手机网站
手机网站
2017年新的减持规则出台后，鼎增基金一度陷入无人问津的境地。然而，作为市场上为数不多的剩余固定增持基金之一，九台伊瑞固定增持基金在最近的限制开放期间几乎无人投资。想要赎回1万元人民币的投资者最终可能赎回不到1元人民币。
但在中国证监会于2月14日发布新的再融资规定后，在提高固定提价贴现率、缩短锁定期、降低参与门槛、不再适用新的减持规定等诸多优惠政策的刺激下，预计固定提价市场将出现双增长。这些“旧的固定增长基金”可能会被重新激活。
“老鼎增基金”
泰瑞鼎增基金是市场上为数不多的现存鼎增基金之一数据显示，截至2月16日，共有3个基金名称包含“固定增持”，即分别于2015年和2016年成立的九台瑞智固定增持、九台伊瑞固定增持和九台泰富固定增持。另外三只基金的名称包含“再融资”，分别为前海开源再融资、尚荣南方再融资和广发再融资的选题，分别成立于2015年、2018年和2016年在过去两年里，没有类似主题的基金。
但是，自从2017年引入“新的固定增股规则”和“新的减股规则”以来，固定增股基金已经失去了原来的人气，九台伊瑞固定增股也不例外。
2年2月16日，在2020年2月4日至2020年2月7日和2020年2月10日的五个交易日内，九台伊瑞固定增值灵活配置混合证券投资基金第七次限制性公开申购赎回业务正式启动然而，根据九台伊瑞固定增股灵活配置混合型证券投资基金第七届限制性开市2月10日公告，2月10日扣除有效申购费用后的交易前股份数量为2555.90股，有效赎回申请股份数量为25941，654.87股。最后，当日赎回股份的确认比例(认购确认股份/赎回申请股份)仅为约0.00985249%换句话说，想赎回1万元的投资者最终只能赎回不到1元。2月6日和2月7日的赎回申请也不令人满意，赎回股份(认购确认股份/赎回申请股份)的确认比例分别约为0.10580188%和0%。
主要是由于原基金合同中规定的有限开放规则。九台伊瑞鼎增基金的基金合同明确规定:“在每个限制性开放日，基金管理人‘按比例’确认收到的基金赎回申请和基金认购申请，以确保基金份额总额在认购和赎回后基本不变。限制开放期结束后，该基金的基金份额总额将基本保持不变。“也就是说，如果投资者想在受限开放日赎回，他们需要在同一天拥有相应的认购基金。如果收到的资金少于赎回需求，那么投资者只能实现部分赎回。然而，从九台伊瑞目前持有的有限开放日赎回申请来看，显然没有多少资金愿意接受这一提议。
九台伊瑞鼎增基金的基金合同也明确规定:“上柜股票每六个月定期申购赎回一次。此开放期是受限开放期，总共包括五个受限开放日“回顾过去六次限制性开仓，仅在第一次限制性开仓的交易日，赎回股份的确认率就超过了1%，其余的低于1%，并且出现了许多不认购的情况，这表明累计赎回需求远远超过了认购需求。
根据目前的情况，如果投资者想要完全赎回他们的产品，他们必须等到五年封闭期结束后，产品才能转换为上市开放式基金(LOF)九台伊瑞鼎增基金成立于2016年8月。向LOF的移交将于2021年8月正式结束
定增项目质量有望提高
。回顾九台伊瑞增资扩股基金参与的增资扩股项目，项目质量明显不同。
下图为九台伊瑞鼎增基金2019年半年度报告中披露的限制流通股份(部分股份目前可流通)可以看出，在该数字的23次固定增长中，截至2019年6月30日，基于公允价值的利润为11次，亏损为12次。其中，宁波天赐物资的高发生率和固定增值项目受影响最大，股价较原认购价格几乎减半。春秋航空的利润最高，其股价比最初的认购价格上涨了43%。
但总体而言，九台伊瑞鼎增基金进入2019年后净值大幅上升截至2020年2月12日，过去一年的收入为39.44%，自成立以来的总回报率为19.5%这主要是由于该基金在一些高质量的固定增加项目中持有大量头寸。例如，九台伊瑞鼎增将于2016年参与的华友钴和李勋精密目前的价格分别比原认购价格高出75%和126%，属于九台伊瑞鼎增基金的前十大股票
根据新的再融资规定，进一步加强对“公开发行股票和实物债券”的限制，预计未来固定增加项目的质量将进一步提高新规明确规定:“上市公司及其控股股东、实际控制人和主要股东不得向发行人作出保证收入或变相保证收入的承诺，不得直接或通过利益相关方向发行人提供财务援助或补偿。”
此外，由于新的再融资规定规定“调整非公开发行股票的定价和锁定机制，在定价基准日之前的20个交易日内，发行价格将从不低于公司股票平均价格的10%调整为20%；锁定期分别从36个月和12个月缩短至18个月和6个月，减额规则的相关限制不适用。“将来，固定增加项目的成本效益比将会提高，交易规则将会更加灵活，并会留下更多空间。
财通基金副总经理汪海在“2020新时代、新鼎增”投资论坛上表示，新的再融资政策和市场化发行规则的出台，可能会将鼎增投资推回到阳关大道，并保证底部等各种“灰色措施”将迅速回落，或使市场形成对“好项目”的一致预期6个月的固定增长可能会在今年的报告中达到峰值。第一批项目将集中发布或在第一季度末发布。资本门槛和持有期限将进一步降低，使6个月的固定增加成为在股权投资过程中建立头寸的“工具”和成本效益高的方式，如积极股权和量化。在过去的两年里，最初的三年固定增长已经逐渐退出市场。在改变了锁定期、流动性限制和定价机制之后，18个月的固定增长有望在今年完全恢复。
“新固定增长基金”正在规划中。新的
再融资条例出台后，许多机构对固定增长市场表达了良好的看法。在电话会议上，
太平洋证券表示，受2017年“新减持规则”的影响，到2019年，固定增股市场已从万亿大幅降至仅略高于1000亿的总量。除了一些战略投资，三年期固定增长项目只有几个零星订单。一年期固定增长项目购买者的投资周期已延长至18个月或更长时间，三年期项目需要在大约四年内撤出。新的再融资条例的一些条款超出了市场预期，刺激了市场各方的积极性。据估计，20年后这一固定增幅将至少翻一番。
中信建设投资证券在一篇文章中表示，新的再融资规定将促进固定增长市场的复苏。中国的入世将迎来一个重大的转折点，这将更有利于科技创新产业和股票的改革与转型。
九台基金鼎增投资中心总经理刘开云认为，新的再融资规则的出台将显著改善上市公司的融资环境，提升上市公司的融资能力，进一步提升上市公司尤其是中小上市公司的经营业绩和未来增长预期。在价值估值高、成长股领先、中小成长股估值优势明显的背景下，2020年固定增股投资将成为一种罕见的投资，成长股的春天已经到来。刘开云认为，目前的布局有三个增加投资的机会:政策红利期；中小企业指数(中国证券500指数)的绝对估值处于较低水平，具有明显的估值优势。蓝筹股、成长股和中小股的价值在成长股估值上存在较大差异，市场风格正处于过渡期。
在这种背景下，一些基金公司内部人士表示，新的固定增值基金已经在设计过程中。作为现有的固定增持基金，九台伊瑞预计也将增加其交易活动。
