票据的贴现率持续下降，这就是这三点的原因。原因其实很简单。

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市场呈下降趋势

票据贴现利率持续下降，这就是这三点的原因，原因很简单

从市场角度看，自去年第二季度以来，票据贴现利率呈下降趋势。今年7月底，国有银票6个月贴现利率大幅降至2%左右，国有银票贴现利率降至1%，与同期存贷款利率、SHIBOR和央行贴现利率成反比。尽管票据利率在随后几天有所回升，但下降趋势保持不变。

票据的利率急剧下降？

对此，海通证券首席宏观分析师蒋超在一份研究报告中表示，首先，相对宽松的资本是票据利率下行趋势的基础。票据利率与其他货币市场利率如SHIBOR和银行间存单发行利率具有较高的一致性。在去年第二季度以来稳健的货币政策背景下，货币市场利率迅速下降，较低的资本成本是票据利率下降趋势的基础。当然，资本成本不是决定票据利率的唯一因素。各种因素，如信贷政策、监管检查、资产配置策略、风险事件影响等。，可能会不时或分阶段影响票据资产的供求，从而影响票据利率的波动。

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收费

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其次是银行的“贷款票据”调整贷款金额该报告称，商业票据贴现可以纳入银行的表内贷款，因此银行可以通过票据融资来调整信贷规模。自2018年以来，大中型企业的放贷意愿一直不强。2019年第一季度的需求指数恢复到中等水平，但在第二季度再次下降。该银行的资产方贷款充足，有增加票据融资“配额”的动机。其次，监管层面鼓励银行向中小企业贷款，银行有权通过贴现满足监管具体评估要求。

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票据融资成本绩效提高

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同样，对于企业来说，票据融资的成本绩效得到了改善票据融资具有门槛低、手续简便、审批时间短的特点，能够有效地为企业提供资金支持。自2018年第二季度以来，票据利率一直低于一般贷款利率。一般贷款与票据融资的成本差距从2018年第一季度末的43个基点扩大到2019年第一季度末的240个基点，增加了企业进行票据融资的动力。特别是今年5月以来，企业债券融资难度加大，中小企业票据融资的成本绩效较债券融资有所改善。

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分析

蒋超分析显示，今年1-7月票据融资较去年同期增加0.73万亿元，在一定程度上支持了企业贷款的整体扩张，尤其有助于提高企业的短期流动性。上市公司数据显示，2018年下半年，国防军工、房地产、医药生物、公用事业等行业的应付票据增速加快，2017年后房地产行业的应付票据规模大幅增加然而，无论是期限还是资本规模，票据融资对企业投资扩张、经济稳定和复苏的贡献都相对有限。

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