疫情下的台湾媒体_华纳音乐IPO：音乐巨头回归背后，看流媒体崛起下的“围城之困”

社交网络大大提高了音乐行业的渗透率

作者| 12人

来源|葛龙辉新股

数据支持|歌赋大数据

现代意义上的“音乐产业”概念，准确地说，可以追溯到1877年爱迪生发明留声机在百年春秋下，内容的生产者——“音乐集团”一直处于产业链的核心。然而，随着当今时代行业的变化，在这个行业中很少有参与者可以被称为“绝对核心”。

根据2018年的数据，除了环球音乐、索尼音乐和华纳音乐，其他独立品牌在全球音乐版权管理和录音音乐市场的总份额只有20%，而“三巨头”的垄断优势几乎是压倒性的。

然而，正是因为产业高度集中，产业和巨头的命运总是交织在一起。

最近，音乐行业收到了“沉重的消息”。离开资本市场九年的华纳音乐突然向美国证券交易委员会提交了首次公开募股申请在“九年选择”背后，华纳为何重启上市？在一个与行业命运交织在一起的巨人的剪影中，我们能瞥见什么？

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命运交织在一起，

华纳音乐的“回归权力”

华纳音乐的前身可以追溯到华纳兄弟成立于1929年的“MPHC音乐出版有限公司”，追溯到一个世纪前的基金会随着对

的收购，华纳兄弟先后合并为大西洋唱片、埃莱克特拉诺努斯唱片、法国埃拉托、德国泰克和芬兰芬兰迪亚，逐步扩大了华纳音乐的业务领域。

但如上所述，华纳音乐的发展与行业的命运交织在一起。大约在2000年，随着互联网的兴起，传统唱片的销量直线下降，全球音乐收入开始出现几年的下滑，在许多情况下出现负增长。由于大势所趋，华纳音乐的发展相当坎坷。

2004，为了减少集团的债务，时代华纳公司以26亿美元的价格将华纳音乐卖给了由全球集团前总裁小埃德加·布朗夫曼领导的布洛曼投资集团。

但在接下来的7年里，音乐产业仍未走出“黑暗时刻”，2011年市场规模已降至148亿美元华纳音乐公司也再次易手，并被美国工业集团Access Industries私有化，每股8.25美元。至此，华纳音乐告别了资本市场

。至于华纳音乐在分离9年后重返资本市场，我们认为这仍与当今唱片业的大环境变化有关。从华纳的《生活》可以看出，它与行业的大趋势密切相关。

2020是全球音乐收入连续第五年出现正增长此外，根据唱片业协会9月发布的一份报告，美国唱片业在2019年上半年实现了18%的大幅增长，达到54亿美元，其中流媒体占80%

随着数字音乐和流媒体的发展，市场孕育了新的活力，全球音乐产业迎来了“复苏之光”

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的传统业务持续下滑，

的表现完全依赖流媒体

与此同时，根据华纳音乐的第一季度报告，截至12月的三个月中，其销售额为12.6亿美元。华纳音乐集团首席执行官史蒂夫·库珀表示:“这是我们自16年前成为独立公司以来实现的最高季度收入。”根据

的得分，华纳音乐的业绩增长很大程度上是由流媒体支持的。截至2019财年，流媒体收入已成为华纳收入中增长最快的部分，数字音乐收入总计23.43亿美元，同比增长16%，总收入占52%在2020财年第一季度，这一部门的收入仍占一半以上。

事实上，我们也可以看到华纳音乐实体业务的表现甚至每年都呈下降趋势，数据并不乐观。以真实专辑为例，在2017-2019财年，分别下降了6%和11%，Q1季度报告下降了20%但是这不能归咎于华纳。在时代的潮流下，其他的巨人也在坚守着它。以索尼为例:

2-019年，索尼唱片音乐收入达到41.7亿美元，同比增长2.55亿美元，增长6.5%除了流媒体收入，音乐下载和真正的专辑销售也呈下降趋势。真正的音乐销售额只有8.03亿美元，下降了1.06亿美元，而音乐下载销售额为3.21亿美元，下降了6100万美元另一方面，

相关人士预测，流媒体仍处于全球渗透的初级阶段，市场空间有足够的想象空间。根据IFPI的数据，截至2018年底，全球付费音乐流媒体用户总数达到2.55亿。尽管这个数字比2017年的1.76亿增加了45%，但新动物园的数据显示，全球32亿智能手机用户的比例仍不到8%它也仅占全球大型数字服务用户群的一小部分，预计这一增长还将继续。由于

的因素，流媒体已经成为大亨们的“战场”。在

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流媒体崛起的背后，

流媒体危机紧随其后，

流媒体拯救了全球音乐产业，其地位毋庸置疑但事实上，随着流媒体的进一步发展，流媒体平台的强势崛起也带来了音乐产业渠道实力的变化，使得音乐集团的垄断地位在这个过程中受到侵蚀。

从以下几个方面

1。内容制作优势挑战

在传统模式下，版权管理公司与歌曲作者签订合同，在一定时间内为歌曲作者获得版权，即唱片公司与歌手签订合同，制作完整的歌曲，获得录制作品的母带及其版权，最后批量制作唱片随着

流媒体的出现，真正的音乐产品已经演变成虚拟产品。音乐制作的硬件要求已经大大降低。歌手可以自己制作和发行音乐作品。流媒体播放的单曲的价值远低于真实唱片的价值，因此歌手从音乐产品销售中获得的收入不再是他们的主要收入来源，这意味着音乐团体对歌手的价值已经下降，粘性已经下降。

2。分销壁垒的优势消失

传统上，音乐产品需要借助三大群体的系统分销能力在全球分销和销售。然而，在音乐产品数字化之后，在线发行取代了离线发行，许多流媒体平台开始尝试直接与独立音乐人签订合同。

此外，越来越多的歌手选择成为独立的音乐家，甚至跳过音乐集团自己的直接流媒体平台在上面发布歌曲，避开了“三大”层。例如，说唱歌手杰伊-兹投资的流媒体平台“潮汐”吸引了碧昂斯和蕾哈娜等著名歌手。

3。营销推广优势减弱

在过去的唱片时代，营销推广的主要阵地是线下唱片店和网上电视台、电台。三大音乐集团在这些传统渠道的进入中占据着绝对的主导地位然而，在数字音乐时代，流媒体平台是主要的宣传阵地。歌手不再需要依靠音乐团体的宣传和营销部门来进行营销推广。以索尼音乐集团和Spotify之间的协议为例。索尼甚至需要Spotify来推广其艺术家的歌曲。

因此，一旦流媒体平台开始参与音乐内容制作，这一打击必然不言而喻与此同时，对数字音乐服务提供商的高度依赖所带来的不合理的音乐定价和不准确的版税计算足以让他们烦恼。对华纳、环球和索尼音乐来说，目前与流媒体的相处方式不能给他们绝对的安全感。

目前，华纳音乐与流媒体达成的音乐许可基本上是短期许可协议，是基于双方的共同意愿。然而，这些协议的条款，包括版税定价，将受到公司议价能力、音乐行业变化、法律变化等原因的影响，具有较高的不确定性。

虽然华纳音乐在认识到风险的存在后，近年来开始尝试多格式布局，但从收入结构来看，效果暂时有限。目前没有比流媒体更好的提升性能的方法了。因此，大概华纳对流媒体的热爱有点“无助”在

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的“变量”下，

在未来不会被低估。然而，近年来流媒体的兴起带来了音乐产业的复兴。从短期和中期来看，流媒体可能仍然是主流，音乐团体目前仍有重要价值。“三巨头”手中掌握着所有主要的顶级内容资源。在IFPI公布的全球十大最畅销歌手中，有九个属于三大音乐集团。在

“交通为王”的时代，首要资源是最高的护城河。就华纳而言，目前旗下有许多受欢迎的艺术家。它的艺术家包括许多著名的歌手和乐队，如艾德·希兰、布鲁诺·马斯、杜阿·利帕、凯莉·克莱森、酷玩等。中国市场包括、、李、、、、关哲等年轻人喜爱的歌手。很难与业内其他中小企业相比。

，与索尼音乐和环球音乐的顶级资源、市场份额和融资能力相比，虽然华纳目前仅排名第三，稍逊一筹，但我们仍然认为在当前的时间点上仍有一些“变数”。

一方面，随着数字音乐和流媒体的发展，市场产生了新的活力。消费者现在比以前有更多的方式参与音乐活动，社交网络大大提高了音乐行业的渗透率。根据RIAA的数据，截至2019年9月，10大推特账户中有7个属于音乐从业者。

随着消费者版权意识的逐渐觉醒，音乐产业可能迎来新的巨大机遇。如果华纳能抓住机会扩大其优势，它将有机会逐步缩小与前两位的差距。另一方面，华纳计划重新进入资本市场此前，全球音乐的母公司是法国上市公司威望迪(Vivendi)，而索尼音乐的母公司是日本上市公司索尼公司(Sony Corporation)，只有华纳的私人上市背景。

从过去来看，音乐产业的发展史也是音乐集团之间的并购史。如果你想长期屹立不倒，你需要强大的资本流动来支持资本运营和并购。然而，华纳的风格一直是一样的。它追求收购以增强其投资组合和长期增长。有了资本支持，华纳可能会走得更稳。