杭州、厦门、温州、海口和深圳哪个城市的居民杠杆率最高，敢借钱最多？

居民的债务状况一直是衡量经济发展健康水平的标准之一，并在一定程度上影响着货币和房地产政策的制定。那么，我国各地区居民的债务状况如何？几天前，中国央行发布了《中国金融稳定报告(2019)》，给出了答案。报告显示，2018年中国家庭贷款余额为47.9万亿元，同比增长18.2%，增速比上年下降3.2个百分点。

具体来说，居民债务主要由三部分组成，即个人住房贷款、消费贷款和经营性贷款去年居民债务增长放缓的主要原因是个人住房贷款的增长受到抑制。数据显示，2018年底，中国个人住房贷款债务余额为25.8万亿元，增速连续两年下降。

虽然我国居民整体债务杠杆率仍在可控范围内，但一些地区债务集中度高、分布不均衡、债务规模明显增大等问题仍需关注。

五大城市

以居民债务，即居民部门贷款余额为分子，名义国内生产总值为分母。两者之比形成居民棒率指标，这是最常用的流量指标，也是居民债务负担和偿债能力的量化体现。2018年底，中国住宅行业的杠杆率为60.4%

但是，居民的杠杆率地区间差异很大，东南沿海地区家庭的债务风险相对较高。据统计，2018年，浙江(83.7%)、上海(83.3%)、北京(72.4%)、广东(70.6%)和甘肃(70.1%)五个地区居民的杠杆率均超过70%除上述五个地区外，重庆、福建和江西居民的杠杆率也超过了全国水平，分别为68.6%、65.8%和63.1%。

2年第二季度末，019，各省居民杠杆率为

(资料来源:中国人民银行、国家统计局、风能；；国家资产负债表研究中心)

但是，重要的是要注意，当地居民的杠杆率与全国居民的杠杆率不完全可比。这主要是因为地区生产总值的总和与全国生产总值不一致。前者往往高于后者，这可能导致低估该地区居民的杠杆率。然而，目前，这种低估并不大。2018年，地区生产总值占全国生产总值的比例仅为1.6%

”理论上，如果该地区居民的杠杆率超过80%或90%，就应该引起重视。与美国金融危机相比，居民的杠杆率在100%至110%之间中国社会科学院经济研究所的刘磊博士告诉第一财经记者，“目前，城市分化相对明显，一些地方的杠杆率可能更高。根据这份报告，杠杆率最高的浙江和杠杆率最低的山西相差50个百分点。

除省级数据外，国家财政发展实验室此前发布的《季度宏观杠杆报告》也对城镇居民的杠杆比率进行了统计。在统计的34个城市中，截至2018年底，居民杠杆率高于80%的城市有5个，分别是杭州(103.2%)、厦门(96.3%)、温州(91.1%)、海口(83.8%)和深圳(82.3%)

2-018年末，全国大中城市居民的杠杆率为

杭州是第一个杠杆率超过100%的城市，这意味着杭州市居民的贷款连续一年超过全市国内生产总值，金融风险较大。“在我国，高杠杆率城市有一个重要的特点，“三高”——即房价相对较高，外国人购房比例相对较高，购房投资需求相对较高刘磊告诉记者，“这也表明居民的杠杆率与房地产高度相关。”。换句话说，各地的房价是影响居民贷款增长的核心变量比较杭州、厦门、温州、海口和深圳的房地产市场在过去一年的表现，也证实了居民杠杆率与房地产的关系。根据这一分析，

表明，较高的杠杆率并不一定意味着金融风险难以控制，因为外国人在其他地方买房是为了投资。由于购房者并不在这里工作和生活，尽管购房后地方贷款有所增加，但并未形成相应的国内生产总值。因此，拥有大量异地购房者的省市形成了较高的居民杠杆率，但这并不一定完全对应较高的金融风险“此外，这些城市的杠杆率在过去几年增长相对较快，目前的增长率正在逐渐放缓。刘磊说，“今后，在‘房市不会投机’的基调下，随着房地产的稳定和投机需求的抑制，房价可能会趋于稳定，相应地，居民杠杆率的增幅也会下降。”。“

虽然各地区杠杆率持续上升，但国内贷款违约风险普遍较低由于个人住房抵押贷款占居民债务的一半，去年全年房地产信贷政策继续遵循审慎原则，住房抵押贷款最低首付要求更加严格，月还款额和最长还款期限与国际惯例基本一致，居民对债务风险的抵御能力增强。

数据显示，2018年国内贷款不良率，特别是个人住房贷款不良率保持在较低水平。截至去年底，个人不良贷款余额7103亿元，不良率1.5%，比银行贷款整体不良率低0.5个百分点。其中，个人住房贷款、个人汽车贷款和个人信用卡贷款的不良率分别为0.3%、0.7%和1.6%，与上年同期持平。

60.4%的杠杆率高吗？

目前，居民杠杆率口径不一致。截至2018年底，中国央行计算的家庭部门杠杆率为60.4%，国际清算银行公布的为52.6%，国家金融发展实验室计算的为53.2%无论哪种数据，需要考虑的是，与国际相比，这个杠杆率处于什么水平？

根据央行的报告，中国居民的杠杆率与国际平均水平一致，低于发达经济体的平均水平，但在全球新兴市场经济体中处于较高水平。据报道，2018年，发达经济体住宅部门的平均杠杆率为72.1%，新兴市场经济体为39.9%，国际平均水平为59.7%其中，澳大利亚住宅行业的杠杆率最高，约为120%，而印度的杠杆率最低，不到20%

刘磊告诉第一财经，居民杠杆率过高在短期内可以促进经济增长，但从长期来看，会挤出消费和投资，抑制经济增长的速度和质量。

在增长率方面，中国住宅行业的杠杆率增长率处于前列。与前年相比，2018年中国居民的杠杆率上升了3.4个百分点，同期排名第一的美国和澳大利亚的杠杆率分别下降了1.5个百分点和0.7个百分点，增幅也高于日本和英国等经济体。

那么，随着杠杆率的增加，之后会不会爆发信用风险和金融风险？在这方面，中国居民的高储蓄率被该行业视为抵御债务风险的“法宝”。“我们最大的特点之一是，尽管债务在增加，但与此同时，家庭储蓄也在增加，甚至更多因此，抵御风险的能力实际上更强。”刘雷说道

国泰君安的研究报告还显示，截至2018年底，全球经济的平均储蓄率为26%，发达经济体为22%，发展中经济体为32%。相比之下，中国超过45%的储蓄率比发展中国家高出10个百分点，是发达国家的两倍。这意味着“在早期‘厚金融资源’的高速发展和积累的支持下，短期内不会引发国内信贷危机。””燕宝说

但是，值得注意的是，自金融危机以来，我国居民储蓄的增长率持续下降，从之前的20%左右下降到10%以下。与此同时，储蓄率也从2008年的51.8%降至2018年的45%。一些观点预测储蓄率将来会进一步下降。因此，“完全依赖高储蓄而忽视长期债务风险是不明智的。””国泰君安说道

，关于中国居民杠杆率的未来走势，刘雷告诉记者，“仍需保持适度稳定。”“从稳定杠杆率的角度来看，这种稳定主要是由于居民杠杆率与房价之间的密切关系，否则会出现连锁反应事实上，在过去十年里，中国居民的杠杆率平均每年增长3.5个百分点，增速相对较快。在刘雷看来，未来的趋势是速度将会下降，但杠杆率仍将逐年上升。