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从经济基本面来看，虽然疫情对宏观经济造成了一定影响，但影响主要集中在第一季度随着全国各地恢复工作和生产，预计大多数企业将在3月底前恢复生产和经营，经济活动预计将在第二季度恢复活力。此外，中国的政策工具箱仍然足够。与欧美发达国家相比，中国在存款准备金率和中央政府债务率方面有更大的政策操作空间。我们可以通过加大宏观政策反周期调整力度，深化改革开放，促进经济稳定增长，继续释放政策红利。
上市公司
中天科技
投资逻辑:5G理念；
王静电子
投资逻辑:5G概念；
光缆在冬季逆势增长，多元化战略效应显示，
公司2019年收入185.77亿元，同比增长18.34%,主要原因是:1)海外市场收入快速增长，得益于海外光通信市场需求的增长，公司完善的海外营销网络布局和产品核心竞争力有力推动了光缆产品海外收入翻番；2)得益于UHV项目、智能电网、新一轮农村电网升级、配电网建设和电网公司无处不在的电力物联网建设，公司高压电缆和特种导体产品销量快速增长。3)得益于风力发电、石油平台和国防安全需求，公司海底电缆产能进一步提升，业务快速增长。
公司2019年返还母公司净利润10.86亿元，同比增长2.16%在光纤和光缆价格大幅下跌的背景下，得益于公司的多元化布局，公司能够逆潮流而动。尽管光通信业务的增长面临压力，但电力、海底电缆和海外业务的增长可以缓冲光纤和电缆业务的下滑。我们相信，随着5G建筑和交通的持续高速增长，导致增量光纤需求的释放，公司的未来发展值得期待。
光纤和光缆价格的下调导致毛利承压，成本率下降，提高了运营效率。公司2019年上半年毛利率为13.54%，同比下降2.25个百分点，预计这是由光通信产品毛利率下降造成的。总成本率为7.23%，同比下降0.74个百分点，其中销售成本率为2.9%，与去年同期基本持平。管理层+R&D支出的比例为3.84%，同比下降0.91个百分点。财政支出率为0.48%，同比增长0.21个百分点。
四大业务板块战略布局逐步完善，公司长远发展有望。公司已形成光通信、电力、新能源和海洋四大业务板块，战略布局逐步完善。1)光通信:光杆-光纤-光缆上下游容量匹配，规模效应逐渐释放同时，为了更好地服务于5G通信产品的需求，拓展光模块和5G天线的新业务；2)电力:受益于中国UHV项目的持续建设和一带一路国家电网的海外升级，以迎接新的市场机遇；3)新能源:围绕光伏和大储能方向，公司的新产品突破有望为未来开拓增长空间；4)海洋设备:得益于跨洋通信、海上风电、海底监测网络等的不断建设。，订单很多。与此同时，海底电缆正在向系统方向发展，充分发挥海底光缆的品牌和技术优势，进一步拓展海底接线盒和海底连接器业务，实现海底通信、输电和观测的完整产业链，面临广阔的发展空间
我们认为，中天科技一方面大幅拓展了海外市场，增加了光纤和光缆的海外销售；另一方面，公司继续通过工艺优化等措施降低成本，以提高原材料的产出率，并通过智能生产提高效率。未来，随着5G规模的建设，光纤光缆的需求侧有望逐步提高。中天科技光纤棒产量稳步扩大，出口比例有望继续提高，棒线匹配/工艺优化等驱动成本有望降低，竞争力有望进一步增强，公司长期发展前景乐观。与此同时，海底电缆和电力业务贡献利润的规模和比例持续增长，多元化战略布局帮助公司长期稳定发展。
风险提示:本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应该根据这一原则自担风险。
