进一步压实中介机构责任，严厉打击欺诈发行、虚假陈述等违法行为，保护投资者合法权益。证监会将加强行政执法与司法的衔接；推动完善相关法律制度和司法解释，建立健全证券支持诉讼示范判决机制；根据试点情况，探索完善与注册制相适应的证券民事诉讼法律制度。

2.意义

中国的科技创新型企业，不是规模较小，就是轻资产运行，或者是刚成立不久，很难从国内金融机构融到所需资金。在这种情况下，设立科创板就是要解决科技创新企业融资难、融资贵的问题，给他们创造良好的发展环境，让这些科技创新企业为发展中国的核心科技做贡献。

A股创业板市场上市有一定的门槛，比如最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。

而科创板对上市公司IPO的门槛要低一些，甚至亏损企业也能上市，这使得原本不符合进入创业板的科技创新公司，能够加入到资本市场来。通过资本市场的孵化，使这些创新高科技公司得到发展，为国内经济增长贡献。

从目前来看，科创板相对于现有沪深两市，最大创新是实行注册制，对退市作出明确且严格的制度要求。注册制和退市制度从根本上解决证券市场“进”和“出”两大难题，保证优秀的公司在市场得到更多的资金支持，劣质公司淘汰出局。

3.IPO政策趋势：A股包容性和开放性日益显现

科创板的注册制，允许红筹及同股不同权企业上市，允许上市公司分拆子公司上市，甚至允许未盈利的企业上市。这些都是此前A股IPO市场没法想象的。当下中国经济正在努力实现向创新驱动转型。因此，这就需要作为现代经济核心枢纽的金融体系，及时作出相应调整与回应。而这恰恰就是要对原本较多受制于金融抑制的中小企业、初创企业，给予更具包容性的适当环境。这些制度如果在科创板上试验成功，未来很可能会向A股其他板块推广。

10月9日上午，深圳市委书记王伟中在与中国证监会党委书记、主席易会满的会见中表示，希望中国证监会加强对深圳资本市场发展的支持和指导，加快完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，推动注册制改革。

大力扶持科技创新企业。西方国家对我国的科技限制由来已久，当前中国面临与美国的贸易冲突，美国开始加紧对中国科技企业的限制，限制关键零部件出口中国，限制中国科技产品进口各种手段层出不穷，甚至动用国家力量打击中国科技企业，以华为为例。我国明确意识到要加快关键领域的科技发展，科技创新离不开科技型中小企业的发展，但这部分企业由于风险高而常常面临融资困难的境地。此时，出台相关政策，引导资本市场对这部分企业的开放就显得尤为重要。

五、A股市场IPO融资整体趋势

1.IPO融资规模上升

2019年前三季度，合计127家企业完成IPO融资，同比增长53.01%，合计融资1400.47亿元，同比增长23.67%。无论是数量还是融资额，都较去年有了很大的进步，IPO融资提速明显。

IPO提速将加快直接融资。通过IPO成为上市公司之后，能更好地利用公司债、增发等其他直接融资工具进行融资。因此，IPO的提速，才能更好地促进上市公司直接融资的发展。当前阶段，我国中小企业因为资信等问题，直接融资比例并不高，经常面临融资难融资贵问题。IPO的提速，也为更多的中小企业打开通向直接融资的大门，意义非凡。

IPO门槛降低，促进IPO融资提速。今年IPO门槛的降低最重要的原因就是科创板的推出，相较于A股其他板块相对固定的上市标准，科创板设置了五套灵活的上市标准，对企业的收入及利润要求都有相应的降低，甚至允许无营收、亏损、同股不同权、红筹企业等各种特殊企业的IPO，体现出极强的包容性，是我国资本市场一个里程碑式的创新和补充。

2.科创板IPO融资额后来居上 超募现象普遍

数据显示，虽然到了三季度科创板才迎来第一批企业上市，但是从融资额来看，三季度，科创板IPO融资总额已经超过其他任何一个板块。前三季度，科创板IPO融资合计472.11亿元，超过主板的413.82亿元，中小板的300.57亿元，创业板的213.96亿元。

今年前三季度，科创板的IPO融资额夺冠，一定程度上与这个板块刚刚设立，相关企业集体涌入有关。上交所网站显示，从3月22日第一批科创板企业IPO申请受理以来，截至9月30日，短短5个月时间，科创板合计有160家企业申报科创板IPO，数量和速度遥遥领先其他板块。截至9月30日，仅33家企业实现IPO融资，尚有一大批科创板企业等待上市。

值得注意的是，不少科创板企业存在超募现象，33家IPO融资企业中22家超募。超募指新股发行开始所谓“市场化”以后，由于新股定价的随意性，上市公司募集资金超过投资项目计划实际所需资金。根据Choice数据，33家企业超募资金合计达61.93亿元，超募金额是计划融资的15.10%。个别企业超募比例巨大，以柏楚电子为例，其计划募资8.35亿元，然而实际募资额高达17.15亿元，是计划募资额的2倍以上。超募现象表明了科创板首发定价十分市场化，不过如此高的超募比例也与科创板开板前期投资机构的热情高涨有关。

3.民企成IPO融资主力军

2019年前三季度，民营企业IPO合计融资712.13亿元，同比增长71.33%，占整体融资金额的比重为50.85%，而2018年占比仅为36.70%，民企逐渐成为IPO主力军。数量上，共有84家民企实现IPO融资，同比增长50%，占总数的66.14%。民营企业是拉动中国经济增长的重要力量，对税收、创新的贡献巨大。然而，民企融资难的问题一直存在。

直接融资是民企比较理想的融资方式，多数民企都经历过融资难融资贵的问题，特别是创立初期，因为经营规模较小，又缺乏有力的背书，想通过银行借款等渠道融资难度非常大，额度也较低。社会各界频繁呼吁降低民企融资难度，政府近几年也出台政策鼓励银行等金融机构增加民企融资比例，然而效果始终有限，因为银行等金融机构最根本的原则还是要规避风险，而民企特别是中小民企的风险普遍较大。

此时，IPO等直接融资成为最适合民企融资的方式，因为直接融资可以引入多方资本，分摊风险，也更加市场化，让愿意承担风险的资本参与进来。随着我国资本市场的发展，民企作为我国经济的重要组成部分，IPO融资额占比在今年有了明显的提升。

在我国资本市场包容性越来越强、民企的重要性和重视程度逐渐上升的背景下，民企IPO的数量和融资额占比将继续提升。

4.制造业始终是IPO重点领域

2019年前三季度，共有91家制造业企业完成IPO融资，同比增长62.50%，占总数量的比例达71.65%。完成融资额894.68亿元，同比增长16.60%，占总融资额的比重为63.88%，制造业一直是IPO的重点领域。

我国是世界第一制造大国，制造业的地位无可替代。据国家统计局统计，2018年制造业占总GDP的比重为29.4%。制造业不仅为我国出口创汇立下了汗马功劳，也提供了大量的岗位，稳定社会可持续发展。另外制造业也带来了大量创新，制造业领域的专利数量占比一直领先其他领域。

制造业企业的发展需要大量资金，IPO等直接融资渠道作用巨大。制造业企业普遍有重资产占比大的特征，如购置设备、建设厂房的投资额巨大。IPO融资能为制造业企业带来充足的资金用于扩产，帮助制造业企业快速发展。

虽然目前我国制造业面临人工成本上升的问题，但在国家高度鼓励先进制造业发展、中国制造2025等政策出台、制造业转型势在必行的背景下，高端制造业的IPO融资数量和融资额依然会继续上升。