推进创业板登记制度改革，进一步加快IPO市场化改革。

来自

的分析师表示，展望2020年，新证券法将为创业板登记制度改革保驾护航，新股发行市场化改革将进一步加快，呈现出市场化定价范围扩大、中介机构定价能力提高等亮点。

创业板改革值得期待

199年新证券法将于今年生效，全面实施登记制度和取消发行审核委员会制度等声明将为资本市场基础制度改革保驾护航，加快新股发行市场化改革。

新证券法涉及科技创新板注册制度、中小板注册制度、创业板和主板等。这将彻底改变我国上市公司的发行制度，引发发行制度的改革。“新时代证券首席经济学家潘向东说

专家表示，2019年新股发行市场化改革有许多新突破，特别是询价市场化、定价平稳运行、新股上市首日等案例。这意味着新股发行市场化改革有了进一步推进的基础。

在创业板登记制度改革即将启动的预期下，创业板面向市场的发行改革值得期待中国证监会法务部部长程表示，关于创业板登记制度改革，中国证监会将按照中央的要求，充分考虑法律授权下的市场实际情况，妥善处理证券发行工作，考虑市场承受能力，按照国务院的部署，稳步推进。

199深湾宏远战略规划总部分析师陈表示，他总结了推进科技创新发展的有效制度安排，稳步推进注册制度，完善市场化制度。这为优化股票发行审核与登记联动机制、稳步实施登记制度、改革和完善资本市场基础制度奠定了坚实的政策基调，充分发挥了科技创新局作为资本市场重大渐进式改革和关键制度创新的试验场和示范区的作用，提供了明确的政策依据和有力的政策保障。

此外，新《证券法》调整了证券发行程序，取消了发行审核委员会制度，明确了证券交易所和其他机构可以按照规定审核证券发行申请。

“发行审核委员会制度取消后，将权力下放给交易所，由交易所负责相关登记制度的初审。从目前科学创新委员会的经验来看，证券及期货事务监察委员会最终会将它注册。」今后，我们将很有可能遵循科学创新委员会的做法。沈万红元证券研究所首席市场专家桂郝明说

预计将打破

的更多“约定”

分析师预计，以市场为导向的发行将打破更多的“惯例”，导致定价效率、定价机制和投资理念的新变化，从而重塑发行生态。

首先，市场化发行将提高资源配置效率，促进资本市场生态系统良性循环。“新证券法全面实施后，将会取得更大的突破”桂浩明想

“随着登记制度的全面实施，一是新股发行定价效率将进一步提高；二是通过市场化发行，减少高发行价格、高市盈率、高募集资金的三高发行。三是增加爆发的可能性，提高资源配置效率，促进资本市场生态系统的良性循环。“潘向东分析

其次，市场化定价的约束效应将得到进一步论证在对稳定利润和不损失新股的预期被打破后，打破可能成为常态，这将迫使发行人、中介机构进行合理定价，投资者进行合理投资。

“突破肯定会给一些投资者带来损失，但它会提醒投资者打破新股只赚不赔的神话，增强他们防范新风险的意识。”巨峰投资与护理公司投资顾问总监郭一鸣说

桂表示，在成熟市场中，突破是正常现象，新股失败不一定是正常现象。中国资本市场的断裂现象意味着市场机制正在充分发挥作用，一级市场和二级市场能够真正融合。

此外，配套交易机制将进一步完善“高创董事会在交易系统层面引入了一套新的交易规则，重点监管虚假申报、拉高和压低股价、维持涨跌限价、自营和自营以及与对方交易等异常交易行为，有利于更好地实现登记制度目标。”潘向东说

中介机构急需提高定价能力

在登记制度全面推进的背景下，对中介机构专业定价能力和责任意识的测试将进一步加强

一方面，新股发行价格主要由市场化方式决定。新股发行价格可以充分发挥机构投资者的投资和研究定价能力，形成以机构投资者为主要参与者的询价、定价、配售等发行承销机制。

另一方面，如打破头发等现象将迫使中介机构提高其定价能力。“在突破现象增加后，各大证券公司将更加迫切地认识到，提高新股的定价能力成为核心竞争力如果核保项目反复爆发，口碑将会受到极大的损害。”郭一鸣说

此外，在注册制度下，严格的监管将迫使机构成为良好的“守门人”“中介机构是否勤勉尽责是试点登记制度成功落地的重要依据在登记制度下，违反法律法规的行为将受到严厉追究。这座城市将由法律治理，执法将会严格，违法者将会被起诉。违反法律法规的成本将大大增加。对信息披露欺诈、欺诈发行等行为将处以重罚。将对非法中介组织及其相关人员采取严格监管措施，有效维护规范有序的市场秩序。中信建投证券资本市场部执行董事兼董事总经理陈友新表示