开创业板融资_创业板的情人节大礼包：再融资新规“大松绑”， 定增价打 8 折、锁定期减半

本次再融资规则征求意见稿实际上是2019年11月8日中国证监会征求意见稿的终稿

华尔街指出，在关于再融资规则落地的官方新闻稿中，中国证监会指出，其目的是“深化金融供给方面的结构改革，完善再融资的市场化约束机制，增强资本市场服务实体经济的能力”，并补充“帮助上市公司抗击疫情，恢复生产”显然，新的再融资规定也旨在促进市场活力和恢复市场生产活动。与征求意见稿相比，

没有改变其主要放宽条款。市场上所有企业的再融资制度改革和创业板市场的主要内容保留下来。从许多方面来看，新的再融资条例比征求意见稿有相当大的改进。

其中，创业板再融资改革有特别规定:

1取消创业板上市公司最近一期期末公开发行证券资产负债率高于45%的要求；

2是取消非公开发行创业板股票连续两年盈利的条件；

3是将上一次创业板募集的资金基本用完，使用进度和效果与披露基本一致，从发行条件转向信息披露要求。

对于所有优化非公开发行制度改革的市场，发行定价机制:

是将定价基准日之前20个交易日不低于公司股票平均价格10%的发行价格改为20%，

2是将本次非公开发行的董事会决议公告日或股东大会决议公告日增加为定价基准日对于拟增加的固定数量的对象，应调整为不超过35个。

将锁定期分别从36个月和12个月减少到18个月和6个月，不适用减少规则的限制。

从批准文件有效期的角度将再融资批准文件的有效期从6个月延长至12个月，与重大资产重组配套融资批准文件的有效期相匹配，增加了发行选择期。

(郭盛证券战略团队截图)中信

投资战略团队认为，通过此次修订，放宽了再融资标准，扩大了融资规模，从而降低了投资者参与的风险，扩大了潜在利润空间，降低了资本参与的门槛和成本，有助于增强基金参与人参与再融资的意愿，增加了企业融资的可能性，有利于上市公司通过再融资补充资金或重组资产。优化

再融资和资产重组规则，可以提高上市公司的流动性，降低资产负债率，帮助上市公司注入优质资产，提高市场基本面质量，为市场超越打下坚实基础。

创业板受到很大影响。

事实上，在去年11月9日证监会就再融资规则征求公众意见之前，创业板已经走出了一波独立市场。但迄今为止，创业板仍是三大指数中最强的。周五突破2100点，创下三年新高。

和过去几年里，新的再融资规则对创业板的走势产生了很大的影响近年来，与a股市场再融资相关的政策经历了三个阶段，2014年至2016年有所放松，2017年至2018年逐步收紧，2019年以来再次放松创业板市场的走势与

基本一致，主要受益板块

郭盛证券认为，专注于科技成长的创业板市场从此次再融资自由化中获益最大。

一方面放宽了非公开发行股票的定价和锁定期限制，进一步提高了参与定向增发的投资者的预期收入水平，降低了锁定期较长带来的风险敞口，预计将显著提升投资者参与定向增发的意愿

另一方面，降低创业板的再融资门槛也将进一步缓解以科技型企业为主的创业板企业的融资问题。

粗略估计，连续两年取消创业板非公开发行股票的条件，将使创业板797家公司中的161家重新获得非公开发行的资格，分别占总数的20.2%和市值的11.6%。取消最近一期期末创业板公开发行证券资产负债率高于45%的要求，将使550家创业板公司重新达到发行要求，占总数的69.0%，市值的66.7%。因此，新规将大大扩大创业板再融资服务的覆盖面

总之，从成长型企业市场中受益最大的行业是成长型行业(TMT、医药)、一些中游行业(机械设备、电气设备、化工、公用事业)，而受益最少的行业是消费行业(纺织服装、休闲服务、食品饮料)、金融(银行、非银行金融)以及上游和中游行业(钢铁、矿业)