互联网上市公司的“亏损”方法

自2018年以来，只有在初创阶段才被普遍接受的巨额亏损已逐渐成为中国上市公司的“主流标准”。

据燃气财经统计，2019年上半年，亏损最大的25家公司亏损近200亿元。考虑到今年第三季度，前十大亏损企业总计亏损289亿元。

这种市场环境，让那些并不太大，但好歹在盈利的公司也很紧张

在今年第三季度的财报电话会议上，莫莫首席执行官和分析师之间的问答环节非常有趣。当被问及莫莫的营销成本时，唐嫣表示，莫莫对现场活动的关键绩效指标要求不会像过去两年那样高，而是会提供比过去更多的奖金，为明年的增长不断积累潜力。然而，他立即补充道:“我们坚持认为，我们所有的收入增长都应该由正毛利贡献。”“

收入增量贡献正毛利，这意味着利润非但没有增加，反而下降甚至亏损。对于一家盈利的公司来说，它非常担心二级市场的投资者会误解它。

1，过去的“损失”

上市公司，尤其是在中国互联网上上市的公司，普遍遭受长期亏损是有历史原因的。大多数诞生于国内个人电脑互联网时代的高质量互联网公司，或者说互联网产品模型，当其规模达到一定规模时，确实会产生网络效应。

网络效应得到充分发挥，就有几个真正的经济效益:

1年，新用户将自动加入，降低了吸引新用户的成本；

2年，老用户不太流失，降低了维护和保留费用；

3年，服务新用户的成本降低，这就是所谓的边际成本降低；

5年，物流和配送成本由于网络密度的增加而降低

说白了，网络效应可以帮你省钱

和占据大量用户和超高持续时间，找出广告、游戏和交易等现金流模式，并帮助您赚钱。这一端加起来就是一端，使得许多互联网产品的创始人和一、二级市场投资者投入大量的时间、精力和金钱，以等待互联网公司突破网络效应的临界点。

但是现在，随着竞争环境越来越激烈，热钱涌入热点领域的速度太快，许多公司上市后很长一段时间都无法盈利，甚至亏损还在扩大。然而，其中一些公司的股价仍在稳步上涨，而另一些公司的股价却在不断下跌。他们之间有什么区别？

股票价格持续下跌后还会继续上涨。总的来说，有一个特点:它会影响行业的核心竞争力。

这种影响可能针对您的像素级高保真新产品开发、大量员工、公共关系脏水，以及最重要的是，您的增长影响到的实际业务数据

拼写很多是典型的代表2018年，该公司亏损超过100亿元，今年前三个季度仍亏损超过50亿元。然而，自上市以来，其股价一直稳步上涨，如今已超过盈利能力多年的巨头百度，在互联网上市公司中排名第五，仅次于阿里巴巴、腾讯、美团和京东

如此受重视的一个主要原因是，它让曾经在电子商务领域排名第二的阿里和JD.com如坐针毡，而且还没有找到长期有效的方法来阻止它。经过两三年的崛起，品多仍然在竞争中占据主动。由于各地竞争对手的限制，各种数据并没有明显下降。目前，其每日和交易用户数据已超过JD.com。GMV比阿里小得多，但由于增长率较高，差距仍在缩小。

从这个维度来看，幸运也有相似之处尽管许多人对瑞星的长期补贴模式嗤之以鼻，并将其评价为“没有未来”，但自今年以来，该公司股价已连续一个月飙升至11倍，较此前低点几乎翻了一番，市值已超过70亿美元。

除了积极的财务业绩，我认为核心原因是乐凯改变了星巴克在中国的竞争和营销策略，让巨头们纷纷效仿。例如，去年瑞星开始大规模布局大量线下店铺后，星巴克也开始推出外卖业务。除了与饥民合作，星巴克还在自己的应用中加强了特别星级折扣和免费送货。

今年5月，星巴克还推出了一家名为StarbucksNow的小商店，该商店只提供少量的桌椅，甚至没有桌子和椅子。它位于非流行商圈或流行商圈的非核心位置，主要是推广外卖服务。

的主要玩家所重视的是认可你，并使你更容易让至少一些投资者支付账单。

另一个例子是半年前，当有趣的标题即将公开时，《今日头条》也大幅修改了自己的极端版《今日头条》。过去，标题速度版只是标题应用程序的简化版，没有太多广告。在看到有趣的标题迅速增加后，今天的标题速度版也成为了一种可以阅读信息和接收金币的产品。

但是拥有有趣标题的用户的增长并没有因此受到影响。相反，它保持了相对较高的增长率。与2018年同期相比，今年第三季度，头条新闻中的平均MAU和DAU增加了一倍，日常生活用户的平均每日使用时间保持稳定在1小时以上。

有趣的标题也在上市后很长一段时间处于亏损状态，而且有微弱的扩张趋势。但在去年引人注目的米豆小说发行后，数百万DAU人很快赢得了大奖，包括今日头条和市场上的文悦集团在内的公司也纷纷效仿，推出了一系列免费阅读产品。免费阅读小说时，每隔几页就会插入一则广告。

根据兴趣头条的季度电话会议信息，目前抄表产品矩阵的日常生活已经超过800万(从7月到10月，进行了短暂的升级改造，用户数据受到一定程度的影响)。平均每天阅读时间约2小时，日收入约250-300万元，有望进一步提高。邓氏美蓉和邓氏美蓉快递今年已经获得了1亿美元的新一轮融资，预计到今年年底将达到DAU 1000万美元的总体水平。

虽然目前有趣的头条新闻远离网络效应，但公司的持续创新能力正在推动其内容边界的持续扩展，这得益于邓氏美蓉小说和邓氏美蓉极限版的增长。

3。亏损可以升级，但支出与收入的比率会下降吗？

的损失可以继续扩大，但如果收入的增长率跟不上成本的增长率，损失将毫无意义，这是检验团队花钱效率的地方。

例如，瑞星第三季度净亏损5.3亿元，同比增长10%。然而，由于其收入的快速增长，该季度的净亏损占其收入的35%，低于去年同期的200%。

但是请注意，这仍然不能证明lucky的模型已经通过了。lucky是新网络咖啡的代表。幸运的模式比星巴克的模式好。

这仅代表lucky的团队在一年前提高了支出效率，如果它通过减少损失来获得更多收入，那么它至少证明了团队的管理和运营效率正在提高。

这就像滴滴在过去的打车大战中被市场证明了一样。在亏损和烧钱的情况下，运营效率最高的团队可以用相同的补贴来推动更多的收入增长。面对这种情况，资本只能选择支持滴滴

前面提到的有趣标题，其补贴方式从一开始就有争议。虽然补贴仍在继续，但公司已有意识地控制了补贴成本。第三季度，单一DAU补贴从去年的0.25元降至0.14元。目前，补贴成本占收入的38%，低于去年的近50%。

如果在用户身上花钱是获得客户/留住客户以获取有趣头条的一种方式，长期保留仍将取决于内容。只有当产品的吸引力增加时，消费效率才能进一步提高从目前用户数据的增长来看，似乎有一些影响。

4、如果可以的话，选择盈利

亏损的互联网公司中，有一个世界性的巨头代表，亚马逊

亚马逊成立于1994年，在成立20多年后的2015年首次盈利。自从在亚马逊上市以来，它的市值飙升了约100倍，一度超过数万亿美元。

亚马逊的选择是利用成熟企业的利润做有发展空间的新业务。尽管它的许多新业务都失败了，但大多数都是有前途的业务，股价的上涨是投资者对未来预期的回报。

亚马逊从网上购书扩展到电子商务全类、重型仓库基础物流、电力Kindle和AWS，后者已经取得了最高的市场份额。其估值的提高提高了所有人对其多项业务的总体信心。

然而，亚马逊一直在向外界灌输这样一种理念，即它的某一部分业务可以在它想盈利的时候盈利，比如停止促销和物流建设等。

美国联盟也是类似于这种发展模式的一个很好的例子。其创始人王星一直表示，他最崇拜的公司是亚马逊。

大约在今年8月，美国集团的第二季度报告显示，除了它的整体利润，外卖业务也取得了利润。同一时期，美团的股价终于突破了一年前的发行价，一路攀升至100多港元的高点。如今，美团已经是中国第三大互联网上市公司，市值约800亿美元，仅次于阿里和腾讯。

美团的利润还关闭了许多不可靠的新业务，暂时停止了出租车和自行车的促销活动。最重要的是，通过团队的努力，外卖的运营效率得到了提高，证明美团不仅仅是在钱团战争中烧钱最多的公司，而且作为公司收入主要来源的外卖业务也能够盈利。

这实际上比刚才提到的幸运咖啡要好。如果你有效地赔钱，即使规模更大也没关系，但你必须证明你能赚钱。一旦你能证明这一点，投资者就会用脚投票，然后拿钱来付账。

在许多方面都成为了有趣的头条新闻，例如图形信息、短视频、在线文章、直播和小游戏。现在，它即将开始自己的盈利尝试。今年第三季度净亏损1.25亿美元，同比下降15.5%。此外，为有趣的头条新闻争取客户的成本从上一季度的6.93元继续下降到6.58元。虽然不多，但这也是一个好迹象，这意味着它的用户购买成本可以降低。

其联合首席财务官朱在电话会议上表示:“通过成本控制，有趣的标题APP有望在2020年下半年达到收支平衡。”我们所有的产品都需要在用户获取方面满足六个月的投资回报要求。“

大多数亏损公司将逐渐退出历史舞台。只有那些能够继续收到投资者账单的公司才能在亏损的情况下生存下来。然而，我们想要的不是乐视这样的PPT公司，而是一家真正具有核心竞争力的公司。

对巨头业务的影响是最重要的一点，这证明公司有足够坚实的基础。在那之后，是烧钱的效率，也就是说，损失是可以发生的，但是用户和收入的最有效增长必须实现。然而，最终，所有公司都必须证明它们能够盈利，尤其是在烧钱的子行业。特定节点下的盈利能力证明将使投资者对公司未来的新业务尝试和长期竞争力更有信心。