银河期货:钢铁需求超过预期锰矿反弹，硅锰企稳

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硅和锰的现货价格在1999年11月大幅下跌后反弹。上半年出厂价大幅下跌，下半年出现反弹。锰的价格与硅和锰的价格趋势一致。下半年，港口现货价格也有所反弹。硅和铁的现货价格在上半年下跌后企稳，盘面也呈现出向下反弹的趋势。

至于

原锰矿，与上月相比，国外矿山的报价持平。在11月初大幅下跌后，交易员遭受了严重损失，并结束了报价。最近，港口价格大幅反弹，交易价格保持小幅上涨。从主流库存来看，澳大利亚矿山的库存比例明显下降，这有利于未来锰矿价格的稳定。

|合金价格在1999年11月初继续下降，锰矿成本继续下降，增加了市场对年底建筑材料淡季需求的担忧。钢铁厂显然在压低原材料价格，而硅和锰的现货价格疲软。11月初，钢铁需求逐渐超出预期。华东线现货价格上涨约400元/吨，钢厂利润大幅扩大。同时，随着锰矿的反弹和成本支撑的加强，钢价的上涨也带动了硅锰价格的稳定和上涨。在本月中旬急剧下降之后，维护和关闭逐渐变得明显。硅锰利润压缩合金厂的产量略有下降，营运率和产量下降。然而，最近现货价格的上涨有利于弥补产量的减少。

硅铁销量较轻，库存较大，现货价格与上月基本持平。内蒙古主流出厂价为5650元/吨，72#市场主流价为5400元/吨，75#市场主流价为5700-500元/吨硅铁的成本和利润相对稳定。尽管产量有所下降，但总体影响并不显著。

图1:硅锰价格差异

数据来源:银河期货，风信息

图2:硅铁价格差异

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图3:硅锰钢厂

投标

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图4:

硅铁钢厂投标

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硅锰期货:SM001合约下跌后反弹。1月-38元/吨的基数比上月低393元/吨。现货在月中见底，盘面提前反弹，基础大幅收窄，月底基础恢复。现货:天津65Si17铁6050-6150元/吨，低于上月的500元/吨；甘肃的5850-5950元/吨，低于上月的550元/吨，内蒙古的5900-6000元/吨，低于上月的150元/吨

硅铁:SF001合约下跌反弹，价格与月初基本持平，1月份基本差为244元/吨，较上月收窄170元/吨，11月基本差呈收窄趋势。内蒙古鄂尔多斯72 # 5550元/吨，75#5700元/吨；与上月相比，150元/吨，宁夏石嘴山72#5350-5500元/吨和75#5650-5800元/吨均有所下降。200元/吨低于上月，甘肃兰州72#5350-5550元/吨，低于上月250元/吨

9年11月，钢厂投标价格大幅下降。以鹤岗为例，硅和锰价格环比下降1200元/吨，而北方主流钢厂报价为6100元/吨。11月，投标量为24610吨，同比下降2100吨硅铁:中国东部的一家钢厂决定在11月份以6000元/吨的价格收购硅铁75B，低于10月份的160元/吨，购买量为1500吨。由于北方产量有限，硅铁的投标量有所下降，但南方市场价格基本保持不变，徘徊在成本之下，缩小了整体生产利润空间，整体抗跌意愿明显。

1，硅锰硅铁需求

9年11月对合金的总体需求比10月份有所增加。11月份，247个铁水的产量比10月份的平均产量增加了约8万吨/天。高炉产能利用率也从10月初的66%逐步恢复到76%。周渡11月份平均产量为352万吨/日，比11月份增加11万吨/日。随着铁水和钢产量的增加，对合金的需求也增加了。有两个主要因素有助于钢产量的恢复。国庆期间，环保生产限制结束，钢厂开始有复苏的需求。与此同时，11月初，建筑材料的需求开始超出预期。钢厂的利润大大增加了。华东地区长流程螺纹利润达到800元/吨以上，电炉峰电和谷电利润达到200-400元/吨。高额利润激发了钢铁厂的生产热情。最近，建材需求开始季节性下降，但短流程利润仍然相对较高，钢厂利润面临回调压力。后期短流程产量预计会减少，以避免春节期间储备的大量积累。然而，目前的需求逐年显示，长流程减少的概率相对较小，长流程线程预计保持400-500元/吨的利润，硅和锰的需求预计不坏，钢厂有一定的需求，以补充年底的储备

由于环境保护和国际形势的影响，199硅铁的铸造和出口与过去相比有所下降。目前，许多钢厂仍有一些合金库存。这28家样本企业涉及163座正在运行的硅铁矿热炉，总库存为194600吨，比上个月增加3300吨。镁金属价格近期有所回落，镁金属产量达到6964.9万吨，消耗硅铁76.614万吨，同比增长8.42%。然而，一些制造商愿意支持这个价格。一些制造商可能会增加他们的产量，因为考虑到早期冬季储存。预计生产价格仍不会明显上涨。然而，对硅铁的需求保持相对稳定。

图5:

线程输出

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图6:五个主要品种

的产量

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图7:

高炉产能利用率

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图8: 247生铁产量

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图9:生铁产量-中国钢铁协会

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图10:生铁产量-统计局

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2，硅锰硅铁供应

截至10月，121个硅锰产区已开始运营，运营率为69.40%，比9月份下降1.04%10月份产量为985098吨，比9月份增加58849吨，达到今年最高水平。11月，周渡的平均运营率为61.82%，较上月下降了7.76%。运营率的下降幅度相对较大。自9月和10月以来，港口的锰矿急剧下降。锰矿交易商遭受了严重损失。11月中旬，锰矿价格反弹。天津港澳矿Mn44回升至5元/吨，合金成本增加200-300元/吨。基于之前的高成本锰矿，一些硅和锰合金工厂在11月中旬亏损。锰矿反弹后，硅锰现货价格也反弹至近300元/吨，现在利润在100元/吨左右。目前，硅和锰供应方面的压力将继续存在。虽然合金工厂的维护水平不同，但对硅和锰的含量影响不大。主要工厂的大规模减产尚未发生。硅和锰价格上涨将导致合金厂暂停生产，并关注12月份的减产。

|据统计，1999年10月，全国硅铁主产区约有128家企业。10月份，全国硅铁产量为48.62万吨，与9月份基本持平，达到今年最高水平。10月份，甘肃、宁夏、青海、内蒙古和陕西主要产区的经营率分别为62.45%、49.9%、46.86%、82.30%和51.28%目前，市场供应略有松动，整体运营率仍相对较高。11月，周渡的平均营运率为52.49%，比上个月下降0.61%。运营率的下降相对较小。在成本方面，由于山西事故和山东梁宝寺煤矿事故的影响，半焦价格的上涨可能会受到影响。目前，硅铁供应稳定，价格一直处于高位运行，成本相对稳定，硅铁生产企业利润在0-100元/低利润区间。最近，市场上不断有避峰和停炉的报道，工厂维护仍在继续，工厂报价也开始小幅上涨，主要集中在宁夏几座产能超过25000千伏安的矿热炉的维护上。对产量的影响将在不久的将来逐渐显现。在不久的将来，青海避开生产高峰期的工厂数量也逐渐增加，导致当地供应紧张，工厂报价上升。然而，硅铁总产量在短期内大幅下降的可能性不大，总体情况仍然相对丰富。

图11:硅锰生产利润

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图12:硅铁现金利润

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图13:硅和锰操作率

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图14:硅铁操作速率

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图15:硅和锰输出

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图16:硅铁输出

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图17:硅和锰输出

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图18:硅铁输出

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图19:硅铁出口金额

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图20:锰矿进口量

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锰矿:10月份锰矿进口量321.55万吨，同比增长16.84%，同比增长12.59%。澳大利亚10月份进口了37.55万吨铁矿石，比上个月下降30.13%。南非进口122.67万吨矿石，比上个月增长4.22%。加蓬进口了371，800吨地雷，比上个月增长36.69%。巴西进口了37.09万吨矿石，比上个月增长112.84%。加纳进口了39.52万吨矿石，比上个月增长了3.75%。从7月到10月，锰矿进口一直处于高位，进口压力很大。10月份，进口量基本接近今年5月份的最高点。澳大利亚的进口量急剧下降，但巴西和加蓬的进口量显著增加。在港口高库存的压力下，高进口量对港口现货价格有很大影响。

国内天津港锰矿石澳大利亚区块报40元/吨，半碳酸38.5元/吨，澳大利亚区块月初从38元/吨降至35元/吨，月末反弹至40元/吨就对外报价而言，整体而言，十一月份的跌幅较为明显。在10月份进行了四轮价格调整后，卡米洛将加蓬的装运期锁定在每吨4.7美元，加蓬种子的装运期锁定在每吨4.35美元，比10月份的第一轮价格下降了0.85美元。UMK紧随其后，11月份价格调整为每吨4.8美元，下跌0.87美元。从11月到12月，运输进度降低到3.7-3.9美元/吨，减少了1美元在经历了前一个时期的大幅下跌之后，交易员遭受了严重损失，关闭的订单没有提供价格，合金工厂库存很高，锰矿价格有所反弹，12月份的价格与前一个月基本持平

截止目前，港口锰矿存量为465.7万吨，比上月末增加约20万吨。本月中旬的锰矿库存有所下降，但港口的锰矿库存在过去十天里开始积累。11月，天津港存量迅速积累，钦州港存量压力减缓。目前，港口库存比去年同期增加了大约80万吨。库存压力巨大，锰矿库存在短期内会反弹，但是

图21:天津港锰矿

价

22-

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图22:国外锰矿报价

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图23:港口锰矿库存

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图24:天津港锰矿库存

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4、投资策略

目前，合金供应仍基本供过于求。11月，钢铁需求超出预期。随着锰矿反弹、硅和锰价格反弹，钢厂的利润大幅提高。然而，从12月到1月，钢材码头的需求将逐渐进入淡季。钢铁厂的利润在不久的将来会开始下降，还是会继续抑制原材料的增长。由于报价明显上涨，但实际需求谨慎实现，锰矿价格已收回成本，但高库存仍将抑制现货价格的上涨。从盘面来看，01没有盈利，近期锰矿稳定价格略有反弹，成品价格持续走强导致钢厂利润进一步反弹。钢厂的利润提高了，产量的增加对硅和锰有利。今年12月，钢铁厂的竞标受到关注，预计价格将小幅反弹。

硅铁目前仍有存货。随着盘面水位的上升，库存需求逐渐增加，产量没有明显下降的迹象。宁夏矿热炉最近进行了大修，但硅铁的总体供应压力相对有限。后期半焦价格略有上涨，成本支撑仍在，价格稳定，利润空间有限，有望保持稳定运行。

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责任编辑:宋鹏

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