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编者按:本文来源于微信公众号码捕捉器杂志，由先锋国家授权重印。在
疫情下，初创企业应该如何调整融资和管理策略？凯切·伊布寿智采访了六位投资者，包括合晶资本的合伙人霍仲淹、中海投资的合伙人李颖、阿米巴资本的创始执行合伙人王东辉、天使湾风险投资的执行合伙人叶东东、伊诺天使基金-振云风险投资的合伙人朱·程潇、元展资本的合伙人秦刚。他们就艾滋病对创业和投资的影响提出了一些想法和建议。(不分先后，按投资者姓氏的字母顺序排列)
|霍仲淹
，合景资本合伙人。我将从六个方面具体讨论这一流行病对创业和投资的影响:
1，轨道选择
根据我们的观察，确实有一些轨道受到这一流行病的显著影响，无论是正面的还是负面的。前者主要是一种不与人接触的在线形式，包括企业软件(尤其是支持云办公的SAAS)、在线教育、在线娱乐(尤其是游戏)、新鲜食品、医疗用品和服务等。，而后者主要是一种线下形式，包括餐饮、旅游、线下娱乐(尤其是电影)、线下训练、健身等。
可以想象，如果对轨道的需求是明确的，并且正在建立或扩大消费习惯，并且这种需求所需的基础设施基本上是完整的，那么这种轨道将从这种流行病中显著受益，因为它将加速对轨道的需求的验证或扩大，并加速阈值的突破。相反，如果需求没有得到核实，或者相关的基础设施没有到位，我们认为这一流行病不会将这一轨道推向一个新的里程碑。损坏的轨道
几乎无一例外地是一个需求已得到明确验证的区域，其需求无需质疑。在短期内，整个轨道的业务将受到打击，但一旦疫情过去，他们将回到正轨。不同之处在于，这种流行病将消除“身体虚弱”的个人，完成自然重组，而幸存的身体强壮的个人在从灾难中恢复时将获得更大的市场优势。
总体而言，我们认为疫情对轨道水平的影响是短期的，不应高估疫情对轨道水平的长期影响如果市场上有根据疫情讲述跟踪故事的舆论，一般可以认为是噪音。
2，投资周期
这种流行病对投资节奏的影响非常直接不仅商务旅行和转账受阻，而且从心理上来说，由于对潜在风险的防范，投资机构的行动将更加谨慎。如果战略优先协议尚未签署，机构将选择继续观察目标公司一段时间，以确保潜在风险的释放。
自去年以来，通常至少需要3至4个月才能完成一项中期交易，在疫情背景下还会进一步延长。因此，即使疫情如乐观预期的那样在第一季度内得到有效控制，第二季度启动的交易最早也要到第三季度才能完成。这意味着上半年一级市场交易量将大幅下降这是市场上相对肯定的共识。
当然，经历过疫情“洗礼”的公司已经证明，他们的“体质”相对较强，能够生存，因此股权交易在疫情过后可能会变得更加活跃。
3，投资后管理
这一疫情是对事业单位投资后管理的重大考验尽管自去年以来，各机构都加大了对投资后管理的投入，但疫情带来的压力仍超过了正常资本市场的寒冷所带来的杀伤范围，尤其是线下业务，一段时间内收入基本为零，租金和人工费用较为刚性。现金储备不足
的公司将直接倒地而死，除非投资者出手相助。然而，现金不足的公司往往在机构投资组合中表现不佳，因此在大多数情况下，机构不会选择救助它们，至少不会通过直接的额外投资。可以预测，许多初创公司将在第二季度倒闭。
由于早期信息披露不足，这种流行病对大多数企业家和投资者来说都是突发事件，留给每个人的时间和空间都非常有限，而春节长假又加剧了这种情况。因此，这是对企业家自身活力的考验。除了及时提醒，提供建议和想法，并对接一些业务资源，投资者可以做非常有限的事情。尽管有大量的投资者热衷于为企业家服务，但他们并不是万能的，一场大的流行病本身就属于不可抗力的范畴。
，然而，对于具有强大进化能力的机构来说，这种流行病情况提供了一种极端情况的投资后情景。对初创公司的影响和回应将形成新的认知和方法，这些认知和方法将被纳入公司的经验数据库，为机构未来的投资和管理提供养分。
4，机构筹资
流行病对机构筹资的影响是混合的，主要取决于LP性质的差异
首先，它有望对政府和国有企业提高液化石油气价格产生积极影响。这种流行病显然会扼杀今年的宏观经济，中小企业将受到更大的影响，进一步影响就业和稳定。为了规避这一风险，可以预测，政府将加大对中小企业和初创企业的支持，包括释放流动性和鼓励投资。
，风险投资作为促进创新的有效机制，已经成为政府促进经济创新发展和地方投资促进的出发点。我们预计，疫情过后，政府将逐步出台更有力的措施来支持风险投资业的发展。我们还呼吁政府加强努力，在风险投资市场的帮助下，引导资金投资，向最具创新和活力的企业分配资源。
其次，对于以市场为导向的低收入人群的提高，尤其是对于高净值人群，影响预计是混合的，甚至是负面的潜在的心理机制是，这种流行病本身会影响市场信心，特别是当这种流行病暴露的问题无法有效修复时。尽管在全面开展防疫运动后，总体控制相对有效，许多地区的表现也很突出，但许多人对疫情早期处理不当，部分地区和环节处理能力不足感到失望。
人倾向于将疫情视为一个全面的综述，并通过综述的表现来推断经济和社会的后续发展。如果这次检查暴露出的问题在疫情爆发后得到准确恢复和有效修复，市场将“一片光明”。相反，从市场上筹集资金将变得更加困难。然而，检验疫情后恢复交易结果是否积极的主要标准是促进市场化和透明度。
最后，一个明显的事实是，私营企业、非政府组织甚至个人以及面向市场的专业媒体在这场流行病中表现良好。这反映出在政府组织能力不足的地区，市场组织弥补亏损的能力非常顽强，这是中国经济和社会的一大亮点。如果政策层面深刻认识到这一点，并以真正务实和开明的政策予以支持，中国经济的活力将长期存在，市场信心将成为基础。筹集资金和积极投资并非不可避免。
疫情对中国经济和社会的中长期影响更值得观察。
5和
VC的主要退出渠道是上市、并购和后轮转移对于一些接近首次公开募股的项目，如果它们碰巧被流行病破坏，它们的首次公开募股节奏可能会受到业绩稳定性的考验；如果他们碰巧从疫情中受益，这对他们的首次公开募股是一个积极的因素。并购和IPO也有类似的问题a股的退出受政策影响。如果中国证监会为了稳定指数而限制甚至暂停新股发行，短期退出也会受到影响。同样，由于上半年一级市场成交量将大幅下降，后轮转移的退出也将面临短期压力。
，当然，我们认为这些影响是短期的疫情过后，一切都将回归基本面:项目质量、创始人的能力，以及投资机构的资源、经验和能力。
6，给企业家的建议
优秀企业家永远是投资者的老师投资者可以给创业者的建议主要是总结优秀创业者的经验和失败创业者的教训，形成“创业时间机器”，并将其传递给尚未经历相关创业阶段或场景的创业者，仅此而已。
我们相信，在这场流行病之后，每一个企业家都会深刻认识到“安全现金储备”这六个字的重要性，即没有任何收入，公司可以支持一定时期所需的现金。具体的时间长短取决于公司的类型和阶段。至少不会少于6个月，但通常需要12个月甚至18个月。
此外，一些企业家可能会被噪音干扰，高估疫情对企业的影响。在微观层面上，如果公司没有现金流枯竭，或者在需求需要外部刺激的时候，这种流行病的影响将是非常短暂的。不要因为疫情的短期消除而过于悲观，也不要因为疫情刺激了一些业务而对公司的能力过于乐观。这是一个合格企业家的基本成就。
需要建议的企业家主要会遇到困难。如果我必须说一句话，我想说:尽我所能去生存！因为如果你陷入流行病，在流行病之后，你很可能没有勇气和勇气去开创一个新的事业，因为后面的战场将会更加残酷，玩家将会更加艰难。一旦你坐在牌桌前，你就会因为通关的考验而变得强硬。
|中海投资合伙人李颖
疫情高峰尚未过去，社会恐慌仍处于初期阶段。预计对创业和融资的影响将持续到第二季度甚至第三季度初。从实用的角度来看，没有人能够幸免，不管线下零售、餐饮、旅游等的直接损失。，否则上游生产和制造业的工业传输损失无法避免。
从企业家的角度来看，我认为这种流行病是一个机会。企业家需要仔细考虑如何让在线服务尽可能面向产品，而不是完全依赖线下销售和服务系统。因为即使没有疫情，劳动力成本和线下租赁成本的管理成本的长期上升也是一个高概率趋势。
从融资的角度来看，对于一些亏损和现金流不佳的企业来说，现在外部融资肯定会更加困难创始人最好主动与团队和投资者坦诚沟通，尽可能完善企业的降本增效计划，争取利益共同体的支持此外，大部分处于扩张期的企业可能会因为疫情而打乱业务和融资节奏，建议加大人力资源效率和优化经济模式的力度。
如今，验证一个可扩展的业务模型比获得进展重要得多，外部投资者也更容易认可它。留足明天的现金。我相信2020年的春天会尽快到来。
|远展资本合伙人秦刚，
我给企业家三点建议:
首先，从人力资源组织的角度来看，在疫情期间，在人员有限的情况下，我们应该考虑如何最大限度地提高效率；合理安排人力，扬长避短，分配任务，根据任务级别和难度划分，最紧迫、最重要的核心人员完成
其次，在市场上的品牌投资方面，减少活动支出，不断培养内部技能，找到他们应该辐射的客户群。他们越是扩大边界，收入就会越低。对初创企业来说，最重要的是管理和稳定第一圈的客户。这很重要。
最后，在现金流管理中，有必要确保账面上还有12个月的资金。首先思考如何从主营业务中赚钱，然后思考如何提高效率，最后思考如何降低成本，这种意识必须在头脑中进行
|王东辉
，阿米巴资本的创始管理合伙人，我主要看投资周期:
今年新年后从头到尾需要联系的新项目会受到疫情的影响，从看到项目到达成意向、签署技术服务协议、全面调整、投资资金到帐的整个周期都会延长。目前，疫情趋势不是很明显。在严格控制和隔离的情况下，中央政府与地方政府的面对面沟通受到极大阻碍，不利于促进企业家融资。
虽然投资者开始工作的时间比较早，但目前他们只能进行远程沟通，很难与项目方进行更深入的接触。我们建议项目方在短期内多关注业务重点，现在可能不是筹集资金的好时机。在目前情况下，选择削减开支和培养内部技能的企业将比选择开辟新资源的企业更有主动性。
|天使湾创业投资的执行合伙人叶东东，
遇到了太糟糕的市场环境和太不确定的事情。资本可以选择自己睡觉。历史上有很多这样的黑天鹅，所以延长期限对早期投资没有影响。
投资者在这种市场形势下，我认为最有效的事情大概是在投资和调研之后，所以可能会有很多投资机构在上半年会把重要的工作放在投资之后，会努力把公司服务好，提高存活率而且研究不仅仅是对新机会的简单研究，这有点太投机了，而是要更多地思考什么样的商业模式可以加强抗脆弱性？
卡尔·波普尔把世界分为实体世界、精神世界和客观世界。自5年前以来，我一直比较坚定。世界生活在虚拟世界中。整个趋势是朝着人格化的精神和数字化的客观性发展。然而，毕竟，所有的商业先兆都无法从实体中逃脱。如果实体不好，项目在精神世界和客观世界的投资就不能很好地继续下去。这三个世界是相互依存的
例如，像颤音这样的产品几乎没有影响，甚至可能大大改善DAU，因为它是精神世界——娱乐和客观世界——算法的结合，但它的收入仍然主要是广告。当现实世界受到极大影响时，其广告收入也会下降
此外，真正痛苦的仍然是我们的中小企业，他们真的不容易因此，我们应该建议并呼吁社会不要把所有的负担和压力都转嫁给中小企业。企业和员工也是相互依存的。过分保护员工似乎是人道的，但真正最人道的是如何让企业生存，而不是耗尽他们的资源和鱼。
允许企业以最低工资或一定的折扣率向员工支付有保证的工资，并在企业好转时予以补偿。毕竟，保持绿色比什么都重要。
另一方面，对于企业本身来说，没有比自助更可靠的了。指望别人是不现实的。唯一的可能性是寻求原始投资者和老股东的财务支持，包括创始人和合伙人，从他们自己的口袋里借钱给公司。特别是
应该提醒，对于员工少于10人、现金流被摧毁的小公司，我建议创始人直接接受休克疗法。除了合伙人之外，当公司账户上还有一些钱的时候，公司应该立即解散并被查封。这段时间寻找机会，而不是浪费等待死亡，女人的仁
| inno angel fund和振云创投的合伙人朱对经济产生了很大的影响，促使大家从各个方面思考未来一年的趋势和长期影响。对于早期投资来说，项目的数量可能会减少，但从长远来看，项目的质量会越来越高。通过近年来的创新政策引导和市场培育，前期投资环境已逐步进入相对稳定的状态。除了项目数量之外，投资机构在未来一段时间面临的挑战还将来自于投资项目的退出和近年来融资的困难。
通过我们最近与企业家的交流，这种流行病对大多数与硬件相关的启动项目的影响仍然很明显。计划的客户拜访将直接受到影响，现有订单将推迟至少3个月，这反映了巨大的现金流挑战。此外，筹资也可能受到影响，这将对尚未自我生成的项目产生更大的影响。
短期内，疫情对前期投资的影响主要体现在投资项目如何生存和发展，以及是否会有一些项目无法抗拒。如果这个比例不高，那是好的，否则可能会带来连锁反应。从长远来看，疫情将是一个阶段性的影响，也将带来机遇。它将锻炼企业家，促进价值投资。
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