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在2019年半年度报告的查询中，监督层询问金科文化并购的标的是否存在商誉减值。当时，该公司“自信地”否认了这一点。然而，仅在过去的六个月里，该公司就“改变了论调”，声称商誉遭受了重大损失。令人怀疑的是，这家公司这么快就改变了面貌。
随着2019年a股公司年报披露潮的拉开，商誉爆炸、打雷等黑天鹅再次频繁飞出，其中就包括曾经努力跨界博彩业的金科文化。
2年3月3日晚，金科文化披露了2019年业绩预测，前期亏损23.95亿元至24亿元，主要是商誉减值、应收账款坏账准备、长期股权投资减值和无形资产减值损失有一段时间，投资者和内部人士谈了很多，监管机构也为此发出了调查函
需要知道的是，在2019年半年度报告的调查中，管理层询问在金科文化收购的问题上是否存在商誉减值，但公司当时似乎“有信心”，但被否认。然而，仅在过去的六个月里，该公司“更名”并遭受了严重的商誉损失。公司这么快就改变了面貌，真是令人费解。那么，进行商誉减值的目标公司的实际经营情况如何？表演中有没有“大浴”的嫌疑？此外，值得注意的是，《红色周刊》的记者发现，该公司近两年的收入数据也存在大量异常。
突然发生巨额商誉减值是不合理的。
，2015年金科文化首次上市时在深交所注册的公司，主营精细化工新材料(氧漂添加剂SPC)，许多洗涤剂公司是其主要客户精细化工一直是该公司的重要收入来源。2016年至2018年，该业务的营业收入分别为6.01亿元、7.04亿元和8.17亿元。然而，即使金科文化为公司提供了稳定的经营收入，它也在2019年6月出售了其子公司金科日化股份，到2019年11月，该公司还没有与化工生产相关的业务
，与原来被“抛弃”的主营业务相比，金科文化似乎更“喜欢”这个更噱头、更有趣的游戏文化产业自上市以来，它就开始了各种“辗转反侧”，意图向游戏文化产业转型。
像许多公司一样，金科文化的转变主要是通过并购实现的。首先，它在2016年通过发行股票和支付现金完成了对杭州辛哲100%股权的收购。当时，目标公司的价格为29亿元，形成了23.2亿元的商誉。然后在2017年底，它通过非公开发行股票持有英国公司O7_INV。该公司是“会说话的汤姆·卡特家族”的大知识产权背后的运营商，该知识产权已经在全球范围内传播。2018年，公司继续收购公司剩余股份，两次收购总价格超过70亿元。与收购杭州辛哲类似，此次收购也给金科文化带来了36.5亿元的商誉。
除了这两项高溢价并购外，金科股份近年来还收购或投资了各种网络游戏和文化娱乐公司。上市后短短两年内，金科文化的商誉从2015年底的1.16亿元迅速增长至2017年的63.74亿元截至2019年第三季度末，公司商誉仍为63.77亿元，占期末总资产的55%。如此高的商誉
当然意味着高风险。一旦先前收购的目标公司出现任何不利业绩，收购形成的超高商誉将面临减值危机，这也将影响当前的净利润业绩。因此，了解近年来金科高价收购的目标公司的实际运作情况就显得尤为重要。
《红色周刊》记者翻阅了杭州辛哲的合并草案，发现在合并之前，杭州辛哲的业绩水平不是很好。当时，它的主要产品大多是一些小型手机游戏，如“疯狂劈酷跑”、“消除七彩星”和“快乐钓鱼”。草案披露的报告期内，仅2015年1月至11月盈利，净利润为3599万元，2013年和2014年分别亏损42万元和199.9万元。除了杭州辛哲，汤姆卡特彼勒知识产权背后的公司Outfit7在合并前的表现也不稳定。2015年至2017年上半年，公司收入分别为7.5亿元、6.8亿元和4.2亿元，净利润分别为5.5亿元、4.6亿元和3.06亿元。由此可以看出，2016年的整体表现有下降的迹象。然而，即使有这样的表现，杭州辛哲和Outfit7的溢价都高达几十倍。显然，公司当时的行为更“激进”。
此外，值得注意的是，回顾近年来这些并购目标的经营业绩，虽然杭州辛哲在2016年至2018年间完成了业绩承诺，但奇怪的是，在业绩承诺期过后，杭州辛哲的净利润却同比下降。根据公司的财务报告，2018年上半年，杭州辛哲的净利润为2.01亿元，但2019年上半年降至1.29亿元同样的事情也发生在Outfit7上。2019年上半年，公司净利润为3.92亿元，而2018年上半年，净利润为4.12亿元。重要的是要知道Outfit7的性能承诺期要到2019年才会到期。今年的绩效承诺需要达到1.09亿欧元(8.28亿人民币)。从Outfit7在2019年上半年的表现来看，2019年的业绩承诺能否顺利完成尚不确定。
从这个角度来看，进入2019年后，金科文化的目标公司这些高溢价并购的业绩已经显示出一些下降的迹象，而且从公司的整体经营状况来看，也暴露出一些“不好的信号”例如，2019年上半年，公司经营全面下滑，营业收入同比下降2.12%，归属于母公司的净利润下降18.62%，经营现金流下降71.25%截至2019年第三季度末，公司收入没有改善，仍同比下降9.30%，归属于母公司的净利润同比下降15.17%，公司经营现金流下降52.58%
然而，即使在这样的经营业绩下，监管机构在2019年上半年发出了一封询问信，询问该公司是否存在商誉减值，该公司否认了这一点。仅在过去的六个月里，该公司就宣布将计提大量商誉减值。这引发了人们对其在2019年上半年的“承诺”答复是否合理的疑问。目前，公司尚未披露商誉减值的具体金额和原因。目标公司如何在6个月内突然被判定有资产减值问题，取决于该公司如何“证明自己”值得注意的是，24亿元的预期损失除了商誉的“减值”外，还包括应收账款的减值。对金科文化来说，其应收账款占收入的比例很高。从2016年到2019年前三季度，其应收账款分别为2.71亿元、6.08亿元、11.05亿元和14.12亿元，分别占收入的30%、43%、40%和77%。应收账款比例越高，公司当期收到的现金越少，公司资金压力越大，其必然结果就是负债率的持续增长。截至2019年第三季度末，金科文化的资产负债率从2015年底的25.52%上升至2019年第三季度末的37.03%
应该注意的是，与这种应收账款的突然坏账损失相比，从金科文化的历史表现来看是比较罕见的。截至2019年上半年，其坏账损失仍为0，在公司披露的应收账款账期内，一年内到期的应收账款也占大多数。那么，金科文化是如何在半年内发现有大量应收账款无法收回的呢？此外，该公司没有披露其财务报表中前五名应收账款单位的名称，这使得其长期收款账户显得非常神秘。
收入数据存在很大矛盾。在分析过程中，《红色周刊》的记者还根据公开数据计算了金科文化2018年和2019年上半年的收入数据，发现其中仍存在一些异常
2-018年和2019年上半年，金科文化的营业收入分别为27.25亿元和13.51亿元，其中2018年披露12.97亿元，2019年上半年不算多如果暂时不考虑不同产品类型的国内外收入和增值税税率，假设过去两年最高的增值税税率为17%，则含税收入分别为31.88亿元和15.8亿元。当然，同期金科文化的含税收入实际上比这个数额要少。
根据金科文化2018年和2019年上半年的合并现金流量表数据，公司过去两年的“销售商品和提供服务收到的现金”分别为52.24亿元和37.33亿元，当期预付项目较上年减少381.3万元和225.3万元。抵消同期现金收入相关提前还款项目的影响，2018年上半年和2019年上半年的现金流量分别为52.28亿元和37.35亿元
交叉核对过去两年的含税收入和现金收入数据，2018年和2019年上半年现金收入分别比含税收入多20.29亿元和21.55亿元。理论上，2018年和2019年上半年应收账款应分别减少20.29亿元和21.55亿元才算合理。此外，值得注意的是，实际含税收入应小于理论含税收入，因此现金收入与实际含税收入的差额必须大于20.29亿元和21.55亿元，这意味着2018年和2019年上半年应收账款的实际减少额大于20.29亿元和21.55亿元。
但是，2018年和2019年上半年金科文化资产负债表中应收票据和应收账款(包括坏账准备)的累计金额分别为12.1亿元和14.85亿元，分别比上年增加5.6亿元和2.75亿元。结果与理论值相差甚远，分别为25.99亿元和24.29亿元
虽然金科文化披露2018年应收票据背书金额为2.24亿元，但即使考虑到这一因素，也无法解释如此大的金额差异。那么，这些异常数据的原因需要公司对合并报表等因素进行更多的解释，否则，公司的现金流入是否真的如此之大，收入数据的真实性是否真的如财务报告所示，就存在很大的疑问。
