数十亿的关联交易会在17日被隐瞒吗？

。继去年2月12日河北阳原智辉饮料有限公司在上交所主板上市后，为公司提供易拉罐的眉佳食品包装有限公司也想上市融资。

根据证监会的公告，10月17日，眉佳包装将接受发展和审查委员会的审计该公司于2018年6月22日向深圳证券交易所提交了招股说明书申请，打算加入中小企业板。

2年11月30日，中国证监会公开了对公司首次公开发行的反馈意见，并就眉佳包装、信息披露、财务会计信息等方面的规范化提出了67个问题。其中，该公司许多频繁的关联交易引起了中国证监会的关注，并质疑其最大客户阳源饮料是否为关联方。

时代商学院的分析师发现，眉佳包装的营业收入和净利润近年来均有所下降，库存周转率总体上也呈下降趋势。

9年10月15日，时代商学院的分析师致信眉佳包装，调查如何处理杨源饮料作为关联方的业绩下降、缺乏合理性等问题。然而，截至10月16日，眉佳包装仍然没有回应

阳原股份是关联方吗？

招股说明书显示，从2015年至2018年上半年，眉佳包装在向最大客户销售人民币饮品的当期营业收入中所占份额分别为60.83%、57.25%、54.84%和59.49%。

但是，从眉佳包装的股权结构来看，其与阳原饮料的关系似乎并不仅限于供应商和客户之间的关系。

眉佳包装控股股东-鲍忠港的实际股东为黎翠玲、陈敏和亚顺治投资有限公司，持股比例分别为28.16%、58.86%和12.98%亚顺治投资有限公司通过中国包邮间接持有眉佳包装7.06%的股份。

同时，亚之顺的法定代表人是姚，他以34.87%的股份成为公司的第一大股东。公开信息显示，姚不仅是雅的法人和大股东，而且是上市公司阳原饮料的实际控制人

这意味着姚通过雅间接持有包装的股份，包装最大的客户杨源饮料实际上是该公司的关联方。

在招股说明书“根据关联方交易要求披露的重大交易”中，眉佳包装从阳原饮料购买饮料时，被认定为关联方2015-2018年1-6月，饮料采购金额分别为245.05万元、115.33万元、65.22万元和53.61万元。

但是，当眉佳包装向杨源饮料销售包装容器时，杨源饮料作为公司最大的客户，在报告期内占销售额的50%以上，但没有将这种销售行为定义为关联交易根据

招股说明书，2015年至2018年上半年，公司经常性关联销售交易分别为1168.85万元、2954.58万元、2207.6万元和1343.90万元。同期，阳原饮料销售额分别为17.77亿元、16.84亿元、15.06亿元和787亿元，总销售额数十亿元未确认为关联交易。

这个问题也受到中国证监会的密切关注。反馈意见要求眉佳打包:“请说明营养饮料未被认定为关联方的原因和依据，以及是否符合《企业会计准则》和《上市公司信息披露管理办法》关于关联方的规定。””

9年10月15日，广州一家资深证券公司的分析师告诉时代商学院的一名研究员:“关联交易是市场经济中常见的经济现象，但当从洋园饮料(如眉佳包装)购买饮料时，它被认定为关联方，但当向其销售产品时，它并未被界定为关联交易，这被怀疑是故意降低关联交易的比例“

2年净利润骤降66.23% 017

公共信息显示，眉佳的主要业务是食品和饮料包装容器的研发、设计、生产和销售以及饮料灌装服务的提供

根据招股说明书，2015-2018年上半年，眉佳包装的营业收入分别为29.21亿元、29.42亿元、27.47亿元和13.23亿元同期，公司净利润分别为2.46亿元、2.59亿元、8733.6万元和5198.66万元。简单计算

显示，2017年公司营业收入同比下降6.63%，净利润同比下降66.23%，眉佳包装业绩大幅下滑根据

招股说明书，奥里金、盛兴、宝钢包装和中粮是同行业的可比公司。然而，时代商学院(Times Business School)的分析师发现，2017年，同行业可比上市公司的平均营业收入为49.8亿英镑，同比增长4.96%。净利润方面，同行平均价值为2.79亿元，同比下降32.22%，但眉佳包装下降66.23%，明显高于同行。

针对2017年营业收入下降，眉佳包装解释道:“2017年营业收入下降主要受下游客户需求下降和春节、元宵节明显滞后导致销售旺季缩短的影响。”然而，同期净利润的大幅下降主要是由于未能及时将购买价格的上涨全部转移至下游客户，以及由于员工股权激励而提供了1.15亿元的股份支付费用。“

，但是，这样的理由似乎并不能令证监会满意

2年11月30日，中国证监会要求眉佳在反馈文件中说明:“结合最近的业绩，说明业绩下降的程度、原因、性质和可持续性，以及业绩下降是否对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响。”“

值得一提，眉佳包装关联方对其经营收入的影响不可低估

如果不包括关联公司阳原饮料的销售收入，2015-2018年上半年眉佳包装的营业收入将分别为11.44亿元、12.58亿元、12.41亿元和5.36亿元，2017年将出现负增长。

2 017年，眉佳包装的营业收入和净利润下降成为事实。在没有关联方筹集人民币饮料的情况下，其业绩下滑将更加明显因此，中国证监会也对其经营独立性提出质疑:“未来是否有可能进一步提高关联交易的比例，这对发行人的独立性是否会产生重大影响？”“