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孙海波:12对严格和不规范的资产控制提出新的要求！如何识别银行间贷款、协议/结构性存款、票据、特殊目的机构、股份转让？
2年10月12日，019，央行发布了《标准化债权资产认定规则》该文件的要点包括:
1，由中央银行界定的标准化债权资产
1，以及固定收益证券
主要包括国债、中央票据、地方政府债券、铁路债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、银行间存款单、信贷资产支持证券、资产支持票据、在证券交易所上市的资产支持证券、固定收益公开发行基金
2年，债权资产符合新资产管理规定的五项标准
3年，经国务院批准设立的交易市场向中国人民银行提出申请并得到确认
2。中央银行
规定的非标准债权资产为不符合本规则第一、二、三条所列条件的债权资产；
同时不符合本规则第二条要求并为单一企业提供债权融资的其他类型金融产品；
财务管理登记托管中心财务管理直接融资工具；
与银灯中心信贷资产及收益权转让相关的产品；
北金学院的债务融资计划；
中国证券报价系统收入证明；
公司的债权投资计划和资产支持计划
3、央行要明确非标准
存款，以及债券反向回购、同业拆借等资产孙海波对
金融监管所的解读:
总体影响基本符合最严格标准这主要体现在，除了上海证券交易所、深圳证券交易所、中国外汇交易中心和证券交易所的标准化票据之外，几乎所有平台都属于非标准类别。此前，银灯中心、北京证券、宝交所、中国证券报价系统、金融直投等被视为非标准产品的相关产品被认为非常简单。
其次需要注意正式发布时间对市场的影响。只要官方汇票不可用，银行的财务管理仍将按照目前的G06填写，信托将几乎没有非目标限制，因此进一步拖延，它将越宽松。
1，你为什么说这个草案最严格？
规则明确了银灯中心、中国证券报价系统、财务管理直接融资工具、北京证券交易所、交易平台等产品为非标准化债权资产。这相当于所有类型的非标准转换平台，这些平台在过去已经争论了很长时间，并且基本上都被拒绝了。因此，可以说这份草案是按照最严格的标准执行的。
回顾历史，非标准在2013年第8号文件中首次诞生截至2018年，非标准只是银行财务管理的一个独特概念。信托基金池不能触及非标准，其他基金管理不具备这一概念。
的演变如下:
虽然新的资产管理规定列举了标准化债权资产的五个基本特征，但缺乏详细的实施细则因此，从2018年4月至今，非目标的确定只能遵循以前的监管框架，尚未落实新的资产管理法规的要求。在过去一年半的时间里，每个人都在等待规范债权资产的细则，但我们现在期待的草案表明，我们寄予厚望的几个主要平台基本上被摧毁和否定了。这是最严格的口径
交易所和银行间交易的债权资产可以认定为标准资产，包括私人债务、资产支持型证券，也包括可转换债券、可转换债券等。，因为大框架也属于公司债券然而，优先股不包括在内。因为资产支持型证券和ABN仍高度偏向债务，它们仍被视为目标。可持续债务仍不确定，主要是股票债务，这需要澄清。
2，票据能否被确认为标准化资产？
草案没有直接给出交易所的立场，既没有否定也没有肯定然而，根据定义，进入贴现阶段的票据，无论是商业票据还是白银票据，都不符合平等差别原则。以前，人们认为银票可以作为标准，但商业票不合适，现在看来普通银票也不合适。
也是因为这个原因，从2019年8月起，票据交易所将推出一系列创新的“标准化票据”。因此，作者推测普通票据不符合标准资产识别，因此是非标准的但是，从标准化票据的设计结构来看，仍然有可能完全符合标准化资产的定义，应该被认定为“标准”
票据与“标准化票据”的比较如下:
与票据资产相比，“标准化票据”解决了平等分化的问题但是，第二条“充分信息披露”和第四条“公平定价和完善流动性机制”存在一定的困难从已经发布的“标准化票据”来看，目前还没有信息披露的要求，但有望在未来得到完善。
第4条要求“采用询价、双边报价、竞价匹配等交易方式，做市商和承销商应积极提供做市商和估价等服务。”卖方和买方根据历史交易价格或做市商和承销商的报价优先确定交易价格。由于“标准化票据”仍处于试运行阶段，仅发行了4期，总金额不足20亿元，二级市场尚未活跃。但是，随着发行量的增加和制度的完善，第4条的要求今后应该得到满足。因此，“标准化票据”有望被确认为标准化资产，但这需要一段时间。
实际上是一个注册的地方，许多组织可以建立自己的所谓的平等分化，你能切优惠券吗？这一次，央行给出了明确的答案
组稿明确等。差异化和可交易性的前提要求簿记和备案或投标发行，以最小的交易单位。集中登记并没有规定哪些地方符合要求。笔者希望仅限于上海清算所、仲亚丁和仲正登进行登记和托管。目前，票号发行的标准化票据能够逐步满足标准化资产的要求，这也是上清学院设计该产品的初衷。
但如果我们只看这个定义，银行存款、同业拆借和其他资产也不符合平等分化和可交易的要求，也就是说，它们不能归类为标准化的债权资产。因此，该草案明确列出存款、债券反向回购和银行间拆借不是不规范的主要原因是，这些资产通常由公开发行基金和其他资产管理产品参与，而且公开发行基金本身对这些资产的投资比例也有限制，因此被列为非标准资产。
4标准和非标准最大的区别是什么？为什么影响如此巨大？
之间最大的区别是术语不匹配这将对未来银行理财、信托等资产的配置产生重大影响:毕竟，一旦它被认定为标准化债权资产，就意味着它可以不受期限错配的限制。这也是为什么一旦新的资本管理条例得到严格执行，非标准业务的规模将大幅缩小，符合新条例的非标准业务数量将减少近10倍。过去一年
的非标准业务仍然依靠老产品的滚动分销，非标准业务似乎还在继续。但是在过渡期之后，它会以更快的速度收缩。因此，标准和非标准的确定基本上决定了未来相关业务的规模。
除资产管理产品外，标准和非标准的识别也可能影响未来其他层次的识别特别是商业银行自营资本投资的资本准备最初，非标准与资本应计之间并无关联，但目前的监管态度是，一旦不包括标准，结构性产品就不能算作资产支持型证券，而高于资产支持型证券的优先权不能按20%的资本应计，也就是说，它们这次不能被确认为标准，将来也不能被确认为资产支持型证券。中央银行金融市场部也在起草具体的资产证券化统一政策。
5，同业拆借和同业拆借
本征求意见稿规定，同业拆借不得纳入非标准，但同业拆借存在较大争议。
作者的观点非常明确，银行间拆借的高概率将被纳入非标准
虽然有同行认为中国债券元数据规范中的“1.3.1贷款交易是指理财产品的借贷和从金融机构借入的资金”，即从现行规范的角度来看，银行间贷款属于银行间贷款。但是，目前的填报规则只是基于银监会的原有规则，对未来的非标准分类没有任何影响。虽然
同业拆借和同业拆借非常相似，但仍有很大的区别:同业拆借是网上业务，央行有明确的限额和期限，短期一般在3个月以内，监管要求在1年以内因此，可以看出，即使这种服务不符合平等差别待遇并可以交易，至少信息是透明的，条款的不匹配可以得到控制，以便能够逃脱惩罚。事实上，资本管理产品也不能用于纯粹的银行间贷款，因为从贷款成员名单来看，2160家机构都是没有产品客户的法人实体。
但同业拆借不同目前，主要银行间贷款为汽车金融、金融租赁、资产管理公司和消费金融，期限为一年以上三年以下。如果银行间贷款的借款人是银行，则不能超过一年，这种情况通常很少见。同业拆借是线下业务，信息披露不充分，金额无限。由此可见，从任何角度看，同业拆借都不符合标准化债权资产的条件——无交易场所、无集中登记、长期、无流动性、无差异化、无交易、无公平定价、无信息披露——五个标准化资产定义都不符合。因此，笔者认为银行间贷款必须是非标准的
根据这一定义，目前许多银行在财务管理方面向同行借钱。根据G06声明和中等负债数据元素的标准，它们都充满了非标准项目，未来将面临巨大的变化。
有关对等业务的详细流行科学，请参见作者的前一篇文章“什么是对等业务？》
6、协议存款和结构性存款
汇票仅明确说明存款(包括存单)不是不规范的，但对结构性存款和协议存款存在争议
作者认为应区分两种类型的存款其中，协议存款不包含在非标准估计中没有问题，但结构存款更复杂，作者认为非标准概率更高。
协议存款和结构性存款本质上是存款，这是没有争议的。当然，从流动性的角度来看，这两种类型的存款明显弱于“存款”，但细节仍取决于赎回条款。许多协议存款可以无损失赎回，但它们比普通定期存款更接近标准化资产。
结构性存款更具争议性，因为嵌入结构性存款的衍生品通常是场外期权，而结构性存款流动性较差，通常不允许提前赎回。如果结构性存款包含在标准化的债权资产中，那么通过结构性存款的设计和结构、许多绕过监管的产品以及各种场外衍生品，未来机构可以成为非常好的非标准转换工具。
当然，现实中没有多少非担保理财、信托等投资结构性存款。如果你必须投资结构性存款，但又不想让它们成为非标准存款，最好将结构性存款拆分投资，这样场外衍生品的比例就非常低，确保了非标准配额的低比例。结构性存款的存款部分不是非标准的，可以自由投资。
实际上类似于证券公司的收入证明，也是非标准的，已经纳入中国保监会的现行监管框架。因此，该草案的要求对收入凭证的影响很小，因为大部分收入凭证出售给个人和企业客户，并且很少对资本管理计划进行间接投资。
7年，新规定一旦实施，将对银行财务管理、信托、保险资产管理、证券经纪资产管理等产生什么影响？
一旦确定投标和非投标的标准明确，作者预计后续信托可能会对非投标投资的比例、非投标期限错配和信息披露、净值管理等引入限制。
总体而言，这些要求对信任的影响最大，其次是银行融资中国证监会的私募股权管理产品影响不大，因为它们相对更加严格。至于保险基金管理，它希望通过更严格的制度挤出其他产品，并从中受益。毕竟，保险基金的期限最长，并不在乎。
对公开发行银行能否在金融过渡期后投票非标准，以及个别产品投票非标准的比例，我认为也可能有变数；如果公开发行的管理产品不能是非标准的，或者投资不能是标准的，并且限制了单个产品的比例，那么影响将会更大。
8。本行对其他私募股权管理计划的财务管理投资是否渗透了已批准的非标准？
不穿透，这与目前的G06报告完全不同。
从第一个定义来看，标准化资产不包括私募性质的固定收益产品，如基金账户、证券公司的资产管理、信托计划和其他特定目的的底层载体标准化资产只有公共基金被确认为标准化资产，这与中国证监会的确认标准非常相似。如果
最终按照草案实施，对外包和FOF都非常不利。作者预计这一点可能会在正式草案中进行修改，或者至少35%将被免除。然而，当计算术语错配时，作者预测仍然有必要在非标准治疗中包括用于特定目的的载体。如果底层是开放式资产管理产品，这意味着资产期限是下一个开放期。
9年，交易所的资本管理股份的转让可以视为“标准”吗？中信邓没有被列入否定名单，是否意味着信托受益权可以在未来转移到“标准”上？
关于交易所资本管理股份的转让，笔者认为不太可能被认定为标准化债权资产。事实上，这项业务早在2013年就被银监会命名，因为它基本上是为银行绕开监管而量身定制的。此外，很明显，私募股权基金本身是不规范的，所以如果只是交易所分割股份，就不符合这一规范的许多条款和债权。目前，中信邓在
只公布了一个信托受益账户，没有开展任何资产转让或交易业务。预计仍有很长的路要走，因此在列出负面清单时，没有必要列出尚未开展的业务。
，但这并不意味着中信邓未来可能推出的业务可以直接转换为竞价。此外，信托本身的份额也是私募的份额。即使将来有信托受益权的转让，也与交易所资本管理份额的转让平台相同。转移主题非常困难。
对于信托受益人账户，请参考前一篇文章“blockbuster！信托受益人账户在这里！》
10。如果新规定得以实施，将会受到多大的影响？
银灯中心余额约为8000-10000亿元，但实际上与2018年相比增幅很小，估计每年为2000-3000亿元，主要原因是伟众、网商、新网银行等网上银行、泰隆银行等小微特色银行的营业额相对较大，以及不良资产的转移。这两种流通方式，实际上银行金融投资的比例并不高，所以总增量影响应该小于1500亿
紧随其后的是贝金锁的业务量，预计比银灯中心略小，但由于贝金锁的债权融资计划一直不规范，按G06计算，整体影响较小。
银行间贷款可能是受影响最大的类别确切的数量很难估计，但肯定有超过5000亿的体重过去，银行对是否将非标准融资投资纳入银行间贷款有不同的看法，但大多数都被纳入非标准对价。因此，新规定肯定会产生一定的影响。
中国证券报价系统的产品，如收入凭证、1000亿左右、债券、资产支持证券等业务也接近1000亿数量级。但是，中国证监会长期以来一直认定中国证券报价不规范，而中国证监会在去年的新规定中也基本确认为不规范，所以这不是新内容，新规定影响不大。
最后谈到了对标准化债券的影响。许多人认为这是加速债券转换的趋势。事实上，没有这样的规则。过去，非标准转换的趋势一直在持续，非标准的逐渐萎缩是不可避免的事实。详情请参考作者之前的文章“2019年是一个非标准拐点吗？”》
11，如何理解过渡期？
为银灯中心、北金锁等前的“无标底”。，在新的资产管理条例过渡期内，新的资产管理条例可以免除对非标准化债务资产投资的监管要求，如期限匹配、限额管理、集中管理、信息披露等。然而，在过渡期结束后，一系列非目标要求将按要求得到满足。换句话说，新法规必须在新产品发布后立即实施，包括旧产品和新资产。以前发布的资产识别标准仍然按照旧的标准，但是一旦2021年1月1日，根据新的标准，它们都必须被确认为非标准。
2020经过年底的过渡期后，如何处置尚未到期的银行金融资产仍是大家最关心的问题，尚未决定，尤其是资产负债表的归还仍面临诸多障碍。
12。这次未被认可为“标准”的产品有没有可能在未来再次被认可为标准？
合规交易场所可向中国人民银行提交标准化债权资产申请然而，作者预计这也将是一个漫长的过程。一旦这一次被明确拒绝，至少需要1-2年的时间，并且在未来将通过品种进行鉴定。
