疫情下银行的风险变化_东方金诚：疫情下汽车行业2020年信用风险展望

正文:曹阳

，东方金城工商企业分析师，受新皇冠肺炎疫情影响。上游运行率不足，下游消费需求疲软。汽车的产量和销量将在第一季度急剧下降。预计2020年全年销量将下降1-2个百分点

|自1992-020年初以来，春节假期和疫情的影响极大地干扰了下行的汽车市场，营运率不足，下游汽车消费疲软。预计第一季度销量将大幅下降，乘用车销量的降幅仍大于整个行业。根据中国汽车工业协会发布的数据，1月份中国汽车销量为149.1万辆，同比下降18.01%，乘用车销量为161.4万辆，同比下降20.14%1月份汽车销量下降主要是由于春节假期的17个有效工作日，比去年减少了5天。新皇冠疫情的影响主要体现在1月20日之后，临近春节假期，对1月份销售数据的影响有限。自2月以来，疫情已导致春节假期延长至2月2日(一些地区的假期已延长至2月9日)，并在春节假期后暂停汽车生产。根据中国汽车工业协会的统计，只有4.4%的汽车企业生产基地会在2月10日之前复工，43.7%的生产基地会在2月10日至16日复工。此外，考虑到由于工人返程受阻、防护材料不足以及物流和运输困难等原因，汽车零部件公司可能供应不足，预计2月份汽车产量将明显低于去年同期。

从消费者的角度来看，各地采取的隔离和预防措施，在预防和控制疫情的同时，消费者也增强了自我保护意识，把自己隔离在家中。对汽车这种非必需品的需求已经被大大抑制了。预计中国下游汽车消费在短期内将处于相对较低的水平。到目前为止，隔离和预防措施仍在全国范围内进行，下游汽车经销商的线下零售活动已基本停止，疫情对汽车消费的影响仍取决于疫情持续时间和防控力度。基线假设是疫情防控相对有效，防控效果将继续显现，3月和4月将实现完全控制。根据基准假设，汽车消费预计将从3月份开始缓慢复苏，第一季度汽车销量下降约30%，今年上半年下降15%。悲观的假设是，春节后恢复工作，特别是在大城市，加上预防和控制的初步成功后可能出现的预防和控制意识的放松，将导致反复爆发，这将持续到5月气温变暖，导致病毒本身失去活力，并在今年上半年完全得到控制。在悲观预期下，第一季度销量将下降40%，上半年销量将下降25%左右

2-019年中国汽车销量为2575.45万辆，同比下降8.15%。东方金城认为，这主要是由于经济下行压力、居民消费能力和消费意愿下降、消费者购车决策更加理性以及以往刺激政策造成的消费回落。该公司还认为，在低基数和反周期调整的背景下，中国汽车消费将在2020年出现复苏迹象，销量将下降5%-7%由于2020年新皇冠肺炎疫情对汽车行业的影响，东方金城认为短期内汽车消费将会疲软。尽管从中长期来看，反周期调整将有助于刺激消费反弹，但对汽车消费复苏的影响有限，年度销售预测将下调1-2个百分点。

快递物流和救护车等物资运输车辆在疫情期间可能有增加的需求。商用车销售受疫情影响相对较小。2020年对

快递物流、救护车等物资运输车辆的需求预计将保持商用车需求小幅下降。商用车销售受疫情影响相对较小。2020年1月，中国商用车销量为32.6万辆，同比下降5.83%，降幅较小。2020年商用车的增长仍主要由货运物流业的发展驱动。根据国家邮政局发布的《2020年1月中国快递发展指数报告》，1月快递发展指数同比增长9.5%，表现出良好的弹性。在疫情防控期间，国家开辟了救灾物资绿色通道，满足了疫情救灾物资和人民日常生活的后勤需求。与此同时，“减少外出和不聚在一起”的保护倡议促使网上购物的需求增加。尽管商用车企业在开工方面也存在一些阻力，但下游需求受到的影响相对较小。疫情期间，医用救护车作为防护材料的订单增加，SAIC大同、江铃汽车、北汽福田、南京依维柯、宇通客车等商用车企业恢复生产完成订单。东方金城认为，由于过载控制、环保提升、电子商务物流快速增长等因素，置换周期已进入长尾阶段，下游需求相对稳定。这一流行病对商用车的负面影响相对较小，保持了2020年商用车销量略有下降的预期受

疫情影响，上半年新能源汽车销量将难以改善。2020年，共享旅行和公共部门车辆仍将是支撑新能源汽车销量的主要驱动力。在新能源汽车领域，由于受疫情影响，居民的家庭隔离和网上办公模式将在短期内影响运营车辆的性能，下游对新能源汽车的需求不足。2020年1月，新能源汽车销量为44，000辆，同比下降54.02%，保持2019年以来的下降趋势，且降幅仍在扩大。2020年上半年，个人汽车消费受到疫情影响，需求相对疲软，这使得支持新能源汽车销售变得困难。对营运车辆的需求极大地影响了共享旅游部门。受上半年疫情影响，出行次数未达到预期或将导致新能源汽车需求下降。总体而言，今年上半年新能源汽车的销售不太可能有所改善。东方金城认为，到2020年，新能源汽车的销量仍将高度依赖政策。共享旅行和公共部门车辆仍将是支撑新能源汽车销量的主要驱动力。在

疫情下，企业的启动进度被打乱。由于第一季度销量疲软，汽车制造商的收入和利润将大幅下降，行业淘汰速度将加快。自

疫情爆发以来，各汽车制造商的生产进度被打乱。2月份的生产出现了短期真空，预计第一季度的生产和销量将大幅下降。受此影响，预计2020年第一季度，汽车企业的收入和利润将相应大幅下降。以2019年前三季度为参照，从2019年1月到9月，中国汽车销量下降了10.24%。在上市和发债汽车企业中，前三季度有5家企业营业收入下降10%以上，长安汽车下降9.50%。同期，样本企业利润总额整体下降，广汽集团、长城汽车、吉利控股集团和SAIC集团利润总额同比下降20%以上。早期市场份额小、价格竞争低的小型汽车公司受行业下行影响更为严重。受疫情影响，2020年第一季度销量下降幅度将远远大于去年前三季度。预计对汽车企业的负面影响将会更大，行业中小企业的淘汰将会加快。

[1]2019年春节假期为2月4日至10日，有效工作时间为17天，与今年1月相同。根据中国汽车工业协会的数据统计，二月份的有效生产时间约为12天。考虑到流行病期间无法进行正常的调度，产量将进一步下降。