创业板科技板龙头_汉威科技：创业板“气体传感器龙头”，隐隐有蹭概念和圈钱的味道

原标题:韩伟科技:成长型企业市场“气体传感器领导者”，但为什么会有一种抓概念、装钱的微弱气味？|独立评级

作者|馆陶

流程编辑|小白

最近，投资者询问韩伟科技(300007。传感器技术和产品应用于哪些领域？它能应用于物联网吗？

韩伟科技自豪地说:

公司开创了传感器业务，现已牢牢占据国内气体传感器的领先地位。下游应用涉及许多领域，如工业安全、智能市政、智能环保、家庭智能和健康。同时，在行业内形成了垂直物联网平台，在行业内具有较强的竞争优势。

公司的工业愿景是成为以传感器为中心的物联网解决方案的领导者。

真的是这样吗？上市公司可信吗？

今日风云君带您了解国内领先的气体传感器韩伟科技

1。开发了气体传感器。这家龙头企业严重依赖政府补贴。

韩伟股份于1998年在郑州成立，并于2009年9月30日在创业板上市。作为最早在创业板上市的28家企业之一，其总市值近期一直徘徊在50亿元左右。

的市值略高于700多家创业板上市公司的中间值。自

成立以来，它一直是任红军和钟超的夫妻。它从来不卖伪装的贝壳。

创业板上市企业主要从事一种业务。韩伟科技的主要业务是研发、生产和销售气体传感器和气体检测仪器仪表

气体传感器利用特定气体的物理或化学效应释放的有效信号，实现对气体的传感和测量。

气体检测仪器仪表将气体传感器采集的物理或化学非电信号转换成电信号，通过外部电路对上述电信号进行整流滤波，并通过处理后的信号控制相应的模块，实现气体检测的各种特定功能

根据未来工业研究院的相关数据，2017年国内传感器市场将达到1300亿元，预计到2022年将增长到2327亿元

1，气体传感器时代的收入构成、增长和盈利能力

2-014之前，气体检测仪器、气体传感器和监控系统是上市公司的三大收入来源2010年和2011年，公司的气体检测仪器和气体传感器业务增长迅速，但2011年后分别稳定在1.7亿元和4000万元左右。

监测系统从0快速增长到1，2013年达到8100万元，2014年下降到4200万元，下降47.94%。该公司没有透露具体原因。在

阶段，所有主要产品的毛利率也呈缓慢下降趋势。由于气体检测仪器的收入是最重要的收入来源，整体毛利率波动曲线与气体检测仪器基本一致。如下图所示:

2，不增加收入，不增加利润。

另一方面，公司非营业收入稳步上升。2013年，非营业收入相当于营业利润，支撑了公司利润的一半。非营业收入主要是政府补贴

自上市以来，公司对政府补贴的依赖程度逐渐加大。从2012年到2014年，政府补贴相当于运营利润。从2015年到2017年，由于并购的影响，政府补贴占营业利润的比例略有下降，但也超过了50%

2年、2018年和2019年第三季度，政府补贴几乎等于运营利润。尤其是在2018年，由于商誉减值侵蚀利润，政府补贴是营业利润的1.78倍。

这个龙头企业最初似乎一直严重依赖政府补贴。下图:

2017之后，会计准则将与日常活动相关的政府补贴从非营业收入重新分类为其他收入，因此其他收入从2017年(含)开始计入营业利润

比较而言，上图中2017年至2019年的营业利润不包括政府补贴。

政府补贴的另一个指标是递延收入，即已经收到但尚未摊销到收入中的政府补贴。2019年9月30日，韩伟科技递延收入余额达到8.02亿元仅在2018年，该公司就获得了3.62亿元的政府补贴。

时间被设置回2013年。该公司3.02亿元的营业收入创历史新高，但其营业利润同比下降9.72%，达到上市后的新低，归属于母公司的净利润同比下降15.99%

熟悉上市公司运作的朋友都知道，一旦事情发展到这一步，并购应该会发生。

2、从气体传感器到物联网(IOT)平台

根据公司的年报，“2014年是韩伟电子发展史上重要的一年...公司坚持产业和资本循环发展的理念...领先的物联网(IOT)平台取得了巨大进步

1，收购+传感器+新开发平台=LOT工业平台

沈阳金建主要从事基于地理信息系统平台的软件开发、运营、咨询和销售。其主要产品包括城市燃气管网信息系统、城市供水管网信息系统、城市基础地理信息系统等上市公司于2014年完成剩余股份收购后，持有沈阳金建100%的股份

2-014年，韩伟科技以4.76亿元赢得嘉园环保有限公司(以下简称“嘉园环保”)、鞍山市宜兴自动化工程有限公司(以下简称“鞍山市宜兴”)和英森电气系统(上海)有限公司(以下简称“上海英森”)的控制权下表:

嘉园环保产业是环保产业。其主要业务是为基于工业有机废气、废水和污水的环保工程服务提供整体解决方案收购成本为4.4亿元，这是三家被收购公司中最重要的一家。

嘉园环保承诺2014-2016年对母亲的净利润不低于3353.20万元、4289.34万元和5252.41万元，2016年仅完成80%，2018年净利润为2532万元，与绩效承诺期相比大幅下降

但是，到目前为止，商誉和绩效承诺不是本文的重点

鞍山市宜兴从事公共事业、燃气、自来水、供热、供电、城市排水等能源输配网络的SCADA系统，油田、煤矿等能源生产和生产监控的SCADA系统，CDM计算机监控系统的研发、系统集成、工程建设和产品销售

上海埃森主要从事火灾监控业务。由于收购成本低，信息有限，公司透露此次收购主要是为了进入工业火灾监控市场。

2年5月至6月，公司完成了韩伟云服务平台、韩伟移动应用平台和韩伟在线监控平台的建设。风云君特意看了2013年度报告。这些项目不包括在2013年研发投资项目中换句话说，这三个平台的总研发时间不应超过6个月。

已成为基于平台的物联网(IOT)解决方案的领先提供商，这得益于在6个月内构建的平台，以及2013年和2014年对地理信息系统、监控与数据采集系统、环境保护、火灾监控和传感器业务的收购。

2，LOT平台是简单拼接吗？还是有机结合？无论

是简单组合还是有机组合，没有人能说它是可靠的，而且数据是最可靠的。如果你用雅比斯的话，你必须看反面。

让我们先看增长，利润仍按营业利润分析(同上，2017-2019年营业利润不包括政府补贴)

2-014年，在韩伟科技建设LOT平台的第一年，营业收入增加了32.01%，但营业利润仅增加了13.39%，这与收购的主要目标嘉园环保有关，收购仅在10月份完成。所以关键取决于2015年

2，015至2017年是公司营业利润增长最好的三年。三年来，营业收入从2014年的3.99亿元增加到2017年的14.44亿元，增长了2.6倍。营业利润从2014年的3300万元增加到2017年的1.24亿元，增长了2.76倍收入增长较快的

主要产品有哪些？

2015年，即收购完成后的第一个完整会计年度，下表(单位:元):

2，015，嘉园环保业务收入为2.32亿元，其中1.5亿元计入废水和污水处理收入，7400万元计入有毒有害气体处理收入，这是当年收入增长的主要原因嘉园环保公司刚刚成立，是一家被收购的环保公司。

此外，2015年新增供水项目和水费收入两个业务板块，2016年新增供暖收入，这是同期收入增长的另一个主要原因。

但是商定的传感器，它是如何成为自来水公司和供暖公司的呢？

3年，龙头企业涉及自来水和热力服务？

2年9月-014年，韩伟科技以1.03亿元通过拍卖方式收购郑州高新供水有限公司65%的股权。随后，调整为郑州韩伟公用事业科技有限公司(以下简称“韩伟公用”)的全资子公司，持有65%的股份。

韩伟上市公司剩余35%的股权属于郑州高新投资控股集团有限公司(以下简称“郑州高新”)

2年9月015日，韩伟科技成立了与郑州高新技术同等股权结构的郑州韩伟致远科技有限公司(以下简称“韩伟致远”)。韩伟致远的主要业务是城市供热设施的建设和运营，也是火力发电公司。

也可能是一家上市公司，认为一家科技公司不可能销售自来水和暖气。2016年，该公司将把收入重新归类为智能市政系统解决方案。

韩伟公用事业将在2015年实现1.62亿元的收入，而同期智能市政公用事业的收入为1.62亿元。

韩伟2016年公共收入为2.47亿元，韩伟致远2016年收入为1.33亿元，总计3.8亿元，而智慧城市为3.82亿元。

韩伟2017年收入为2.43亿元，韩伟致远2017年收入为1.94亿元，合计4.37亿元，智慧城市2017年收入为4.69亿元。

韩伟公共2018年收入为2.02亿元，韩伟致远2018年收入为2.35亿元，合计4.37亿元，智慧城市收入为4.52亿元

另一方面，2016年2.58亿元的供水项目收入明显高于4100万元的水费收入，这意味着除了销售水和热外，公司还应负责水和热的建设。

当然，上市公司在收取水、热费和提供水、热工程服务的过程中使用了被收购公司的各种地理信息系统和监控系统技术。但这真的是你梦想的物联网应用场景吗？

3，以传感器为中心的物联网解决方案领导者？

之前提到，韩伟股份将在2016年调整其收入分类。该公司认为，投资者可以更清楚地了解公司的产品类别和业务模式。

让我们来看看公司最新的物联网生态平台框架:

。哪种收入是物联网收入？除了传感器和智能电表的销售，其余都是物联网。因为它提供基于传感器的供水、供热、环保和消防服务，所有这些都是物联网

查看按行业划分的收入构成上表解释了重新划分前后收入分类的对应关系。为了大家的方便，请再读一遍。

智能市政给水采暖；智能和环保是污水和废水处理。智能安防是一个监控系统和最智能的仪表。物联网平台风云君的解决方案是什么，目前还不清楚2018年，供水、供热、污水和废气处理占总收入的60.54%

算了，我们还是谈谈毛利润吧，毕竟赚钱是最重要的。请看下表:

是整体毛利率先下降，然后几乎所有的产品毛利率都在下降。最后，智慧城市和智慧环保的毛利率也反映了企业的本质如上所述，利润将不被提及。

EMS传感器是传感器的重要组成部分，由于其具有智能化、小型化和小型化的优点，被公认为传感器的发展方向微机电系统是由微电子和微加工技术制造的，也称为微传感器。与传统传感器相比，微机电系统传感器具有体积小、重量轻、成本低、功耗低、可靠性高、适合大规模生产、易于集成和实现智能化等特点，在消费电子、医疗电子、信息通信等领域有着广阔的市场。

根据民生证券发布的研究报告，中国是全球最大的微机电传感器市场。2015年，中国的微机电系统传感器市场将达到300亿元左右，连续两年增长率超过15%。随着消费电子、汽车电子、物联网等市场的发展和国内制造技术的不断创新，中国的微机电系统传感器市场将迎来重要的发展机遇。

我不知道同志们是否认为这是你们理解的应用于物联网场景的传感器

那么韩伟技术微机电系统传感器的现状是什么？

已经形成了一定的销售收入，稳定的研发团队和技术人员，以及一定的技术储备、团队和客户。

EMS传感器的具体收入是多少？该公司没有披露

摘要

韩伟科技是国内气体传感器行业的龙头企业，但具有近期优势，已涉足水、热、污水、废气销售业务。

直到近两年前，该公司的传感器和气体检测器业务(后来被归类为智能仪表)才再次实现显著增长。无论

是受物联网的刺激，还是销售水和热推动了该领域传感器和智能仪表的销售，或者该公司是否真的开发了新的发动机产品，也许只有它自己知道

与专业机构当初预测的2018年传感器市场规模1472亿元相比，韩伟科技的存在更是微不足道。

是二级市场上为数不多的传感器投资目标之一。我希望它能成为以传感器为中心的物联网解决方案的领导者。

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