艾格拉斯巨亏26亿_东方网力:国资接手即迎26亿巨亏 巨额坏账计提冲击业绩真实性

是虚增的应收账款还是“大浴池”？

东方网力一纸公告——预计2019年亏损26.62亿元至26.67亿元，其上市以来的利润将荡然无存东方网自2014年上市以来，2014年至2018年的五年净利润总计14.5亿元。

根据东方网前天向交易所发布的公告，在26亿元的巨额亏损中，应收账款计提坏账准备16亿至17亿元，两个子公司计提商誉减值2.7亿至2.8亿元2560+

1.6亿至17亿应收账款中已计提坏账准备，而截至2019年第三季度末，东方王力合并报表的应收账款总额仅为25.66亿元。一次性核销一半以上的应收账款可以说是一件大事。

第一财经记者采访了一批专业人士和财经专业人士。在他们看来，东方网力的安全终端客户，当地政府，资金短缺，但信用并不差东方网力在实际控制人转手的时候，一次性“洗财务”的嫌疑不能排除然而，一次核销62%的应收账款显然违背常识。管理费、预付账款和运营现金流数据的组合也不排除东方网络可能会迫使下游集成商挤压商品，甚至抬高收入和应收账款。

此外，发生商誉减值的两家子公司之一是东方网飞上市当年的第二大客户，于2016年被东方网飞收购六个月前，该公司从国有资产中吸引了3.5亿元的增资。然而，增资后，子公司收入骤降近90%，商誉降至零，国有资产“被蒙到了坑里”

不止如此。国有资产被拖入东方网的控股股权交易。2019年4月，四川国有资产子公司四川投资公司以8亿元人民币收购了东方网络力量大股东刘光7.45%的股份。国有资产接管后，六个月后，公司的沉淀出现了，先后暴露出对外担保违约、巨额亏损和资金占用。如今，这笔投资已经损失了5亿多元。

是巨大的损失，也许是国有资产救了自己

金融异常

东方网飞在回应交易所关于16亿元应收账款坏账准备金额巨大的质询时表示:地方政府可支配收入减少，安全项目受到挤压，许多地区规划的安全项目招标或实施出现延误，政府支付速度明显放缓，安全行业下游集成商支付能力受到影响，信贷担忧加剧。记者采访的安防行业资深人士

证实了上述行业背景，但该人士表示，一般来说，政府安防项目采用工程项目招标制。虽然付款速度很慢，但一旦项目中标，坏账的比例不会太高。东方网电的直接客户不是政府部门，而是主要的下游集成商。只有在下游集成商中标后，他们才会从东方网购买。他们不会提前从东方网购买太多设备。下游集成商购买了如此多的设备，却没有付费，这本身就加大了风险。这显然是不合理的。根据东方网飞

，公司合并应收账款余额为26.94亿元，涉及500多名客户，年龄在1-3岁之间。坏账准备主要是由于客户违约造成的，公司已经就应收账款对客户提起了诉讼，但记者在最近的公告中没有看到东方王力起诉其他公司的公告。

东方网力一笔勾销16亿应收账款坏账。该行业质疑该公司是否有可能向下游集成商推销产品。然而，这种“免费送货”显然是不合理的。

从财务业绩来看，东方网近年来业绩一直是一匹白马，收入持续稳定高速增长。然而，财务专业人士发现，管理费用、预付账款和经营净现金流量与收入变化曲线不一致，存在收入虚增和应收账款虚增的嫌疑。

东方网通是安防行业视频管理平台和安防人工智能平台的提供商。自1992-014年上市至2018年，

|分别实现销售收入6.4亿元、10.17亿元、14.81亿元、18.55亿元和22.47亿元，年均复合增长率超过28%尤其是2018年，安防行业经历了一个严冬，需求大幅下降，但东方网仍宣布收入22.47亿元，同比增长21%

2-014至2018年度报告。合并报表净利润分别达到1.37亿元、2.7亿元、3.53亿元、3.8亿元和3.14亿元，年复合增长率为18%

但是从2017年开始，东方的净电力将增加收入而不是利润。与2016年相比，2018年的收入增加了近8亿英镑，但净利润却下降了4000万英镑。更不寻常的是，2018年收入增长了21%，但应收账款却增长了50%这表明东方网飞可能会改变其信贷政策，尽快出售商品并确认收入。

异常现金流量表2015年至2018年，东方电网经营活动产生的净现金流量分别为1.41亿元、8500万元、8800万元和1000万元。随着销售收入的增长，经营活动的净现金流量持续下降。销售现金比率从2016年的78.85%降至2018年的69.39%。如果把增值税的影响考虑在内，60%的销售收入(包括每一美元的税收)是无法收回的。

管理费的变化也与收入的增加相反一位熟悉东方网利的公司高管告诉第一财经记者，安保行业的特点是相应的管理费用，尤其是差旅费，因为政府采购总是要求供应商自己承担维护费用。“东方网的集成商主要是经销商，不会帮他维护。东方网力主要维护自己的设备。然而，数据显示，2018年东方网的销售收入增长了21%，但管理费用从1.37亿增加到1.42亿，增幅不大。2017年的差旅费和交通费基本保持不变。

此外，东方网电预付款的变化明显不符合收入增长曲线。虽然东方网在安防行业的品牌优势不明显，预收款也不会太多，但根据商业常识，收入的增加应该伴随着预收款的相应增加。但从2016年到2018年，东方网的预收分别为2400万元、1900万元和1300万元，呈现下降趋势，这与收入增长趋势明显不符。

客户成为子公司。供应商是潜在的关联方吗？

东方电网年度报告亏损巨大，两家子公司商誉减值合计2.57亿元。其中，PCCW实业(深圳)有限公司(以下简称“PCCW”)的子公司减值1.07亿元。

查询2018年度报告，PCCW在东方网飞账面上只有1亿元的商誉，表明东方网飞已经将公司的商誉全部减值。

|东方网电在1992-014年首次公开募股时，PCCW是其在2013年和2014年的第二大客户。2015年，东方网飞发行债券筹集了3亿元2015年9月，东方网首次以1.44亿元的对价收购东方网30.67%的股份。随后在2016年，东方网斥资3 . 74亿元从多家合作伙伴手中购买了东方网69.33%的股份。东方电网成为东方电网的全资子公司

的业绩承诺期为2015年、2016年和2017年，三年承诺净利润总额为1.46亿元，PCCW三年实际净利润总额为1.46亿元。可以说演出已经准确地完成了。

2-018年，PCCW仍实现收入1.95亿元，利润6900万元。但到2019年，营业收入骤降至2440万元，营业利润损失3.55亿元。

2年4月019日，东方网控易手时，电盈也引入投资者增加资本。国有背景的成都高新新经济风险投资有限公司向PCCW增资3.5亿元，占PCCW 36.84%的股份。

，然而，在交易所的追问下，交易的实质“知名股票和实物债券”被暴露出来。东方王力在回应交易所的质询时承认，电讯盈科将在未来一至两年内承担回购义务。PCCW的业绩暴跌可能引发回购义务，东方网飞可能面临另外3.5亿次回购——那么东方网飞的新实际控制人会承认这个账户吗？目前还不知道。除了

，东方网最大的供应商可能没有独立的关系。东方王力以保密为由，在年度报告中省略了前五大客户和前五大供应商的名称。然而，在2015年发行债券时，仍然可以看出，从2014年1月至9月，北京银泰金宏科技有限公司(以下简称“北京银泰”)是其最大的供应商。

信息披露表明，北京银泰长期占用东方电网资金当2019年半年度报告发布时，交易所将关注公司的预付款。东方王力回复称，2019年半年度报告中北京银泰的预付款余额为1.9亿元。经调查，上述资金未发现实质性业务支持，公司将要求原实际控制人刘光承担支付责任。

这表明，自控制权转移以来，东方网已经开始与刘光划清界限

在东方网飞与保理公司的诉讼中，记者还发现东方网飞以应收账款向保理公司借款，部分贷款应东方网飞的要求转入北京银泰账户。然而，东方网飞没有透露是否与北京银泰有关联。

烫手山芋易手？

2年4月，刘光以8亿元的对价将其在东方王力7.45%的股权转让给四川SASAC川投信息产业投资有限公司(以下简称“川投新站”)。在新闻发布时，这部分股权在二级市场的价值为2.5亿元。四川投资信贷公司账面价值损失5.5亿元

此外，刘光还将其19.09%的股权所对应的表决权委托给川投新晨行使。这样，东方网的实际控制人从刘光变成了四川SASAC，但刘光仍然是最大股东。

在刘光转让控制权之前，东方王力92%的股份已经质押一位了解东方网电的业内资深人士向记者透露，刘光将以股权所得资金质押投资金融业，但损失严重，只能转售控制权。

2年12月019日，东方网飞收到中国证监会的警告函，刘光收到中国证监会要求变更行政监管措施的决定函。信中显示，东方网飞和刘光违规共同担保其他债务人，共计14.5亿元。