沙钢集团激进扩张的后遗症:高偿债压力和高资产负债率

:数十亿债务压在沙钢集团的激进扩张后遗症

上。在连续两年零两个月停牌后，沙钢股票终于在2018年11月16日恢复交易，对数据中心开发商GlobalSwitch Holdings Limited的大规模收购最终得以推进。

沙钢股份有限公司是财富500强企业沙钢集团旗下的上市公司，主要从事钢铁行业。沙钢集团是中国最大的民营钢铁企业，在最新的世界500强排名中排名第340位。沙钢拟通过收购GS进入数据中心行业，实现特殊钢和数据中心的双重主营业务。

，但是，昂贵的收购也给沙钢集团带来了很大的债务压力截至2019年第三季度末，江苏沙钢集团债务总额达到1273.6亿元，同比增长58%。其中，流动负债855.38亿元。在

沙钢集团在2019年11月发行的债券招股说明书中表示，可能面临偿债压力大、资产负债率高、短期债务比重大、盈利能力下降等风险。

激进扩张

2年第三季度末，019年，沙钢集团总负债为1273.6亿元，同比增长57.97%，增长速度非常快。

于2016年9月停牌，沙钢的股票延续了两年多。这不仅让许多投资者感到不安，而且计划中的收购也陷入了僵局。

2年11月16日018复牌后，沙钢股份有限公司发布了新修订的重大资产收购计划。原计划收购北京德利迅达科技股份有限公司和苏州庆丰投资管理公司的股份，交易价格调整为237.8亿元，而不是只收购苏州庆丰100%的股份。苏州清风公司

成立于2016年1月，是一家为收购GSS 51%股份而专门设立的股份制公司。全球第三大第三方数据中心运营公司，也是欧洲最大的公司。2018年，GS实现营业收入3.99亿英镑，营业净利润2.29亿英镑

这笔交易将于2019年8月结束8月28日，沙钢官方网站宣布，最近沙钢集团完成了对GS剩余24.01%股权的收购，并通过进一步增持实现了对GS的完全控股。资产负债表显示，沙钢集团2019年第三季度末投资性房地产价值较半年度报告增加533.64亿元。

钢铁企业向数据中心业务转型似乎是一个不错的选择钢铁行业是典型的周期性行业，企业收益往往随着行业周期波动很大。然而，数据中心行业的性质接近商业地产，租金回报稳定，周期性弱，可以很好地对冲主要行业的风险。此外，数据中心也是面向未来的朝阳产业，可以帮助沙钢实现向新兴产业的转型。

，但收购GS耗资巨大，大大增加了沙钢集团的债务负担，2019年前三季度新增债务达到385亿元

数据显示，2019年第三季度末，沙钢集团总负债为1273.6亿元，同比增长57.97%，增速非常快。沙钢集团的资产负债率也从2018年的50.03%上升至2019年第三季度末的57.39%短期债务压力

不可低估，短期贷款294.63亿元，一年内到期非流动负债61.58亿元，合计356亿元。

值得注意的是，2019年9月5日，江苏沙钢集团因未能按时履行法定义务被张家港市人民法院列为遗嘱执行人。这个消息也相继被许多媒体报道。尽管沙钢集团两天后澄清了此事，但这不可避免地引发了公众对沙钢集团债务压力的诸多猜测。

的性能拐点

大大扩大了其规模，但却遭遇了行业景气度的下降。民营钢铁巨头正面临困境

2018年可能是中国钢铁企业自金融危机以来的10年中最好的一年。得益于供应方面的改革和落后产能的清算，钢铁行业自2016年以来逐渐复苏。钢铁价格在高利润区间保持稳定，企业利润普遍大幅增长，2018年达到周期性高点。2019年初，剑龙钢铁董事长张志祥形容钢铁行业近年来“逐年好转”根据

财务报告数据，2016年至2018年，沙钢集团收入分别增长-7%、11%和14%，利润分别增长154%、395%和12%，净销售利率从2.91%上升至11.17%2018年的净销售利率也是10年来最高的。

但自2019年以来，钢铁行业的繁荣立即出现下滑，进口铁矿石价格上涨，钢铁产品价格下跌，企业利润普遍下降。以钢铁行业的上市公司为例。2019年前三季度，宝钢、方大特钢、鞍钢、新钢、南钢等钢铁企业净利润下降30%以上，但收入相对稳定。

沙钢集团也无法摆脱行业的周期性影响。2019年前三季度，沙钢集团总营业收入为1092.99亿元，略高于去年同期的1038.17亿元。营业利润76.13亿元，同比下降48.54%。其净销售利率也降至5.35%，远低于前两年的利润水平。

评级机构结合信用状况发布的评级报告指出，2019年以来产品价格的下跌和原材料价格的上涨大大削弱了沙钢集团的盈利能力。

值得注意的是，自2016年行业景气回升以来，许多民营钢铁巨头通过并购、直接投资等方式扩大了规模，包括剑龙钢铁、德龙钢铁和方达集团。它们在一定程度上改变了市场的供求格局，同时也影响了沙钢的龙头地位。

，特别是被称为“钢铁并购之王”的剑龙钢铁，在过去的三年里收购了五家钢铁企业，包括山西第二大钢铁企业海鑫钢铁、北满特钢和黑龙江最大钢铁企业西林钢铁集团等。

沙钢集团也加入了这场战争。2017年，沈文荣董事长控股的晋城沙洲公司投资40多亿元，通过参与破产重组进入东北特钢。目前，它持有43%的股份。金城沙洲后面是沙钢集团

已经极大地扩大了它的规模，但它遇到了一个衰落繁荣的行业。私营钢铁巨头正面临尴尬的困境。招商证券的研究报告预测，2020年钢材价格和利润仍有望小幅下降。

是业内少数坚持继续拓展非钢产业的企业之一。沙钢集团的数据中心业务转型可能为其主营业务提供新的增长点并规避某些风险。然而，高负债和新企业的整合仍将是沈文荣面临的难题。