货币市场利率震荡回落，人民币汇率震荡上行

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货币市场利率震荡回落，人民币汇率震荡上行| 2019年11月银行间市场运行报告

资料来源:中国货币市场

执行摘要

1992年11月，银行间市场交易总额为125.8万亿元，同比下降3.9%。货币市场利率涨跌，债券和利率互换收益率下降，人民币兑美元汇率波动上升。截至11月底，银行间本币市场共有29，636名会员，比上月底增加462名。外汇市场共有709名会员，比上月底增加了3名。

1，银行间本币市场

1

货币市场利率在月中上涨后下降256%

9年11月，3300亿元人民币的反向回购和4035亿元人民币的多边基金在公开市场到期。央行通过总计3000亿元人民币的反向回购和6000亿元人民币的多边基金，在公开市场投资1665亿元人民币

年期贷款利率、逆回购利率和LPR利率均小幅下降:11月5日，MLF操作利率小幅下降5个基点，带动货币市场利率下降；18日的反向回购操作利率为2.5%，较前期下降了5个基点。20日，一年期LPR利率为4.15%，五年期LPR利率为4.80%，两者都比前一时期下降了5个基点。

在整个

月，货币市场在月中收紧，利率上升，IBO001和R007分别升至2.75%和3.02%，而流动性在剩余时间保持平衡和宽松。月末，IBO001和R007分别收于2.41%和2.69%，比月初分别上升了6个和3个基点。DR007收于2.58%，比本月初上升了8个基点。

短期Shibor遵循与贷款和质押式回购利率相同的趋势，隔夜Shibor收于2.36%，比本月初上升6个基点，7天Shibor收于2.61%，与本月初相同。中期和长期Shibor均有所上升，3个月和1年期Shibor分别收于3.02%和3.12%，比月初分别上升12个基点和4个基点。

9年11月，货币市场交易总额为82.9万亿元，同比下降3%。其中，信贷交易为11.1万亿元，同比下降20%。质押式回购交易额达70.8万亿元，同比增长0.2%。买断式回购交易总额9904.4亿元，同比增长5.2%

从融资结构来看，前三位净资金流出分别是大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行，净资金流出分别为10.3万亿元、10.1万亿元和6.7万亿元。证券公司、基金公司和投资产品净资本整合排名前三，净资本整合分别为10.5万亿元、10.2万亿元和3.5万亿元。

2

债券市场收益率大跌

9年11月，债券市场的支撑因素增强。首先，10月份宏观经济数据显示，基本面相对疲弱，工业增加值增速放缓，基础设施和房地产略有下降，消费减弱，从而支撑了债券市场。第二，多边基金、公开市场反向回购和LPR利率都出现小幅下跌，推动债券市场上涨，推动当前债券收益率下跌。然而，由于通胀压力和美国债券收益率反弹等因素，债券收益率的下行空间有限。

在

年末，1年期、5年期和10年期美国国债的到期收益率分别收于2.65%、2.97%和3.17%，比月初下降了2个、11个和12个基点。一年期和五年期AAA级中期票据收益率分别收于3.25%和3.80%，比本月初下降了3个基点和22个基点。

9年11月，债券市场成交21.8万亿元，同比增长19.4%，其中借入和卖出4296亿元。

199种交易型债券中，政策性金融债券、国债和银行间存单仍位列前三，交易金额分别为8.8万亿元、5万亿元和4万亿元，分别占当期债券总交易量的41.1%、23.2%和18.9%。

从期限结构来看，交易主要集中在期限小于5年的品种上，交易总额为15.5万亿元，占现金交易总额的72.7%。此外，4.5万亿元，占21.2%，出售7-10年。

3

利率互换收益率曲线下降

9年11月，受债券收益率下降趋势影响，利率互换收益率曲线整体下移。以FR007为浮动基准利率的利率互换收益率曲线向下移动了5-19个基点，其中3个月、1年和5年期价格在月末分别为2.66%、2.67%和2.97%，从月初开始分别下降了5、18和17个基点

9年11月，利率衍生品市场交易1.9万亿元，同比下降7.8%其中，利率互换交易18153.3亿元，债券远期交易460亿元。

在

的利率互换中，从参考利率来看，66.9%的互换交易采用FR007作为浮动参考利率，31%采用Shibor作为浮动参考利率。

2、银行间外汇市场

1

人民币/美元汇率震荡上涨

9年11月，世界两大经济体之间的贸易谈判前景乐观。尽管不确定性依然存在，导致人民币兑美元汇率呈现震荡趋势，但市场信心依然强劲，外汇市场总体保持稳定。

截至

年末，人民币兑美元中间价为7.0298，较上月末的7.0533上升了235个基点，涨幅为0.33%在岸人民币对美元的即期汇率为7.0261，较上月末的7.0350上升89个基点，升值0.13%。离岸人民币对美元的即期汇率为7.0324，较上月底的7.0465上升141个基点，上升0.2%

美国第三季度国内生产总值年增长率从1.9%上升到2.1%。受好于预期的数据推动，美元指数小幅走高，月底达到98.2804，较上月底的97.3133上涨0.99%。

在其他货币方面，英国选举民调显示，保守党很可能在12月的选举中赢得绝对多数，新的英国退出欧盟协议有望出台。结果，英镑从月中低点上涨，月底收于1美元兑1.2932英镑。

欧洲中央银行表示，2020年中期经济收缩的可能性已增加至20%，欧元仍受到不良经济基本面的压力。本月，欧元对美元继续呈现贬值趋势。欧元从上月底的1.1153贬值至本月底的1.1019，贬值率为1.32%

9年11月人民币汇率指数稳步上升11月底，中国外汇交易中心人民币汇率指数收于91.84点，较上月底上涨0.92%。指国际清算银行货币篮子的人民币汇率指数收于95.65，较上月底上涨1.12%。指特别提款权篮子的人民币汇率指数收于91.84，较上月末上涨0.83%。

虽然美元指数最近略有上升，但并不影响人民币汇率指数的上升。中国的经济弹性和宏观政策调控提供了内部支持。

图1离岸和在岸人民币与

美元之间的即期汇率趋势

2

外汇掉期曲线上移，期权隐含波动率曲线的凸性增加

9年11月人民币外汇互换曲线整体上移。与本月初相比，所有关键到期点的互换点都有不同程度的增加。开、关、1W等短期掉期点变化较大，增幅超过50%；6M、9M和1Y期限的互换点变化不大，增幅不超过20%

与本月初相比，人民币外汇期权隐含波动率曲线的凸性在月末有所增加。以1D、1W和2W为代表的短期关键时期的隐含波动率增加，以2Y和3Y为代表的长期关键时期的隐含波动率也增加，而其他关键时期的隐含波动率略有下降。

3

外汇衍生品市场和外币对市场交易量环比持续增长256个月以上

9年11月，银行间外汇市场(不含外币借款)累计完成2万亿美元，同比下降25.8%，环比上升21.2%。其中，人民币外汇市场成交1.96万亿美元，外汇市场成交491亿美元

外汇衍生品市场交易总额1.3万亿美元，同比下降33.5%，环比上升20.2%。其中，外汇掉期交易额达1.2万亿美元，同比下降34.5%，环比上升18.3%。外汇期权达到572.6亿美元，同比下降7.1%，环比上升77.6%。外汇远期交易额达53.3亿美元，同比下降17%，环比上升48%。货币互换交易额达到29.5亿美元，同比增长18.3%，环比增长10%

作者:中国外汇交易中心研究部