瑞松科技供应商可能是一家“贷款公司”，购买数据的真实性值得怀疑。

最近进入“广州制造企业500强”，广州瑞松智能科技有限公司(以下简称“瑞松科技”)荣获“智能制造系统集成最佳供应商奖”

背后的“特殊荣誉”，瑞松科技还是“荆棘”不仅业绩放缓或依赖政府补贴，瑞松科技一度处于“失血”状态，毛利率低于同行。其未来的可持续盈利能力令人怀疑。在下游产业“降温”的情况下，瑞松科技可能无法掩盖市场份额下降的“尴尬”局面。此外，瑞松科技的许多供应商的社保人员数量“非常少”，他们与许多公司共享电子邮件。他们销售数据的真实性显然令人担忧。

1。业绩增速放缓，或称瑞松科技近年来收入增速放缓。瑞松科技“依赖”政府补贴

，以“成为中国机器人和智能技术领域的领先企业”为发展目标。

2 016-2018年和2019年上半年，瑞松科技的营业收入分别为6.55亿元、7.05亿元、7.36亿元和3.19亿元。2017年至2018年，瑞松科技的营业收入同比分别增长7.67%和4.44%

年同期，瑞松科技净利润分别为3393.73万元、5842.3万元、6878.1万元和1771.94万元。从2017年到2018年，瑞松科技的净利润同比分别增长74.94%和17.38%

2 016-2018年及2019年上半年，瑞松科技政府补贴总额(包括其他收入和非营业收入)分别为1293.78万元、1222.9万元、2471.16万元和576.54万元，分别占同期净利润的37.12%、21.04%、36.03%和32.54%

2 016-2018年和2019年上半年，瑞松科技共享受税收优惠762.43万元、1166.57万元、1257.62万元和523.69万元。同期，税收优惠分别占净利润的22.83%、19.97%、18.34%和29.55%。

从这个角度看，瑞松的技术业绩还是“依赖”政府补贴此外，瑞松科技还面临着“血本无归”和毛利率低于同行的问题。

2、“造血”能力不足，毛利率低于同行

。在收入增长放缓的情况下，瑞松科技的“造血”能力还是不足的

2 016-2018年和2019年上半年瑞松科技经营的净现金流量分别为-7602.88万元、12198.11万元、6977.1万元和-9368.79万元

不仅如此，瑞松科技的毛利率还低于行业水平

2 016-2018年和2019年上半年，瑞松科技综合毛利率分别为21.64%、21.85%、21.72%和20.64%

根据招股说明书，与同行业可比上市公司相比，上海田镛智能设备有限公司同期综合毛利率分别为33.54%、28.83%、27.77%和24.82%。华昌达智能设备集团有限公司的毛利率分别为19.63%、17.35%、19.34%和15.48%。上海科来机电自动化工程有限公司的毛利率分别为35.39%、35.7%、28.01%和28.68%。沈阳宋新机器人自动化有限公司的毛利率分别为31.74%、33.26%、31.47%和27.68%。天启自动化工程有限公司的综合毛利率分别为22.4%、24.87%、20.29%和19.14%

根据以上五家同行业可比上市公司的数据，2016-2018年和2019年上半年同行业可比上市公司的平均综合毛利率分别为28.54%、28%、25.38%和23.16%

不仅处于“失血”状态，而且毛利率也低于行业平均水平。瑞松科技的可持续盈利能力令人怀疑。然而，下游汽车行业增长缓慢可能会增加瑞松科技的困难。自

成立以来，下游汽车产业“降温”，市场份额呈下降趋势，瑞松科技专注于机器人系统集成和智能制造领域的研发、设计、制造、应用、销售和服务。然而，该公司在招股说明书中披露，其经营收入主要来自汽车制造业。

根据汽车工业协会的数据，2018年国内汽车产量为2789.2万辆，同比下降4.16%。国内汽车销量为2808.06万辆，同比下降2.76%

2019年，国内汽车产量2572.1万辆，同比下降7.5%。国内汽车销量为2576.9万辆，同比下降8.2%

2018-2019年，国内汽车产量和销量双双下降

和瑞松科技在其招股说明书中还披露，根据其主要汽车行业客户2019年10月的生产销售公告，除广汽丰田和广汽本田销量持续增长外，广汽三菱、广汽乘用车、广汽Fick和长安马自达销量均出现不同程度的下滑

下游汽车产业“遭遇冷遇”，未来稳定发展还是瑞松科技业务的“压力”。更值得注意的是，瑞松科技的市场份额也呈下降趋势。

根据招股说明书，瑞松科技的主要产品包括机器人自动化生产线、机器人工作站和机器人配件销售。

。根据中国电子协会2019年中国机器人产业发展报告，2016年至2018年国内工业机器人销售额分别为39.3亿美元、51.2亿美元和54.2亿美元。从2017年到2018年，国产工业机器人的销售额同比分别增长了30.2%和5.9%。从

2 016年到2018年，按年均汇率计算，国内工业机器人销售额分别为261.04亿元、345.69亿元和358.66亿元。同期，瑞松科技分别占国内工业机器人销售额的2.51%、2.04%和2.05%。

在下游产业“冷天”的情况下，瑞松科技的市场份额呈下降趋势，其可持续盈利能力可能会“受到质疑”同时，瑞松科技供应商数据的真实性不容忽视。

4、供应商数量“很少”，采购数据的真实性值得怀疑

除了对可持续盈利能力的怀疑外，瑞松科技的多个供应商数量“很少”，瑞松科技采购数据的真实性值得怀疑

根据招股说明书，长沙吴象机电贸易有限公司(以下简称“吴象机电”)是瑞松科技2018年第四大供应商，购买金额为2043.9万元，占当期购买总额的3.59%。

，根据市场监督管理局数据，2016年至2018年，吴象机电有限公司社保缴费人数分别为6人、9人和9人。

不是唯一的。2016年至2017年，广州创腾自动化设备有限公司(以下简称“创腾自动化”)分别以3821.7万元和1456.38万元的购买金额，分别占当期总购买金额的7.83%和3.01%，成为瑞松科技的第二大和第三大供应商

，根据市场监督管理局的数据，2016年至2018年，创腾自动化的社保缴费分别为8、6和6。

值得一提的是，2019年8月6日，创腾自动化因无法联系到其户口或营业场所，也被广州市工商行政管理局番禺分局列入异常经营名单。

此外，2016年至2017年，广州双天机电设备有限公司(以下简称“双天机电”)为瑞松科技的供应商，采购金额分别为985.57万元和74.34万元

根据市场监督管理局的数据，2016年至2017年，两天机电系统的社保缴费人数为0。

家供应商的数量“很少”，但交易金额是100万元甚至1000万元。瑞松科技购买量的真实性“可疑”吗？未知的供应商的问题还没有结束。

5、“零人”供应商与许多公司共享邮箱，或者是“记账公司”

事实上，瑞松科技供应商也存在与许多“零人”公司共享公司邮箱的“异常现象”。

根据招股说明书，南京奥诺智能科技有限公司(以下简称“奥诺智能”)是瑞松科技2016-2018年及2019年上半年的供应商之一，同期购买金额分别为106.84万元、64.1万元、451.2万元及361.1万元。

根据市场监督管理局的数据，从2016年到2018年，奥诺特智能的社保缴费人数为0此外，2015年，奥诺特·斯马特的公司邮箱是981903199@qq.com，2016年至2018年，它的公司邮箱是984903199@qq.com