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< p > < p >文|港股解码
编辑|彭尚敬
回首199年或两年，金色拱门将会产下金蛋。2年7月31日017，中信股份有限公司(00267-HK)、中信资本和凯雷宣布完成收购麦当劳中国大陆和香港业务(麦当劳中国管理有限公司)的控股权益，总对价为18.32亿美元(约143.13亿港元)然后在2017年10月，麦当劳中国更名为金色拱门
收购完成后，快餐控股有限公司、凯雷和麦当劳(MCD-US)分别持有麦当劳中国内地和香港业务的52%、28%和20%，快餐控股有限公司成为控股股东，拥有其52%的股份。
中信股份和中信资本分别持有快餐控股有限公司61.54%和38.46%的股份，出资额分别为3.09亿美元(约24.11亿港元)和1.93亿美元(约15.09亿港元)换句话说，中信股份通过其在快餐控股有限公司的控股权，持有麦当劳内地和香港业务32%的有效经济利益。
1992年1月8日，中信股份委托北京产权交易所转让了快餐控股有限公司42.31%的股权，相当于麦当劳中国管理有限公司22%的股权。转让底价为21.72亿元，折合3.159亿美元。与此同时，中信股份将通过此次股份转让收回其16.93亿港元(约2.17亿美元或人民币15.26亿元)的42.31%的股东贷款。不考虑收回的股东贷款。根据中信股份两年前的投资金额，此次交易可获利1.03亿美元(约8.07亿港元)，收益率为49.06%，如下表所示
麦当劳在中国内地和香港的销售收入更高麦当劳的收入主要来自直营店和特许经营收入。自2015年重组计划启动后，麦当劳开始大幅提高专卖店比例，以降低运营支出，迄今取得了显著成效。从2018年开始，特许经营收入开始超过餐厅直销，成为主要收入来源
麦当劳特许经营业务主要有两种模式:一种是常规特许经营模式，收入分为租金和特许经营收入。麦当劳将自己的财产或长期租赁的财产出租给被授权经营餐厅的承包商，并向其收取租金。与此同时，麦当劳将根据具体的销售比例收取特许经营收入和初始费用，并根据授权人的比例进行适当的投资和扩张。另一种是以发展为导向的特许经营模式，由授权人出租场地并支付所有费用。麦当劳不付一分钱，但会根据特定市场的发展情况，按一定的销售比例收取初始费用和特许经营收入。换句话说，不管这些餐馆是否盈利，只要有生意，麦当劳就可以赚钱，而不必承担运营费用。
出售中国内地和香港业务后是按照发展导向的特许经营模式，而麦当劳保留了20%的权益，也就是说，麦当劳可以同时额外赚取20%的利润，如何计算是一个稳定的业务
相比之下，中信和其他经销商需要承担所有运营费用和各种风险，并向商标持有人麦当劳支付一定的费用。尽管中国保持了令人满意的消费增长，但利润并不一定丰厚。
麦当劳在中国的利润下降了256%
中信在2017年业绩中披露，麦当劳中国在2017年7月31日至2017年12月31日期间分别为普通股东贡献了95.15亿港元的收入和1.37亿港元的净利润如果归属于股东的净利润转换为合并净利润，则净利润率为4.21%相比之下，中信集团2017年相对于其母公司的净利润高达9.74%，而麦当劳中国的利润并不具有真正的吸引力。
199北方证券交易所的上市信息也显示，2018年中信拟出售的控股公司的净利润率仅为4.65%，与同期中信母公司的净利润率相比为9.42%。2019年前11个月，净利润下降至3.51%，而中信证券2019年上半年的净利润高达12.09%从这一点来看，麦当劳中国看起来非常鸡肋。摘要
中信的业务涵盖金融、资源与能源、制造、工程承包、房地产、出版、消费和服务业收购麦当劳中国后，中信通过自有资源和渠道协助麦当劳进行扩张和布局。截至2019年11月，中国大陆有3300多家麦当劳餐厅，员工超过19万人。根据收购后的五年计划，中国内地的麦当劳餐厅将从2017年的2500家增至4500家。新开餐馆的速度将从2017年的大约250家逐渐增加到2022年的大约500家。想象一下将会有多少资本和运营费用。
从这个角度来看，中信在合适的时机减持是明智的。然而，中信将保留10%的经济权利，并仍能分享中国经济增长的红利。据报道，中信资本很可能成为这部分权益的买家。也许这是由于集团自身的考虑和布局。
无论如何，以目前的价格，这对香港上市公司中信证券应该是有利的。此外，通过收回股东贷款，它可能能够在一定程度上整合其资产和负债。
在2018年“香港股市100强”中，中信证券排名第12位，上升10位。2019年上半年，公司收入和利润保持适度增长，盈利能力进一步提高。在新年的选择中，走一段楼梯有什么表现吗？我们将拭目以待。
