357监管罚款，告诉你如何处理债券违约！

大家好，我是饭团~

关于ABS项目，饭团经常听到这样的抱怨:

“为什么你的手册这么长，连解释都要一百多条，能睡着就看解释" < p>

“为什么你的交易结构如此复杂？！让事情变得如此复杂，你你想隐瞒什么吗？"

“如此复杂的交易文件不是债券违约的集中爆发！”

……

每次听到这个，饭团只能无奈地笑:

参见357监管罚款中的常见债券违约

自2013年以来，首只违约的公司债券“11超级日本债券”已经出现。债券违约已经开始，债券监管也开始了。截至2018年，中国证监会、上交所和上交所已对发行人和中介机构(包括承销商、受托人、会计师和评级机构)发出了357笔监管罚款

图1债券监管数量统计

张，罚款357张，其中中国证监会罚款162张，交易所罚款195张，2016年罚款116张，2017年罚款181张，分别占历年罚款总额的72%和93%。一方面反映了2016年和2017年债券违约发生后监管力度的加大，另一方面也反映了对债券早期管理的疏忽。

有趣的是，中国证监会和交易所发出的罚款并没有太多重叠。在中国证监会和交易所做出的监管决定中，只有36项是重叠的，通常涉及在信息披露方面存在严重违规行为的发行人，如富国银行和神武集团。由此可以看出，中国证监会和交易所虽然都履行了债券监管职能，但在实践中似乎达成了微妙的分工和平衡。

图2监管决策涉及的债券数量统计

256

此外，357张票据涉及410种债券，其中155种由中国证监会和地方证监局发行。

中国证监会处罚的155只债券中，43只提前到期或到期，其中35只已兑现，8只实际违约，违约概率达到19%

在被交易所处罚的255只债券中，94只提前到期或到期，其中86只完成支付，8只实际违约，概率为8.5%

在这一波违约浪潮中，债券违约风险的信号一直是债券市场投资者关注的话题。常见的问题是，发行人的资本链状况往往模糊不清，难以查明。一方面，发行人不会每三两天发布一次公告来解释资金链和融资状况。另一方面，如果发行人真的宣布或暴露于有关资本链的负面信息，我担心有价值的资产将很快被抢走，大多数投资者将回到他们原来的状态，通常为时已晚。

那么，如何打破债券的违约风险呢？我们已经邀请通力律师事务所合伙人杨培明律师向您解释这个问题。

已经在国内金融诉讼中担任了20多年的256多名顶级律师

杨培明律师于2012年2月加入上海通力律师事务所，担任合伙人。在此之前，他是一家著名律师事务所的长期合伙人。他毕业于复旦大学，获得国际经济法学士学位，自1997年开始执业。他有20多年丰富的实践经验。

2年、2018年、2017年、2016年和2014年，四次被《亚洲法律杂志》评为“中国十佳律师”。

被商会《2017年亚太法律指南》选为上海争议解决的推荐律师

是一名优秀的商业纠纷解决律师，擅长民事和商业事务的诉讼/仲裁/执行代理服务。

曾代理金融机构、跨国公司、外商投资企业、大型国有企业集团、民营企业集团等数百起诉讼和仲裁案件，包括债权纠纷、资产管理合同纠纷、股权转让纠纷、投资纠纷、公司纠纷、国际货物贸易纠纷、信用证纠纷等各类案件。

杨律师特别擅长处理各种债券违约纠纷。他曾代表主承销商和受托人为债券持有人收回债权，并应调查主承销商对债券持有人的虚假陈述责任。他还代表债券持有人处理了许多只在交易所上市、由银行间交易商协会发行的债券/债务融资工具的违约风险，包括特殊债券品种，如可持续债券、可交换债券和可转换债券，以及基于虚假债券报表向主承销商问责的最先进案例。

仅2017-2018年，杨律师就代表多家金融机构通过诉讼、仲裁、谈判、和解等方式处理了近100亿笔债券违约纠纷。

谈到如何打破资产证券化的违约风险，杨律师说:

“坦白地说，作为一名诉讼律师，统计并不是我们的专长，但在处理了数十起债券违约风险事件后，我们逐渐发现了债券监管与债券违约风险爆发之间的微妙关系，并下定决心要以成功不一定是我们自己的心态与大家进行讨论。”< p>

一方面，这是因为如果债券监管、债券违约风险和投资者权益保护之间的关系能够被更多人所探究，它将成为投资者保护自身权益的更强有力的武器，也会让那些不诚实和不负责任的发行人和中介人感到不安。另一方面，探索市场本身的内在规律更有吸引力。"

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