艾格拉斯巨亏26亿_艾格拉斯巨亏26亿背后，一场失败的“类借壳”游戏

斑马消费任建新

营业收入5.87亿元，净利润为25.86亿元，这是2019年上交的成绩单

2-015年，龙管理行业收购了游戏公司Agras，并在2017年收购了游戏推广公司北京Hoku Finger Play和互联网视频推广公司杭州搜营，收购后实现了“准后门”，实现了从行业向移动互联网的转型。

然而，到2018年，北京的“大手指游戏”和杭州的“搜房”并未实现其业绩承诺。截至2019年，由于三大子公司业绩不佳，商誉减值28.5-32亿元，导致内裤损失

三大业务下滑，实际控制人欠公司的债务无法偿还。埃德加将如何结束这场失败的“后门式”资本游戏？毛利率

逐年下降

|年。1993年2月2日，埃德加(002619。深交所)披露了2019年业绩公告。公司营业收入5.87亿元，同比下降29.19%，归属于母公司的净利润为-25.86亿元，同比下降486.15%造成

巨额亏损的原因是M&A三大目标业绩未达到预期，商誉减值28.5-32亿元。

截至2019年第三季度末，公司商誉为36.99亿元，主要来源于对埃德加(22.67亿元)、北京致幻剂(2.69亿元)和杭州苏颖(10.63亿元)的并购

几年前，埃德加还是中国游戏行业最赚钱的公司之一。2016年至2018年，公司营业收入分别为5.63亿元、8.45亿元和8.29亿元，净利润分别为2.14亿元、4.14亿元和6.7亿元。2018年是

博彩业最困难的一年，公司营业收入和非净利润增长率分别为-1.87%和2.45%，经营活动产生的净现金流下降了41.35%

|自1992-019年Q1以来，公司业绩开始下滑，现金流直线下降至负值。这一趋势最终持续了一年

除商誉减值外，从商业角度来看，公司业绩下降的原因是:毛利率下降，但各项费用飙升

2 016年至2018年，公司主营业务互联网及相关服务的毛利率分别为98.71%、87.92%和80.31%。2019年上半年，公司主营业务毛利率为73.33%，同比下降8.50个百分点。

2、019年前三季度，公司营业收入下降4.67%，但销售费用、管理费用和研发费用同比分别增长94.31%、38.48%和31.73%，直接影响主营业务利润

三大业务达不到标准

Eglas，前身为龙管行业，主营业务为混凝土水管，于2011年上市自上市以来，公司开始走上业绩下滑的道路。

2 011年至2014年，公司营业收入分别为3.45亿元、3.08亿元、5.05亿元和3.76亿元，净利润分别为5071.23万元、2398.39万元、2945.2万元和669.57万元。急需救助的

龙业，正逢游戏公司并购的黄金时代。

2015年3月，公司以25亿元的对价通过现金和发行股票的方式收购了阿格拉公司，增值率为1522.63%

Eglas是一家专门从事MMOPRG手机游戏的公司。其核心产品包括战争英雄精神、战斗剑魂、战争英雄精神元素宝座、空城计划等。在

年的并购中，Agras对龙业经营业绩产生了直接影响，公司净利润突破亿元，增长20多倍。

2017年是公司的第二个重大转折点。那一年，该公司搁置了管理行业的资产，由前控股股东龙腾控股(dragon holdings)接管，同时完成了对北京布宁手指游戏(Beijing bunion finger games)和杭州搜营(杭州搜营)的收购

北京致幻游戏的“致幻游戏”平台是中国领先的安卓移动互联网手机游戏下载和推广平台。杭州搜鹰依靠“拇指影吧”留住用户拓展品牌客户和电视宣传业务本质上，北京的“拇指游戏”和杭州的“搜房”都是交通运营公司

公司购买北京大拇指游戏的对价为3.39亿元，增长1609.64%；杭州苏颖的购买价格为13.55亿元，同比增长1537.55%

家公司2016 -2019年的服务承诺分别为:北京布宁手指游戏2520万元、3150万元、4000万元、4680万元；杭州的电影搜索成本分别为1.048亿元、1.285亿元、1.6亿元和1.68亿元。

厄运收购完成后的第二年，北京的哈卢克斯手指游戏和杭州的搜房网未能履行其业绩承诺，导致2018年商誉损失1.19亿元。

|在1992-019年，北京的拇指游戏和杭州的影子搜索的性能没有提高。2019年上半年，杭州的净利润仅为6610.48万元，远低于业绩承诺的一半。然而，业绩支柱游戏的前子公司阿格拉斯也经历了业绩下滑，最终导致商誉的巨大损失。

类借壳-鸡毛

龙管理层与阿格拉合并不构成借壳上市，因为实际控制人没有发生变化然而，公司的主要业务和核心资产都变成了游戏，这可以被认定为“借壳”益举投资是

公司的最大股东，目前持有公司12.07%的股份，仅次于埃德加的前实际控制人王双义。陆的家族，原聚龙管理的实际控制人，通过聚龙文化、聚龙控股和个人控股，在上市公司中持有的股份比亿居投资多，仍然是公司的实际控制人。

然而，在陆于2018年8月辞去公司董事长职务后，公司迎来了重大人事变动。dragon部门全部退出，只保留了一个主管席位---- eglass完全是上级。实际控制

的陆家族在上市公司有一种存在感，相当于一个超级投资者。

但是，从财务角度来看，吕家族虽然通过减持各种名义上市公司的股份套现10多亿元，却无法“脱身”，反而陷入债务危机。

2 017年，埃德加以5.19亿元的对价将管理行业的资产转让给巨龙控股，分期付款。前两期共计2.66亿元人民币已按时支付。

三期2.53亿元应于2018年年中支付经过数次延期，巨龙控股将付款日期定在2019年底。为此，巨龙控股必须支付上市公司的资本成本，年利率为6.53%

，然而，龙控股再次违背其承诺，并于2019年10月披露其准备转让上市公司的控制权以偿还债务。

此外，吕家族控股的上市公司的大部分股份均为质押。为什么这里是

？回顾斑马的消费，发现LV高仁家族近年来投资频繁。涉及的行业包括房地产、金融、旅游等。投资对象包括金联担保、中广电器等。根据

调查，陆本人有29项风险，全部为股权质押，关联风险492项，主要为合同纠纷。他的儿子陆和陆的情况类似，名下有数百个相关的风险。

埃德加的现任掌舵人王双义也很艰难。年收入超过1亿元的游戏公司已被注入上市公司。他们的价值翻倍还没有实现，他们已经接管了一个烂摊子。该公司的三大业务全面崩溃。他们如何才能摆脱巨额亏损的阴影？