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1、新皇冠流行病对零售业的影响
(1)新皇冠流行病将在短期内对国内零售市场产生影响，但零售业仍有巨大的增长潜力和转型升级空间
近年来，中国零售消费总量的增长率持续下降。到2020年，中国经济仍将面临一定的回落压力，加剧肺炎疫情的突然爆发，这将在第一季度打击消费者需求。同时，在疫情的影响下，消费结构的变化和防控措施的加强对零售业产生了较大的影响。尽管疫情的蔓延加上经济下行压力等因素影响了社会消费，但从长远来看，中国消费市场仍有良好的发展空间。
目前，以大量人口为基础的消费已经成为经济增长的重要驱动力。商务部数据显示，2019年社会消费品零售总额对经济增长的贡献率为57.8%。根据国家统计局的数据，2019年的城市化率上升至60.60%。据估计，到2050年，中国的城市化水平将达到70%左右。未来的城市化进程将推动消费的持续增长。从消费特征来看，一方面，居民对商品的质量和性价比要求较高；另一方面，中国的消费结构逐渐呈现出分层特征。不同的年龄段有不同的商品偏好，这给零售市场的发展带来了更多的机遇。在这种背景下，零售企业在渠道、商品和供应链方面都在升级。渠道方面，近年来，零售渠道呈现多元化特征，线上线下结合趋势突出。在商品方面，近年来百货超市的商品结构得到优化，品牌管理得到加强。在供应链中，零售企业增加了对上游供应源的合作和投资。一些企业把重点放在生鲜基地资源和进口商品渠道资源的配送上，前沿仓库等物流资源的配送得到了逐步推进。此外，大数据、物联网和人工智能等技术的应用对于重塑零售场景、业务流程转型和企业成本控制等具有重要意义。
(2)新流行加剧了零售部门之间的差异。电子商务渗透率快速增长
。目前，我国家庭消费支出中，食品、住房、交通通讯、服装、家用设备等生活必需品的消费支出相对较大。其中，刚性消费特征较强的商品对宏观经济形势和居民消费能力不太敏感。根据国家统计局发布的数据，2019年，粮油食品、饮料、烟酒、日用品、化妆品零售额同比增速与上年持平或有所上升，而服装、金银珠宝、家用电器、音像设备零售额同比增速有所下降。从实际零售额来看，各子行业零售额增速进一步放缓；其中，主要经营粮油食品、饮料、烟酒等日常生活用品的超市商店，其销售额比百货商店和其他业态更稳定，网络扩张等因素带动了超市业态零售额的增长。从网上零售额来看，2019年全国网上零售额为106324亿元，同比增长16.5%。增长率比前一年略有下降，但仍处于较高水平。本期实物商品网上零售占社会消费品零售总额的20.7%，比上年进一步增长。
随着新皇冠疫情的蔓延，政府的疫情防控措施得到进一步完善。在政府控制和居民避开聚集场所的影响下，实体零售交通和表现有所下降。由于商业模式和商品构成的差异，疫情对不同子行业的影响不同，百货商店和超市之间的差异进一步加大，网上购物的渗透率迅速提高。虽然线下商业实体在消费体验上具有优势，无法被在线渠道所取代，但用户在流行期间形成的在线消费习惯和粘性将有助于电子商务平台在流行结束后继续抢占消费市场，这将对实体零售企业的运营产生影响。
199家百货商场和购物中心受疫情影响，商店关门或营业时间缩短，导致客流量急剧下降。根据中国连锁经营协会的一项调查，在2020年春节期间，大约70%的时尚零售企业商店(包括百货商店和购物中心的商店)平均关闭。据估计，2020年第一季度，百货商店和购物中心的销售业绩将大幅下降但是，疫情得到控制后，以百货商店为主的化妆品、服装、珠宝等商品在消费者心理补偿方面的销售规模将迅速反弹，购物中心客流将逐步恢复，现场购物消费仍将呈现较高的繁荣。对于超市，由于日常消费需求的刚性特征，超市企业受新冠状肺炎疫情的影响相对较小。基于盈利模式和商品消费特征等因素，超市企业的网上业务发展水平高于百货商店和购物中心企业。在流行期间，农产品批发市场和餐馆的消费者需求转向了电子商务平台和超市。超市企业通过自营或外部电子商务平台实现生鲜等食品的销售和配送，在保障民生方面发挥了重要作用。基于社区的形式，如便利店，也保持一定的客流取决于他们的位置优势。然而，由于居民出行减少、部分类别销售额下降以及电子商务的分流，预计2020年第一季度超市业绩同比增长率将受到一定影响，但影响程度低于百货商店和购物中心。对于
电子商务，在流行期间，居民对日常生活用品和医疗卫生用品的需求很大，这导致新鲜、快餐、药品等产品的网上销售快速增长。根据京东大数据研究所发布的数据，2020年春节期间，京东全国范围内对大米、面粉、粮油等基本商品的需求大幅增加，而对家庭母婴、健康、宠物、家用电器和娱乐的需求“淡季”增加就全新的电子商务而言，全新的电子商务平台以较低的成本获得了大量的用户和流量。在蔬菜和肉类订单激增的推动下，该公司增加了与供应商的联系，以进一步改善其供应链系统。可选消费品预计将受到疫情的极大影响，而日常消费品的单价和毛利水平低于服装等非标准产品。预计2020年第一季度电子商务的销售规模和利润水平将会下降，但影响小于实体零售。此外，这种流行病有利于电子商务渠道迅速抢占消费市场。
2、新皇冠疫情下零售企业的表现
(1)一些区域性零售企业在市场需求和复工方面受到很大影响，但大型零售企业抗风险能力相对较强，相关政府扶持政策可以在一定程度上抵消疫情的负面影响
由于全国各省市疫情的严重程度不同，其零售市场需求和复工情况也不同疫情严重的地方政府采取了更严格的控制措施，对当地零售市场产生了更大的影响。大多数零售企业的地域特征明显，其中集中在湖北等重灾区的零售企业经营压力较大。
复工后，一、二线城市大多是大型零售经营实体企业，就业方式更具灵活性。春节期间返乡的员工数量相对较大，一些员工因“封村”、“封路”或担心自身健康问题而推迟返工。目前，一些一、二线城市的超市到货率相对较低，对运营产生了很大的不利影响。然而，低线城市的零售店使用更多的当地劳动力，员工在流行期间因交通和心理因素而无法返工的概率较低，个体工商户经营零售店的比例相对较高，员工重返工作岗位的动力较强。
值得一提的是，大型零售企业在此次疫情中表现出了很强的抗风险能力，相关政府支持政策可以在一定程度上降低疫情对零售企业的影响。疫情对零售企业在商品销售、供应储备和成本控制方面的能力提出了巨大挑战。一些零售企业利用自身优势资源采取了积极措施。
从渠道布局来看，由于疫情使得网络成为零售企业重要的客户获取渠道，家乐福、沃尔玛等超市企业使用APP、苹果等在线平台进行运营。根据公共信息，家乐福春节期间的订单同比增长了3倍多此外，银泰和其他百货公司与品牌合作，采取了自我媒体营销、微信会员推广和现场递送等措施来应对疫情的负面影响。
从供应链资源整合的角度来看，由于流行期间的消费以日用品和医疗用品为主，居民有一定的囤积需求，具有充足供应渠道和显著物流优势的企业的运输量和销售量有望实现一定的增长。苏宁特易购的供应链和物流资源可以同时为苏宁市场、家乐福等业务部门的运营提供强有力的支持。从成本控制的角度来看，一些零售企业迅速配置内部人力资源，而义和团、沃尔玛等零售企业在解决就业难问题的同时，吸收餐饮业员工来控制劳动力成本。在政府支持方面，疫情爆发后，政府在商品供应、税收、成本减免和融资等方面对零售企业给予了直接或间接的支持，有利于减少疫情的不利影响。
(2)受疫情影响，2020年第一季度零售企业收入和利润增速较去年同期有所下降，资本平衡能力也面临一定挑战。但由于资本结构较好，融资渠道顺畅，整体偿债压力仍可控制在
2年以来，零售企业继续受到消费市场疲软、网上购物冲击、市场竞争加剧、店铺关闭调整等因素的影响，2019年1-9月样本企业营业收入增速进一步下降随着关闭亏损门店对利润增长拉动作用的减弱，以及新店培育期的延长和人工及租赁成本的增加，零售上市公司经营业务的利润增长率也有所下降。然而，零售企业的财务杠杆仍处于合理水平。截至2019年9月底，样本企业的资产负债率和资本充足率将分别保持在50%和30%左右。
从疫情对零售企业财务绩效的影响来看，由于营业时间和客流量的减少，百货企业的营业收入面临巨大的下行压力。购物中心自愿降低租金将导致租金收入大幅下降。由于上游商品供应紧张，运输困难增加，许多超市企业承诺不提价，而是增加采购成本，销售差价将缩小。至于电子商务，虽然疫情有利于电子商务企业扩大销售规模，但在毛利较价格较低、利润空间较大的生鲜食品、服装等主要商品的单价预计销售规模将会下降。
同时，为了减轻对供应商和入驻商户的影响，一些零售企业对他们采取了合资扣除和其他费用减免的政策。上述因素可能会降低零售企业的盈利能力。从成本的角度来看，百货商店和购物中心承担大规模的劳动力和固定成本，如折旧和摊销。超市企业大多通过租赁获得经营物业，这给租赁成本带来了沉重负担，并增加了运营期间的人工成本。防控措施也会影响零售企业的成本水平。
此外，由于非生活必需品销售额大幅下降，零售企业自营商品库存周转率放缓，库存减值损失将增加。一些企业的高溢价收购项目在前期的业绩将会下降，商誉减值的压力也会相应加大。中诚信国际认为，2020年第一季度，除了一些具有较强竞争力的电子商务和超市企业外，零售企业的整体收入和利润增长率将较去年同期有所下降。考虑到成本上升的压力，利润增长率的下降更加明显。尽管在疫情得到控制后，消费需求将出现反弹，对零售企业的年收入和利润的负面影响有限，但仍需关注居民消费能力的变化及其对零售企业利润水平的影响等因素。
现金流量和偿付能力，零售商业模式使其对上游和下游预付款的压力较小，但这种流行病已导致零售商业商品销售收入的增长率下降，一些企业已放松了对供应商的信贷政策。预计2020年第一季度经营活动的净现金流量也将面临压力在投资方面，在建商业项目投资在流行期间有所下降，但零售企业承担项目停工期间的累计利息费用，延迟开业将导致投资回收期延长。
融资，政府在疫情期间对零售企业提供了强有力的支持，使得零售企业继续保持畅通的融资渠道；一些企业成功发行了“防疫控债”。这笔资金将用于债券互换和流行病防控，这将有助于降低融资成本，同时缓解资金压力。目前，大多数零售企业都有合理的财务杠杆，并在账面上保留一定数量的无限制资金。他们自己的一些房产有很好的抵押价值。据估计，零售企业的整体债务风险是可以控制的。但是，仍需关注前期投资激进、债务负担沉重的企业的流动性压力，以及疫情持续时间和严重程度对零售企业后续偿付能力的影响。
3，结论
综上所述，新发疫情将在短期内对中国消费市场产生不利影响，2020年第一季度零售消费总量增长率将明显下降。但是，随着疫情逐渐平息，市场基础较好、居民对高品质消费的需求等因素仍将支撑零售业的发展，行业转型升级的趋势将继续。随着电子商务渗透率的迅速上升，新的皇冠流行病加剧了零售细分市场之间的分化。预计未来电子商务对实体零售企业的影响将会加大。
与此同时，一些地区的零售企业在市场需求和复工方面受到很大影响，但大型零售企业抗风险能力相对较强，相关政府扶持政策可以在一定程度上抵消疫情的负面影响。从财务角度来看，由于一些重要类别的销售规模下降，供应链成本上升，经营费用压力加大，中信国际预计2020年第一季度零售企业的收入和利润增长率将较去年同期下降。然而，随着疫情的消散和需求的反弹，对年收入和利润的影响是可控的。此外，2020年一季度零售企业内部资本平衡面临一定挑战，但零售企业资本结构相对较好，融资渠道顺畅，整体偿债压力有望保持可控。
[1]指品牌经销商，涉及服装、鞋类、珠宝、化妆品等类别
[2]由于a股上市公司在具有一定规模的零售债券发行者中占较大比例，零售上市公司在主要零售债券发行者中具有较好的代表性。中诚信国际选择深湾行业分类的一般零售上市公司作为样本企业，不包括专业连锁和电子商务企业
[3]营业利润=总营业收入-营业成本-(营业)税费-销售费用-管理费用-财务费用，不包括其他收入
