希腊房地产的一年是悲伤的

作为既得利益者，格力地产表示他对“自下而上的协议”一无所知珠海国有房地产企业

9年12月4日晚，格力地产在答复上海证券交易所的质询时承认，2016年公司非公开发行股票时，公司控股股东珠海投资确实与六家目标投资者签署了有条件远期购买协议。双方同意，如果格力地产的股价不符合一定条件，珠海投资将回购股份。

珠海投资到期未按约定回购股份，当时的投资者之一广州金控向法院提起诉讼，要求珠海购买广州金控持有的格力地产股份，赔偿损失和资金占用费，共计5.19亿元。

格力地产表示，在实施固定增值计划期间，他们并不了解上述协议，在信息披露方面也没有重大遗漏。此外，珠海投资还表示，对广州金控等诉讼请求有异议，不应承担股票购买和赔偿等责任。

珠海投资目前持有的格力地产16.83%的股份因合同纠纷被华润信托、广州金控、杭州宾创冻结。珠海投资持有格力地产41.13%的股份

以上三家机构均参与了2016年格力地产的固定增资，均位列前十名股东，目前持股比例分别为4.98%、2.51%和1.52%

格力地产最近的这些事件都是由2016年一次不成功的私募发行引起的，那次发行导致与投资者私下签署了一份“自下而上的协议”。

2年015月初，格力地产的最大股东由格力集团变更为珠海投资，并提出加快转型步伐，即以房地产开发为主营业务，同时延伸至相关行业。

不是一个容易实现的任务。希腊房地产面临的第一个问题是资金问题。2015年4月28日，格力地产提出通过固定增资来补充资本金。初步计划是发行不超过2.46亿股的私募股权，募集资金不超过60亿元。

但不断增加的过程非常曲折格力地产董事长卢俊思后来回忆说，当时股市环境很差，资本市场没有掀起炒股热潮。成功发行新股非常困难。因此，格力地产的固定增长计划经历了三次后续调整。

格力地产的股价在此期间也经历了过山车截至2015年4月底，格力地产的股价为9.73元/股。在2015年6月达到14.32元/股的历史高点后，2015年9月跌至4.72元/股，短期内下跌了三分之二。

股价大幅下跌，固定增股计划可能暂停。在此期间，卢俊思等管理层拜访了格力地产的前10名和前20名股东，反复向他们介绍了格力正在进行的港口经济和海洋经济，以及未来的增值空间，希望他们不会减持格力地产的股份。

2年6月，016年，格力地产将固定股数调整至4.4亿股，将募集资金降低至30亿元，发行价格从每股24.37元调整至6.78元，将募集项目从7个减少至4个两个月后，包括广州金控、杭州宾创和华润信托在内的六家公司成功认购。

，其中广州金港认购约5162.24万股，杭州滨创约3126.8万股，华润信托约1.03亿股，认购金额分别为3.5亿元、2.12亿元和6.96亿元

一位证券业人士透露，投资者认购的非公开发行股票一年内不能转让，给投资者带来很大风险。参与固定增长的资本属性的另一部分是要求固定收入。然而，上市公司或控股股东往往同意签署“自下而上的协议”，以确保成功的股票配售。这种现象非常普遍。

珠海投资还认为，作为格力地产的控股股东，其签署“自下而上协议”纯粹是为了支持上市公司的发展，不存在损害公司及其中小股东利益的行为。

和gree real estate，作为“既得利益者”,声称他对此一无所知，当然也没有进行任何相关披露。

但是“自下而上的协议”如果不披露，往往会给市场带来一些错误的信息，以为机构投资者对这只股票有信心，这是对普通股东的误导。战略管理集团(Strategic Management Group)联合创始人黄立冲指出，此类额外协议应该披露，但许多上市公司实际上并未披露。

值得注意的是，今年11月，中国证监会在对《上市公司非公开发行股票实施细则》修订的公开征求意见稿中明确指出:“上市公司及其控股股东、实际控制人和主要股东不得向发行人质押担保收入或变相担保收入，不得直接或间接向发行人提供财务帮助或补偿。”“

”这意味着在未来，监管机构将严格控制不透明的协议，如可能损害中小投资者利益的“自下而上的协议”。

一直低于当时的发行价，原因是格力地产的股价在固定涨幅后表现不佳，这可能引发了回购协议。

根据珠海投资与当时各方签订的《有条件远期购买协议》，如果格力地产固定增持股份锁定期届满后一年内，格力地产股票二级市场收盘价未达到一定条件，珠海投资可从固定增持目标中触发购买固定增持股份和回购费用。

9年11月12日发布的裁决文件显示，广州金控与珠海投资于2016年7月21日签署了《有条件远期购买协议》。根据协议，珠海投资应在2018年8月3日之后的5个交易日内购买广州金控认购的格力地产股份。然而，珠海的投资尚未兑现。

还对杭州滨江集团的全资子公司杭州滨创提起诉讼关于合同纠纷的具体事宜，滨江集团回复接口新闻称，是因为珠海投资没有按约定回购其格力地产股份。

杭州宾创于2019年8月向广东省珠海市中级人民法院提起诉讼，要求珠海履行相关义务，并向法院申请财产保全

因珠海投资提出管辖权异议，请求将案件移送有管辖权的珠海市中级人民法院。目前，针对广州金控的诉讼尚未正式启动。对错仍有待法院裁决。

值得注意的是，珠海投资和广州黄金控股都是珠海和广州的国有企业，两地的经济纠纷在一定程度上也是两地国有企业之间的较量。

自“自下而上”协议披露以来，格力地产股价持续下跌，11月25日收盘价为每股5.04元，12月4日收盘价为每股4.7元，跌幅为6.7%

如果不计入格力地产2017年和2018年每股0.32元的分红，6家固定增值机构的亏损金额将达到7.9亿元。这样，不难理解为什么广州黄金控股等坚持起诉珠海投资

业内人士表示，披露“自下而上协议”对上市公司来说是负面信息，一些股东可能会逐渐套现以减少损失。“一般来说，那些有能力回购的人肯定会回购。珠海投资没有在约定期限内回购，这也可能与他们的能力有关“

有律师坦率地讲，现在签订了回购协议的企业，几乎没有人愿意主动回购，现在在经济压力下，回购方的资金估计是不够的

格力地产2019年季度报告披露，珠海投资持有的8.47亿股中有4.2亿股已被质押，如果股价继续下跌，可能面临被迫清算的风险。

从上市公司来看，格力地产的资金链也很紧截至2019年第三季度末，格力地产归属于上市公司股东的净资产为79.2亿元，货币资金为29亿元，负债总额为241.25亿元。净负债率从2016年的127.79%升至267.9%

值得注意的是，格力地产短期偿债压力也很大，一年内非流动负债21.74亿元，同比增长48.74%。

今年12月24日，格力地产2014年共发行9.8亿元可转换债券到期。如果债券持有人不选择转换股份，那么格力地产将不得不偿还债务。

为了支撑股价，格力地产今年已经完成了三个股份回购计划，第四个正在进行中，共计2.02亿股，占总股本的9.81%，总计约9.8亿元。然而，从目前的股价来看，回购效果并不好。

格力地产的“重载前进”并没有转化为业绩的快速发展。从销售规模来看，2009年上市的格力房地产可谓“迷你”。在商定的销售额从2016年的32亿元大幅降至2017年的18亿元后，2018年的销售额根本没有公布今年上半年销售额有所增长，协议销售额达到31.4亿元。

提出从2012年起加快格力地产的全国布局。到目前为止，市场分布仅限于珠海、重庆和上海，后续规模的持续扩张可能不可持续。

此外，在今年的半年度报告发布后，由于格力地产的库存清除速度缓慢以及其他问题，该公司的房地产也受到了上海证券交易所的质疑。根据半年度报告，格力地产报告期末存货为221.63亿元，预付款为10.69亿元，仅占存货余额的4.82%，低于行业平均水平。

在过去的房地产行业周期中，格力地产作为一家国有企业，并没有抓住机遇进一步发展。在行业的下行压力下，这家小型区域性公司将面临更大的压力。