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中国第三季度国内生产总值增长率为6.0%，为1992年以来最低。有报道预测2020年经济增长率将放缓至5.9%。无论经济是否会放缓，我相信很多行业都会觉得“钱难赚”，而受宏观经济影响最大的是周期性行业。中小企业板的第一次创新和成就是在周期性行业中的参与者之一。
新城的主要业务是生产和销售营养品、香精香料和新材料，其中营养品占60.15%，香精香料占23.59%，新材料占8.27%。产品细分为维生素A、维生素E、维生素D3、芳香醇、蛋氨酸、新材料聚苯硫醚等从下游领域来看，主要是服务饲料企业(维生素和蛋氨酸)、食品和化妆品企业(香精和香料)和制造业(聚苯硫醚新材料等)。)从生产能力和销售来看，新城是维生素A的全球领导者，占全球市场的30%以上。因此，维生素A价格的变化对新城有很大影响。
但有趣的是，新城前期股价与维生素A高度重叠，但后期股价走势与维生素A不完全一致，当维生素A市场好的时候，新城股价一路上涨，但当维生素A价格下跌时，新城并没有崩溃，而是表现出一定的防御能力。下图为新城和维生素A上市以来的价格走势对比(以2008年为起点)。受维生素A价格波动的影响，新成公司股价曾数次大幅下跌。然而，除了2008年全球金融危机下跌超过60%之外，其余行业的波动对新城的影响相对有限。
从股票价格表现来看，新和成股票价格上涨了2400%以上(峰值超过2670%)，其股票价格表现远好于浙江医药和市场指数(沪深300)，具有显著的超额收益
从净资产收益率来看，过去15年新城和河城的平均净资产收益率(稀释后)达到了18.5%根据风电行业分类，新河和成都在2008年至2018年的原料药行业平均净资产收益率(稀释)中排名第四，年均净资产收益率为22.4%
在收入方面，公司成立于1999年。五年后(2004年6月)，该公司在中小企业板上市。该公司当年实现营业收入11.34亿元。四年后(2008年)，公司实现了33.14亿元的收入规模。九年后(2017年)，该公司的收入再次翻了一番，达到62.35亿元。截至2019年前三季度，收入为57.66亿元。与众多的N轮融资相比，新和和和成解释了一个优秀企业在早期应该具有的高成长性。
简单地总结说，即使在周期的影响下，优秀的公司仍然可以实现长期的持续增长和突破，最终给投资者带来可观的利润。
的核心优势是什么？就我个人而言，我认为它侧重于技术升级和高效运作。技术优势是企业(尤其是制造业)的护城河，而高效率的企业往往增长迅速，并有适当的成本控制。
维生素A市场多年来一直是供大于求的股票市场。要在这样的市场中取胜，中国企业必须争夺外资市场。
说到运气，简而言之，新的和成功的竞争者太弱了世界上最大的雪铁龙供应商巴斯夫和它的竞争对手帝斯曼都相继出现问题。2017年，由于“最严格的环境监管”，即使是小型国内制造商也被迫关闭
巴斯夫:工厂爆炸，运输受阻
2014年3月，巴斯夫位于路德维希港的柠檬醛生产厂发生爆炸，迫使公司关闭工厂，导致柠檬醛短缺。2016年10月，路德维希港的一家工厂发生爆炸，引发火灾，造成2人死亡，约20个生产单位受到影响。2017年10月31日，路德维希港工厂的柠檬醛工厂发生事故，导致柠檬醛、异戊二烯醇及其下游产品遭遇不可抗力，供应中断。2018年10月，由于持续干旱，莱茵河水位降至历史最低点。由于不可抗力，巴斯夫不得不在中期宣布供应柠檬醛。需求侧管理:爆炸，维护
帝斯曼在2014年7月底进行了为期5周的停产检修。 从2015年12月到2016年2月，帝斯曼再次停产检修。 2017年8月，帝斯曼工厂升级改造，停产6-8周。 管道泵爆炸发生在2018年1月，生产再次停止。受益于上述事件。新河和何澄不依赖柠檬醛进口，在维生素A市场短缺期间，它们的价格大幅上涨，2018年它们的年销售收入达到87亿元，同比增长39%。外国企业频繁的爆炸事故背后也有原因。巴斯夫的柠檬醛工厂已经使用了70多年，帝斯曼的工厂已经使用了50多年，工厂的各种设施都在老化，增加了事故风险和维修频率，从而导致生产不稳定。
新城凭借自身实力和外部环境变化的影响，可以成为全球维生素A的领导者。传统欧洲企业的问题是行业的机遇。新河和何澄抓住了它。但是想象一下，如果新河和何澄没有生产雪铁龙，并且在此之前没有达到现有的生产能力，他们只会错过这个机会。因此，作为一个企业本身，要做好它的主营业务，机会和利润也会随之而来。
除了技术优势外，新和成还在许多方面展示了“高效率”，如高效引进“新产品”。下图显示了公司成立以来推出的新产品(不完全统计，根据公共数据整理)
时间
主要产品进度
维生素a于1992000年投入生产。2 2002生物素研制成功，芳樟醇被接受
2004β紫罗兰酮验收；原料药和兽药通过GMP认证
2005虾青素研制成功(国内首创)；开发合成维生素E的新途径
|柠檬醛于1992-006年成功开发2013聚苯硫醚(PPS，一种工程塑料)的正式试生产
2014高温宁农(PPA)中试厂竣工
蛋氨酸的生产1992 0172019年25万吨蛋氨酸项目，PPS二期试生产
新城的战略非常明确，通过不断引进新产品，平衡和优化自身收入结构，此外，产品要扩大生产能力，获得规模优势，力争形成寡头格局
最近，新城控股子公司富源制药(原北京万盛制药)被授予降糖药阿卡波糖重磅。阿卡波糖由于技术上的困难，多年来一直是一种与相对固定的市场参与者具有良好竞争模式的仿制药。在新和和和成被批准之前，只有拜耳(1999年上市)、第一个仿制的华东医药和绿叶在中国被批准阿卡波糖在中国的市场规模超过80亿(2018年)，是当之无愧的“摇钱树”面对这个巨大的市场，许多制造商已经垂涎已久。“一致性评估”政策出台后(在集中采购之前)，许多企业都在关注阿卡波糖的分销。目前仍有30多家厂商在研究中，包括上市公司乐普和海正(海正有原料药)虽然阿卡波糖并不一定会给新城带来很大的销售增长(阿卡波糖已经进入第三批集中采购名单)，但新城的控股子公司可以提前获批。我认为这也是企业效率和执行力的体现。
除了产品的高效率，新城的融资速度也是惊人的。2017年底，维生素A市场处于高峰期，新河和成都以高价(16.06元)快速完成了49亿元的固定增长。锁定期为一年。一年后，股票基本保持不变。然而，如果它被持有至今，累积回报率约为41%，平均年回报率约为20%下图显示了固定增长的参与者人数:256人以上
对于化工企业来说，无论是扩大生产能力还是投资研发，都需要资金的支持。新和成在股价高企时锁定资金。一方面，它可以为企业扩大生产提供有利的支持，另一方面，它还可以防止企业在资金紧张时融资，过度稀释控股股东的股权。
目前，受猪瘟影响，维生素A下游饲料需求减少，维生素A价格持续下降(行业下行周期)。新河和河城的大规模扩张也引发了市场的疑虑。然而，我相信优秀的企业能够在不确定的环境中出色地完成主要工作，并在曲折中前进。
在当今的市场环境下，投资和企业都面临着类似的挑战。时代的机遇已经逐渐消退。优秀的企业依靠技术和高效的运营能力来实现成长。平庸的企业正慢慢退出历史舞台。许多伟大的企业仍在培育之中。然而，投资也正在回归原点，投资者和投机者之间的差距越来越明显。
致力于寻找优秀的公司，寻找超额回报(回报超过指数)应该是投资者的使命。
作者:饼干
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