养老金委托投资总额超过1万亿元，a股将迎来新的长期基金。

截至2019年底，22个省(区、市)签订了基本养老保险基金委托投资合同，委托总额达到1093亿元。根据最高限额，用于购买股票或股票型基金的资金总额可以超过3000亿元。长期基金进入市场主要集中在三类，即保险基金、社保基金和银行金融子公司的基金。养老基金的进入可以为资本市场提供长期稳定的资金来源。

从长远来看，养老金的投资方向也将成为投资者关注的一个领域。

1年1月14日，人力资源和社会保障部新闻发言人鲁爱红在2019年第四季度人力资源和社会保障部举行的新闻发布会上表示，养老基金的投资和运营取得了积极进展。

截至2019年底，22个省(区、市)签订了基本养老保险基金委托投资合同，委托总额达到1093亿元。其中，19个省(区、市)启动了城乡居民基本养老保险基金委托投资，合同金额2123亿元，同比增长1350亿元。

此前，中国人民银行副行长范一飞表示，在预融资积累模式的养老金制度下，养老基金管理与资本市场密切相关，有必要促进养老金投资与资本市场的良性互动。这一次人力资源和社会保障部首次披露了城乡居民基本养老保险基金的委托投资数据，这意味着城乡居民养老保险基金已经进入实际投资运营水平。那么，养老金进入市场的空间有多大？它会给股市带来多少增量资本？养老基金将投资于谁？

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养老金对资本市场和经济有什么影响？

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目前，我国各省统筹的基本养老保险投资回报率仅相当于一年定期存款水平。因此，除了养老金的积累之外，增值是非常重要的。与国外相比，中国的养老金持有量仍有提高的空间。

数据显示，截至2018年底，我国家庭金融资产仍以储蓄为主，占88%，而各类金融资金总额为95.62万亿，投资期限在一年以内。事实上，它不仅是居民家庭的金融资产，也是养老金资产配置中的股权投资比例。

中国人寿首席投资官王军辉在2020年全球财富管理论坛第一季度峰会上展示了一组数据。美国养老金的市值占总市值的20%-30%，而中国三大支柱养老金的总持股占股市总市值的不到10%，这意味着中国养老金资产配置的股权投资相对较低，这也导致中国资本市场长期配置资金明显不足

目前，中国资本市场长期配置资金规模很小，占比相对较低。尤其是中国与海外成熟市场之间仍有较大差距。例如，就资产规模而言，目前全球养老金总规模超过41万亿美元。在养老金资产规模最大的22个国家中，养老金资产占国内生产总值的平均比例为67%，经合组织国家为55%，例如丹麦超过200%；相比之下，中国的三大支柱合计约占国内生产总值的10%。

养老金为资本市场提供了长期稳定的资金来源，可以降低宏观杠杆率，提高直接融资比例。它还引导投资经理通过投资策略将更多的资源配置给一些高质量的上市公司，从而促进经济结构的调整。那么，为什么中国的养老金市场规模小于外国呢？王军辉，

，认为中国资本市场建设仍处于新兴市场阶段。一些上市公司质量差，市场波动大。然而，国内资本市场更倾向于追求短期回报，导致资本市场缺乏长期稳定的资金，从而抑制了直接融资功能。其背后是养老金与中国资本市场和中国经济发展的关系尚未理顺。

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养老基金进入市场的空间有多大？

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2 016年，中国实施了《国家社会保障基金条例》。国家社会保障基金委员会可以接受省人民政府的委托，管理和运营社会保险基金。投资领域受到严格限制，股权资产比例不得超过30%养老基金仅限于国内投资其中，股票、股票型基金和股票型养老产品的投资比例不得高于养老基金净资产值的30%

，也就是说，“投资与运营”并不完全等同于养老基金流入股市，或通常意义上的“入市”。社会保障基金管理以多种方式投资的基金，股票市场只是其中之一。因此，在养老金方面，在股市方面，委托投资运营从长远来看是有益的。

截至2019年9月，18个省(区、市)政府与国家社会保障基金委员会签订了基本养老保险基金委托投资合同，合同总金额9660亿元，其中已收到7992亿元，已开始投资。

截至2018年底，今年一季度、二季度和三季度，委托运营的养老基金分别为6050亿元、6248.69亿元、7062亿元和7992亿元。与今年三季度相比，营运资金分别增加199亿元、813亿元和930亿元。

且据数据显示，地方养老基金对账户的投资和运营呈现加速趋势。专家预测，2020年地方养老信托投资规模将大幅扩大自2016年社保基金理事会开始委托基本养老保险以来，委托投资省份从5个增加到22个，养老投资在过去3年取得了相对稳定的回报，尤其是今年的回报。

据初步测算，2019年全国社保基金投资收入将超过3000亿元，投资收益率约为15.5%除社保基金外，陈文辉还披露了委托基本养老保险基金的投资收益，去年回报率约为9.6%。社保基金国有资本投资总额超过8000亿元，社保基金理事会表示，今后将加强与投资银行、资产管理机构等金融机构的合作。

和近8000亿元的经常项目投资来自政府管理的基本养老保险，这也是中国现行养老保险制度的“第一支柱”。随着老龄化发展带来的养老金支付压力加大，国家继续着力建设养老保险制度的“第二支柱”，即企业年金和职业年金，以及个人储蓄型养老保险和商业养老保险的“第三支柱”，并逐步推进三支柱养老保险制度的完善。可以看出，今后基本养老保险基金的资金投入比例还有很大的提升空间。

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养老金持股将成为投资风向标

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根据《基本养老保险基金投资管理条例》，基本养老金投资股票和股票型基金的比例可达到30%这意味着近三分之一的委托投资基金可以进入证券市场。到2019年底，社会养老保险委托总额将达到1093亿元。根据最高限额，用于购买股票或股票型基金的资金总额可以超过3000亿元。

从长远来看，养老金将为a股带来近万亿的长期投资基金。

2年第一季度，养老金账户共投入养老金7062亿元。在85只股票的前十大流通股股东中，总股本超过7亿股。期末，股票市值总计104亿元。

与2019年初相比，第二季度养老信托投资运营合同签约新增省市，基本养老保险基金投资增加1012亿元。据行业统计，养老账户持有量主要集中在公用事业和媒体行业，分别有8股和7股在名单上。六种食品和饮料，医疗和生物产品也在名单上。

，从去年三季度上市公司报告中发现，基本养老保险基金名单中有108家股东，主要分布在餐饮、纺织服装、化工、电子等行业。这些行业是增长相对稳定并能带来稳定回报的领域。短期内，养老基金的大规模进入将对稳定市场起到重要作用。从长远来看，养老金的投资方向也将成为投资者关注的一个领域。